觀念平臺－從藍圖眺望資本市場發展契機

2020年纔剛開始，即迎來新冠肺炎黑天鵝席捲全球，讓原本就動盪的金融環境陷入停滯。由於抗疫期間的經濟封鎖，更可能加大疫情後貧富的差距。除此之外，高齡化社會的普及、長期低利率環境等，影響了金融環境。然而，全球性的趨勢仍不停進展，像是金融科技（Fintech）的急遽發展與應用、公司治理（ESG）基金規模持續增加，永續發展投資漸成趨勢，上述因素不僅影響全球，也如浪潮般向臺灣襲來。筆者先前長期身處業界，再回到學界後，仍時刻關心國內金融發展，近日金管會順應潮流發佈了「資本市場藍圖架構」，立意良善，在此提出幾點淺薄的看法。

「金融大改革」（Big Bang）一詞源自於1986年英國的金融政策變革，促使倫敦成爲金融中心，接着日本自1997年揭開金融大改革的序幕，美國則在1999年頒佈金融現代化服務法案，這些舉措無不大力改革金融市場。不同於國外經驗，我國國情則較適合逐步革新的發展模式。恰好金管會的「資本市場藍圖架構」中的五大策略，涵蓋了強化發行市場功能、活絡交易市場、吸引國內外資金參與、提升金融中介機構市場功能及競爭力與鼓勵金融創新等面向，範圍廣且見深。綜觀這五大策略，基本上都符合目前全球趨勢與我國所面臨的金融現況，像是推動盤中零股交易、設置創新性新版、鼓勵發行ESG相關商品、規劃REIT等，不乏爲國內業者、投資者長久以來期待的變革，也具拉昇直接金融佔比的企圖心。在一個進步的國家裡，直接金融的比重相當重要，牽涉到整體市場的參與者，包含公司或是投資人。直接金融的佔比越高，可降低社會總成本及促進金融多元化。

金管會藍圖勾勒出建立良好資本市場生態環境的核心價值，並設定永續發展、普惠金融、提升競爭力及投資人保護等四大目標。據筆者觀察，因應當前資本市場幾項新契機，藍圖似已指出可行的策略方向。央行報告顯示，近一年內申請資金匯回的規模超過新臺幣2千億元，這些資金除政府鼓勵實質投資外，另有一部分爲金融投資。值此實體產業與金融投資加速發展之際，藍圖提出優化、放寬IPO及SPO募資規範，爲新創事業提供更彈性的籌資方式，暢通籌資管道，助企業壯大；同時也將設置永續版及推動多元金融商品，讓迴流資金能爲資本市場所用。

據統計，上半年海外復委託成交金額累計達1.75兆元，而壽險業投資海外金額也高達18兆元，爲讓國內金融機構參與這塊大餅，藍圖也強調擴大證券、期貨、投信投顧事業業務範圍，累積經驗提升競爭力打國際杯。再者，據報載，30歲以下投資人數逐年增加，今年五月的年增率達15％。我國步入高齡社會的同時，也有更多年輕族羣開始進入市場，因此除了提升交易效率、發展ESG等商品以滿足理財需求外，藍圖將加強投資人保護、穩固安全的投資環境列爲重點。見其年底將發佈以未來三年爲期的推動方案，而且每年將定期檢討做滾動式修訂，應能納入更多建議，不斷修正提出更完善的方案。

如何打造公平效率、安全秩序、多元且國際化的資本市場，一直是各國證券監理機構所思考的重要課題，而爲達成這樣的願景，也必須洞察國內外金融環境的變化，促使資本市場不斷革新與時俱進。所謂「謀定而後動，知止而有得」，筆者欣見金管會主委上任後，在一片新氣象中提出了「資本市場藍圖架構」，對我國資本市場整體發展做出通盤且有層次的規劃，同時也利於與各界溝通，讓企業、投資人、證券期貨商、投資投顧業者等市場參與者及早知悉政策推動方向，並得以預爲準備因應。

最後，面對詭譎多變的國際金融環境，「時間」的掌握相對重要。年底公佈完整的推動方案前，金管會尚須針對其提出的五大策略及各重點項目，研擬相關具體措施及推動時程，特別在不算長的三年內，期待要能落實這些方案，以達提高我國資本市場的穩定性及競爭力，使其接軌國際發展潮流，進而藉助活絡繁榮的金融市場來支持及帶動國內實體經濟穩健成長。