先探投資週刊／江文勝：股票不會只漲不跌
文／江文勝
從商品原物料到股票市場、從國際股市再到臺股，當股價漲多拉大與年線正乖離之後，伴隨而來的中級回檔修正幅度都相當驚人。觀察包括美國的Apple、韓國的三星、原物料的黃金，甚至臺股近期創新高個股，過去都曾出現修正與年線正乖離過大的走勢，沒有例外。
過去的經驗告訴我們，股票不會只漲不跌，在臺股的個股操作上，絕不可輕忽技術面高基期所帶來的風險。
就技術面而言，股價高基期代表着就是高風險，沒有隻會漲而不會跌的股票，不管基本面如何，漲多就是利空，也特別會受短線利空訊息的干擾。尤其，近期國際股市出現大震盪，也造成臺股「指數」劇烈波動，對股價處於高基期的個股而言，即使產業趨勢走長多，短線仍須提防利空訊息干擾而出現快速修正走勢。
基本面利多難敵高基期利空
本期特企重點就是要提醒投資人，股價漲多之後更要提高風險意識，並非全然看壞高基期股，也不是叫大家去放空高基期股；畢竟在大動盪時期，技術面高基期也代表着高風險，漲多股票技術面的回檔修正不代表趨勢翻空，惟有避開漲多後的回檔修正，在創新高與破底並存的格局中保存資本實力，才能保有參與下一回合資金競賽的資格。
對基本面趨勢不瞭解，也該看得懂價位基期高低。事實上，高基期的風險準則放諸四海皆準，像美國的Apple在股價最高點七○五．○七美元當天，與年線的正乖離來到三四％，之後股價回檔修正到三八五．一美元才止跌，足足跌了四五％。
韓國的三星電子股價與年線的正乖離在今年三月最高達二六％之後，雖然沒有馬上下跌，但股價曝露於高基期風險中，當安倍射出三箭之後，股價也撐不住，近期跌至一年來低點，跌幅亦達二一％。黃金的走勢亦然，當金價高點一九二○美元與年線正乖離達二八％之後，近期低點離一九二○美元跌幅更達三五％以上。
回頭看臺股也是一樣，雖然股價創新高的長多股，有其基本面及業績面的強勁支撐，但觀察目前走二～十年長多的個股中可以發現，波段漲勢進行中，亦常見修正與年線過大正乖離的中級回檔。
以近期股價創歷史新高的統一超爲例，過去五年來總共出現二次超過三○％以上的跌幅，精華光過去三年來較大跌幅也出現三次，分別是二九％、四一％、三○％，葡萄王二○一○年至今也分別出現三九％、四○％的下修調整。
按照技術分析說法，這早就是步入空頭格局，但事實則不然；這些個股每次拉回總爲醞釀下一波反彈創新高做準備。包括統一超、精華光等不管先前拉回過程有多曲折坎坷，近期均已創下歷史新高。其他類似的公司還有鑫永銓、廣隆、巨大、美利達等。
這種基本面無虞、產業前景佳的個股，往往需歷經補跌利空測試，才能凸顯業績面成長的力道有多強，指數一旦止穩，好股股價馬上重回多頭軌道。
買點最重要
現在精華光漲到接近九○○元，離年線正乖離也來到六八％，即使短線繼續邁向一○○○元，但空手者有幾人敢買？即使買了又敢抱多久？因爲大家怕技術性的回檔修正隨時可能發生，在沒有成本優勢下，敢出手的人不多。
因此，買進的點很重要，看對趨勢方向、也選對個股，切入的點錯，往往得先賠掉最後補跌的價差二○％甚至三○％；試問有多少人能夠一投入就先忍受虧損二○％的煎熬？與其如此擔心，在現階段處於大震盪時期，不如以靜制動，寧可耐心等待拉回修正買點。
太過急躁的話，運氣好買到前景佳的高基期股票，下跌後耐心等待，還是有解套獲利一天。但萬一運氣不好呢？最怕的就是產業基本面出現雜音，那麼這麼一回檔，之前所創下的高點可能就不復返了。像過去歷代股王宏達電、禾伸堂、茂迪、威盛的下場，買到當時股價處高基期的投資人，解套遙遙無期。
其實不管長多股票的股價走勢，出現中級回檔之後再上並創新高（如精華光），或是長多轉爲長空整理之後再下挫破底（如宏達電），當股價強勢到巔峰狀態時，幾乎都有三個共同特色：一是多頭已走了一段很長時間；二是股價離年線正乖離過大；三是本益比已拉至遠高於同業或是大盤平均甚多。目前具上述高基期危險特質的個股，都要謹慎以對。
高基期股票若同時符合上述三要件，風險考量擺第一，寧可看錯少賺也不要傷到，因爲臺股目前不是處於大多頭格局中，建議還是先觀望避開爲宜。
拉回整理過程，更能讓好、壞股現形。只要沉得住氣，高基期拉回之後，不管是產業趨勢仍然向上，股價準備迎接另一波段的上漲，還是趨勢面轉壞伺機發動另一波段的下殺，只要能避開初期離年線過大乖離的修正，都是幸運的開始。
四大高基期族羣
至於哪些族羣或個股高基期的風險較高，以下將從四個面向及角度專章探討：
（一） 外資高持股：如臺積電，就與年線的正乖離角度來看，臺積電只有一○％，並不算太大；臺積電的高基期主要是建立在外資的高持股之上。
目前外資約持有臺積電七七．二五％，未來再加碼空間相對有限；今年半導體產業景氣明朗，但萬一趨勢出現變化，不管是產業面還是ＱＥ退場等非關產業的資金面，臺積電都極有可能成爲外資提款機。 (全文未完)