5月份通脹數據解讀:CPI漲勢溫和 PPI進一步走高空間有限

人民網北京6月10日電 (楊曦國家統計局日前公佈的5月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示, CPI同比漲幅比上月擴大0.4個百分點,PPI漲幅比上月擴大2.2個百分點。

業內普遍認爲,非食品價格上漲是5月CPI上漲的主要動力國際大宗商品價格持續上漲導致了PPI同比漲幅擴大。展望後續價格走勢,CPI同比或將繼續維持在低位,PPI同比大幅上行的概率較低,全年通脹壓力不大。

“5月份,各地區各部門繼續做好保供穩價各項工作,居民消費價格總體穩定;國際原油鐵礦石有色金屬等大宗商品價格大幅上漲,國內需求穩定恢復,我國工業品價格繼續上漲。” 國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示。

CPI數據顯示,環比和同比一降一升。其中,環比下降0.2%,降幅比上月收窄0.1個百分點;同比上漲1.3%,漲幅比上月擴大0.4個百分點。據測算,在5月份1.3%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾影響約爲0.7個百分點。

財信國際經濟研究院李沫分析,在服務業加快修復、油價上漲、上游漲價擴散效應增強等因素的共同作用下,非食品價格同比繼續回升,貢獻了CPI的絕大部分漲幅。豬肉拉動CPI下降,導致食品價格對CPI的貢獻度較小。在服務業修復加快、原材料漲價擴散效應增強的帶動下,預計年內非食品價格和核心CPI將進一步上行,但豬肉下行週期啓動居民收入恢復偏慢將制約CPI回升幅度,年內CPI將溫和修復。

華鑫證券研報認爲,5月份CPI上行的部分原因是翹尾因素大幅擡升,去年價格變動的翹尾影響比上月提高0.6個百分點。非食品價格回升明顯,同比漲幅較上月提高0.3個百分點,對CPI同比貢獻率從0.88%提高到1.06%。後續來看,三季度CPI同比將繼續維持在低位,四季度在低基數的效應下可能進一步回升至2.5%,全年來看CPI口徑下通脹壓力不大。

PPI數據顯示,環比和同比均上漲。其中,環比上漲1.6%,漲幅比上月擴大0.7個百分點;同比上漲9.0%,漲幅比上月擴大2.2個百分點。

針對市場普遍關注的PPI是否會傳導至CPI?中信建投證券分析師黃文濤認爲,PPI向CPI傳導將出現結構性分化,傳導堵點或在工業加工領域。雖然整體傳導不暢,但觀察到PPI加工、PPI一般日用品、CPI生活用品、CPI家用電氣波動具有同步性;PPI上游價格可以傳導到日用品、家電等消費領域。因此,雖然總體上CPI相對溫和,但下半年核心CPI仍有一定剛性

華鑫證券的研報預計,後續PPI環比漲幅上行空間有限。5月下旬以來,有色和黑色金屬價格經歷了一波大幅調整,但實體供需仍然對價格有較強的支撐。原油價格進一步上行,國際油價創下近兩年來新高。同時,5月份以後PPI同比的翹尾因素將逐步回落,因此預期三、四季度PPI同比可能維持在8-10%的區間

“當前我國環境具備一定的抗通脹能力。”川財證券分析師陳靂表示,“首先,當前人民幣匯率維持高位,能夠對大宗商品進口價格上漲形成有效緩衝。其次,較爲穩定的人民幣購買力,有助於企業工資開支維持穩定,間接緩解輸入型通脹壓力。”

中銀證券分析師管濤認爲,當前經濟內生動力尚未完全恢復到疫情狀態貨幣政策依然穩字當頭財政收支平衡顯著改善。而經濟遠未達到過熱階段,就不會出現可持續的高通脹。