協鑫集成百億組件項目開工建設，協鑫集團能否“回春”？

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12月12日，協鑫集成（002506.SZ）60GW高效光伏組件生產基地一期15GW項目正式開工建設。

據協鑫集成早前公告顯示，肥東高效光伏組件生產基地項目總投資180億元，其中固定資產總投資約120億元，在2020年至2023年分四年四期投資建設，每期15GW。其中，一期15GW，總投資約40億元，二期、三期、四期分別在一期投產後根據市場和產能爬坡情況予以分期實施，原則上每年新增投資15GW。

今年以來，包括協鑫集成在內的多個光伏龍頭都大力投資擴大組件產能，數據顯示，今年四季度光伏行業將創下史上最大擴產季，同時2020年也將成爲史上最大擴產年度。近日，中國光伏行業協會副理事長兼秘書長王勃華在“2020中國光伏行業年度大會”上預測“十四五”期間國內年均新增光伏裝機規模可達70GW，樂觀預計可達90GW，“十四五”的新增光伏發電裝機規模將遠高於“十三五”。

而本次肥東百億項目的開工建設，除了對“十四五”期間光伏發展前景的看好以外，或許還得益於協鑫集團不斷出售下游電站資產帶來的現金流改善。協鑫集團一直面臨着較大的資金壓力，出售下游電站也成爲其改善現金流狀況的重要手段，以協鑫新能源（00451.HK）爲例，其曾經是中國的“民營光伏電站之王”，巔峰時期擁有約7GW的光伏電站資產，然而在2018年-2020年持續賣出電站之後，目前協鑫新能源手中實際控股的光伏電站只剩下了約4GW，而正泰新能源以其持有的約5.1GW電站，已經超越協鑫新能源，成爲中國最大的民營光伏電站投資企業。

協鑫對光伏電站的“賣賣賣”多少出於無奈，曾經大規模擴張電站資產，讓協鑫新能源的債務率迅速攀升，而縱觀整個協鑫集團，自從單晶佔據絕對優勢之後，一直處於失落之中。2020年前三季度，協鑫集成歸屬於上市公司股東的淨虧損爲2.7億元人民幣，虧損的勢頭並沒有止住。

但顆粒硅技術或許會成爲協鑫集團的轉折點，在單晶產能迅速擴張的背景下，單晶復投小料比例提高，因顆粒硅無需破碎避免雜質引入的完美優勢，FBR顆粒硅有望取代棒狀硅成爲下一代硅材料技術的創新替代者。

12月10日晚間，保利協鑫能源（03800.HK）披露信息，預期至2020年底，硅烷流化牀法（FBR）顆粒硅的有效產能將由目前6000噸提升至1萬噸。受此消息影響，11日早盤保利協鑫能源股價一度大漲28.12%，當日收盤漲14.58%。

顆粒硅主要用於單晶硅連續拉晶加料、高效多晶硅鑄錠鋪底以及西門子法塊狀多晶硅填隙增加裝爐量，高品質、低成本的顆粒硅目前在市場上供不應求，協鑫方面此前曾表示，2019年公司實現關鍵設備國產化及關鍵材料替代，能夠滿足主流市場單晶硅料的需求。

根據保利協鑫的財報，其獨家擁有的顆粒硅專利技術在2019年實現了重大技術突破，並已具備商業化生產條件，隨着產能的釋放，這項完全依託自主創新、填補國內空白的顆粒硅新工藝也將成爲保利協鑫新的盈利增長點。顯然，顆粒硅技術是協鑫集團新的押寶方向，但顆粒硅能否讓協鑫重拾昔日“光伏老大”的榮光，還需等待市場對顆粒硅技術應用的進一步觀察。