陸港觀盤－基本面復甦 聚焦中國亮點產業

2021年開年以來，儘管歐美陸續傳出變種病毒影響多個主要國家、城市重新封城，但中國股市表現強勁，三大主要指數都呈現上漲，主要還是來自於基本面推動的行情，許多龍頭企業創下10多年來的股價新高，市場整體風險偏好提升。

重要經濟數據顯示中國基本面持續恢復，製造業投資、PMI、工業企業利潤也支撐企業營利繼續回升。市場預估中國2021年GDP成長率因上一年的低基期將呈現全面復甦，預期2021年GDP年增率將超過8％，整體復甦行情可持續。

從政策面來看，中央經濟工作會議及「十四五規劃」配合2021年的經濟增長，預期2021年的財政政策及貨幣政策都將趨向偏緊，在政策偏緊的前提下，選擇產業投資更應該聚焦2020年受到疫情影響嚴重，但在2021年明顯復甦的產業，以及受惠於政府政策推動的產業。

產業方面，機械行業在過去幾年基本面復甦的推動下，整體表現較好，2021年工業增長仍是市場焦點。中國的機械行業與過去不同的是，行業經過前幾年的大幅衰退後，落後企業被踢出市場，龍頭企業致力於技術的創新提升，除了在自身內需市場搶佔主要市場份額外，產品競爭力大幅提升後，已經可以在海外搶佔份額。此外，受惠中國人口結構高齡化與薪資高漲帶來的勞動力需求，以及政府環保政策帶來的更新替代需求，2021年整體行業估計仍可持續增長。

2020年受到疫情負面影響最大的就屬消費裡的餐飲、旅館及旅遊行業。從零售銷售增長裡，也可以看出汽車消費已經在回升，而餐飲及旅遊業仍在谷底。2021年若隨疫苗接種逐漸普及，估計這些2020年受到重創的行業都將有機會由谷底回升，配合政府加快建構以國內大循環爲主體的擴大內需、促進科技創新，大消費類股2021年都值得關注。

大消費類股包含汽車、餐飲、旅遊、免稅行業以及醫藥等等。汽車在2020年第四季已經慢慢看到年增率衰退幅度縮窄，除了傳統汽車銷售持續回升之外，市場預期新能源汽車在特斯拉喊出將在中國大幅降價後，未來銷售增長率有機會大幅超越預期。

海外旅遊暫停，中國率先從疫情中復甦，國內旅遊替代海外旅遊的趨勢明顯，加上中國政府在2020年下半年推出離島免稅新政策，包括免稅額度由人民幣（下同）3萬元調整至10萬元、開放免稅品類等等，看好中國的免稅行業市場，未來仍有市內免稅等更多政策可以期待。

醫藥行業部分，過去兩年整體醫藥行業受到集採政策及醫保藥品目錄降價影響，表現不佳，但2020年年底醫保目錄談判已經告一段落，短期市場擔憂解除，醫藥行業值得關注。

不過，中國的醫保面臨支出大於收入的窘境，持續降藥價將會是政府長期的政策目標，但在中國，醫療相關的人均支出在全球佔比仍屬低水位，預估行業長期仍會維持在10％的增長。在這樣的狀況之下，得量者爲王，該行業將向龍頭企業並具有創新優勢的公司集中。