商業週刊／再賺不了錢 雅虎恐遭阿里巴巴生吞
文／蕭勝鴻
當全球都在熱切期待中國電子商務公司龍頭阿里巴巴赴美上市案時，最不快樂的人應該是雅虎執行長梅麗莎．梅爾，因爲和其衆所矚目的轉投資阿里巴巴相較之下，網路先驅雅虎，卻顯得老態畢露。
因爲在本業上，雅虎預估今年營收約45億美元，已連續第六年，成長幅度不到5％。而且今年第一季本業的淨利竟然比去年大幅衰退84％，金額僅3千萬美元，而且去年整體營收也比2012年少了3億美元。
美女執行長梅爾2012年7月上任以來，外界對她重振雅虎的種種措施評價並不高，唯一亮點，就是雅虎對阿里巴巴和雅虎日本的長期投資。
套上臺股的邏輯就是，雅虎就像一檔資產股，賣資產換現金纔是重點，本業賺不賺已經不重要，《紐約時報》甚至形容阿里巴巴是雅虎在亞洲的生命線。
更令人擔心的是，這生命線眼看越來越短。因爲雅虎和阿里巴巴兩家公司在2012年達成了一項協議，就是阿里巴巴一旦上市後，雅虎需要出售其持有阿里巴巴股份的一半。雖然依照預估值來看，可替雅虎帶來100億到150億美元的帳面收益（具體數字取決於最後發行價格），但也意味阿里巴巴上市後，雅虎已經利多出盡。
但是馬上又產生兩個問題：「這筆錢要用來做什麼？」以及「雅虎還能靠什麼大賺？」
面對市場可能的質疑，對此雅虎高層也早做了準備。在今年4月召開的線上法說會，雅虎財務長肯尼斯．古德曼表示，將更加密切的關注國際收購，以提升雅虎的海外業務規模。
具體行動包括今年1月宣佈收購行動服務開發商Aviate，藉此跨入行動裝置領域服務，分析用戶的使用者行爲。同時，去年5月也斥資11億美元收購部落格平臺Tumblr。近幾個月來，甚至有傳言雅虎在考慮收購更大的公司，像是即時通訊服務Snapchat。
即便如此，券商RBC資本市場分析師馬克．馬哈尼認爲，雖然雅虎每月由行動裝置而來的用戶數已超過4億人，但在雅虎營收所佔的比例中，行動服務、社羣和廣告所佔的比例仍然微不足道，主要原因在於競爭對手臉書和推特等，快速崛起搶食大餅。
面對本業欲振乏力，也有分析師開始不支持一連串購併行動。那麼，雅虎還能做的極可能就是實施庫藏股。
因爲去年11月，雅虎曾經宣佈再買回50億美元的股票，再次回購不僅能提高股東權益，也可以避免被股東要求發放現金股利，而產生的繳稅問題。累計自2012年以來，雅虎已買回53億美元自家股票。
若按照此邏輯發展下去，雅虎就變成一個擁有龐大現金的網路品牌，會不會反而變爲被購併對象？一些評論家認爲，投入阿里巴巴的懷抱，也許是雅虎未來最好的歸宿。
因爲據估計，掛牌後阿里巴巴市值將介於1500億至2500億美元間，而雅虎目前總市值約340億美元，阿里巴巴要購併雅虎易如反掌。
再者，雅虎董事會也極有意願出售公司，因爲早在2008年時，美國軟體龍頭微軟就曾經開價以446億美元收購雅虎，只是當時的雅虎前執行長兼創辦人楊致遠拒絕，但這也種下他日後下臺、甚至被迫離開雅虎的導火線。
時至今日，不僅雅虎目前的市值低於當時微軟出價，而且本身業務也無起色，所幸有阿里巴巴上市題材，董事會是否會選擇利多出場，不無可能。
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