有色金屬和農產品牛市已來 能源"牛"不會來得太快
（原標題：有色金屬和農產品的牛市已經來了，能源“牛”不會來得太快）
最近，高盛發佈了2021年的十大投資主題，認爲大宗商品將在明年迎來新一輪牛市，非能源類商品短期內就會上漲，能源類商品在冬季過後將迎來上漲。
高盛指出，過去多年對傳統經濟投資不足，傳統大宗商品的產能有限。即便是在需求復甦前景不確定的當下， 主要大宗商品的庫存已經開始吃緊。因此，高盛認爲，隨着新冠疫苗大範圍上市引領需求強勁復甦，大宗商品將在2021年迎來新一輪牛市。
上個月，高盛在另一份報告中指出，看漲大宗商品的三個宏觀趨勢因素爲：更大規模的刺激措施、美元疲軟和通脹風險。
假設民主黨主張的更大規模刺激法案得以通過， 高盛預估到2024年美國工業生產將增長4-5%，這意味着未來原油等大宗商品的消費將強勁增長。
此外，高盛表示，很多國家爲了應對疫情而進行大規模基礎設施建設，如歐盟的綠色經濟建設和中國的新基建，這將帶動新一輪需求。高盛預測，2021-2025年，這些基礎設施建設將拉動約1萬億美元的需求。
最後，高盛指出，美聯儲承諾在未來幾年內將利率維持在零附近，長期來看可能會導致美元疲軟，從而有利於大宗商品價格。原材料價格的持續上漲最終將導致通脹率上升。
分項來看，能源類與非能源類牛市可能不同步。
高盛認爲能源類大宗商品的牛市不會來得太快，其價格可能得等到冬季之後纔會出現上漲，而金屬等非能源大宗商品已經開啓了牛市週期。
石油庫存仍處高位，能源類大宗商品價格可能還將處於階段性低迷。近期國際原油均價已經處於地板價範圍。未來幾周仍有以下三個潛在利空因素：疫情反覆、美國實施二次封鎖以及美國大選的“餘波”。這預示着整個11月原油的價格將進一步波動，甚至可能短期下行。
不過，高盛認爲，如果油價持續低迷，它們將進一步抑制供應。屆時，疫苗引領需求全面復甦、供應不足、頁岩油開發受損，三項疊加，油價將會出現實質性反彈。
高盛預計，布倫特油價將在2021年底達到65美元/桶，而其現價約爲40美元/桶。
高盛認爲，金屬、農產品等非能源大宗商品價格在短期內就擁有可觀的上漲空間。當下，來自中國的大量需求和不利的氣候因素，已經讓這些商品的庫存提前收緊。