先探投資週刊/謝金河:賤取珠玉股VS.貴出糞土股

【文/謝金河

投資學有一句很經典的話:「貴出如糞土,賤取如珠玉」,用在這個鈔票不值錢的年代,這句話更具代表性。臺股已經漲了二千多點,日前來到九千五百點附近,是個可漲可跌的位置,最微妙之處就是有的個股已經漲翻天,有的個股動也不動,甚至破底創新低,當然基本面扮演了十足重要的角色。

漲多了就是最大利空

最具代表性的是超級業績大立光,這兩年股價從四五一元大漲到二六四○元,漲幅高達四八五%;傳產股最具代表性的是爲升,一個胎壓測試題材,股價從三三元漲到四二四元,漲幅達一一.八四倍;這次被施崇棠自己清門戶的祥碩則從三十元漲到二二八.五元,漲幅高達六.六倍;另外,巴克萊喊七五○元的力旺從五○.七元大漲到三九六元,漲幅也有六.八倍,這些個股堪稱是今年臺股最經典的代表。

拿來當對照組的是跌了很多年,幾乎在歷史新低附近的,像是業績虧損一直起不來的臺玻,過去三十年一直都是臺股超級績優股,現在業績起不來,股價從五三.七元跌到二四.五五元,幾乎是歷史新低價;業績平穩的中鋼構,最近從四○.六元跌到二九元左右,也是跌到歷史低價區。鋼鐵股像豐興從五九.八元跌到三九.五五元,是金融海嘯以來新低價;橡膠股的臺橡從九一元跌到四○.二元,也是近幾年新低。

股價有人創新高,也有人頻創新低,當然與基本面有很大關係,但是,市場充沛的資金永遠在找尋便宜的標的,這種低基期,又具增值潛力的標的,正是投資學上說的「賤取如珠玉」,也就是說,逢低選有增值潛力的標的,就像很便宜買到的珠玉股,反之,任何資產當價格漲高了,就是「貴出如糞土」的時候

這些年來最經典的代表是黃金金價的大多頭行情從一九九九年的二九一.九五美元起漲,三○○美元左右是黃金最好的買點,錯過了這個好買點,黃金連漲十幾年,到了二○一一年最高漲到一九二三.七美元,金價漲到最高的時候,一位哈佛大學教授羅格斯突然跳出來喊金價上看一萬美元,但是金價沒有再往上漲,反而是逐級而下,中國大媽在黃金跌到一五○○美元大舉搶進,如今紛紛套牢。去年金價最慘跌到一一八一.五美元,今年很多地緣政治摩擦衝突,促使金價反彈,但這一小波只從一二一○.一美元彈到一三四四.三九美元就打住了。

三○○美元左右搶進黃金是「賤取如珠玉」,但一九○○美元是「貴出如糞土」的時機,任何一項標的,漲多了就是最大的利空,這兩年多來,臺股從六六○九.一一漲到九五九三.六八,真正算來臺股已漲了近三千點了,大多數個股漲幅都很大,目前指數距離九五九三.六八的最高點不遠,但個股變化卻很大,乍看大盤指數仍在最高點,但是有些個股股價回檔卻不少,這些悄悄回檔的個股都是先前漲最多的個股。

有些個股跌幅驚人

舉例來說,隱形眼鏡股最早發威,精華光學從二六七元大漲到去年九月的九一三元,最近跌到六一五元,股價已經回檔修正三三%了,另一檔金可從六四八元跌到四五○元,跌幅也有三○.五%,在興櫃也有一檔隱形眼鏡股昕琦,因爲業績不佳,股價從一○三.九九元跌到四七.○一元,股價一口氣跌了五五%。

兩檔成衣代工股儒鴻從四○七元跌到二七五元,跌幅也有三二.四%,聚陽從一八九元跌到一三八元,跌幅也有二七%,電梯的永大從二○一○年的二二.一五元大漲到九五元,股價連漲四年,今年卻不知不覺跌到六二.六六元,股價悄悄跌了三四.一%。還有很多F股跌幅都不輕,被GLAUCUS狙擊的F—再生從一○二元跌到四○.八五元,跌掉六成;F—亞德從三六○跌到二五五.五元,跌了三成;還有F—麗豐一上市就從三六三.五元跌到二一八元,也是悄悄跌了四成;還有F—金麗從一二七.五元跌到六八.九元,跌幅四六%、F—勝悅從一八○跌到一一四.五元,跌幅也有三六.三八%;這些F股有了F—再生的陰影,在投資人心目中紛紛被打上問號

還有一些生技股背景的個股,像糖聯從一六九元跌到八二元,跌幅達五一.四%,華廣從一○○元修正到五八元,跌幅也有四二%,知名度最高的東洋製藥從一二二元跌到八六.五元,跌幅也有二九%;太醫從一一四元跌到七四.七元,跌幅也有三四.四%;最早則是臺微體從四四○元跌到二三八元,跌幅達四五.九%。

今年半導體景氣大好,但比較意外的是半導體設備股在拉昇一段後,下修力道也很猛烈,像溼製程設備的弘塑從三四○元一下子跌到一三二.五元,股價居然跌了六一%;家登則從九四.五元跌到四三元,跌幅也有五四.五%;最近的陽程從一六○跌到七八.五元,股價也是腰斬。

另外是安全監控的晶睿從二一五元一直跌到一○九元,跌幅是四九.三%;奇偶則從二一三元跌到一二九元,還原權值也跌了三三%;光學設備的新巨科從一二七.五跌到四四.六元,股價一下子跌了六五%。指數仍在最高價附近,但有些個股跌幅實在很驚人。

基期高了 貴出如糞土

回頭看今年市場上很受重視的一些個別股,像是統一單子轉給子公司統一實,前兩年股價從一四元大漲到三六.六元,大家期待統一轉單效應,但是統一實的業績一直出不來,單季EPS大約都在○.二元上下,全年EPS○.八元,最近股價修正到二六元,P/E仍然很高,而被轉單效應衝擊的宏全從八四.四元跌到五四.三元,股價跌了三五%,但業績也不見得特別差。

這兩年汽車零組件股很風光,但是像油封的茂順,這兩年從四六.六元漲到一五二元,最近也下修到一一○.五元,股價也向下調整了二七.三%;TESLA概念股貿聯從一九四跌到一二五.五元,也跌了三五%;在興櫃的吉茂最近從三八.四元跌到二二.九元,股價也是一下子跌了三成。

這些現象其實都在提醒市場投資人,有些個股因爲業績的爆發,造成股價的大漲,但股價漲高了,基期高了,就是「貴出如糞土」的時候,此時回過頭來看,臺股漲了三千點,還有那些基期低,又有潛力的個股?這也是「賤取如珠玉」的時候,這一期先探週刊讓我們共同來尋找「賤取珠玉股」。

這裡有幾個脈絡值得大家留意的:一是政府爲了營造選舉行情,可說是用心良苦,但是兩週前江宜樺院長邀我聊目前國內經濟情勢時,我特別反向江院長提了一個問題,我說臺股從不到七千點漲到九千五百點,足足漲了近三千點了,理論上,臺灣目前經濟應該很熱絡,全民對經濟發展充滿了信心纔對,可是老百姓依然很無感,同樣的問題,我也向曾銘宗主委反應,問題出在這兩年臺股行情全是外資創造的,今年的情況特別顯著。

到七月十八日爲止,外資加碼臺股一○八.五億美元,換句話說,外資買超臺股已超過三千億臺幣,同一時間,外資買超印度股市一一七.一億美元,略勝臺股,買超南韓四九.一億美元,換句話說,外資買超臺股是同一時間,南韓的一倍多,外資撐起了臺股,漲最多的是外資概念股,像臺積電、臺達電、日月光、矽品聯發科、大立光、鴻海是最典型的代表。

外資買超臺股加足了馬力,但這個買超金額似乎也到了上限,下半年外資對臺股可能減碼,此時還要特別注意南韓的動向,南韓的KOSPI指數從二○一一年以來在二○○○點附近已盤旋三年了,南韓股市相對在低基期,臺股已是相對高基期,南韓的三星與臺積電有互相競爭外資的味道,從七月十一日以來,外資減碼臺積電超過二二萬張,也造成臺積電股價下跌一成,但同一時間,三星的股價卻從一二八.二萬漲到一三六萬韓元,漲了六.○八%,外資減碼臺積電,正好加碼三星,這個蹺蹺板效應值得注意。

外資在臺股享有租稅、炒股的優勢,假如,臺股攻上萬點,股市發球權一直都在外資手上,反而本國投資人完全無感,那麼這對政府的向心力一定是重傷害,下半年選舉當前,如何讓內資擡頭?這是一個重點。(全文未完)

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