先探／中港股市目前天量只是中繼站

【文／陳怡如】

上證指數果然來到了四千點大關，機構法人言明不再預測指數；與此同時，中港股市在四月八日同步創下天量，上證指數、恆生指數均來到七年新高。上證指數一個月內漲了二二％、恆生指數兩個交易日最多漲了一○％，這樣的「奇景」，未來還會再發生嗎？

本刊在過去數期，持續追蹤大陸股市的動態，也分析過中國大陸要展現經濟實力，成立亞投行、投入一帶一路的大戰略，股市也該有相應的表現，因此在天量之後（三月二十四日成交一．四兆元人民幣）一定可以看到四千點（詳見一八二三期），如今上證指數來到四千點了，大陸股市接下來會怎麼走？

四月八日，滬深兩市成交金額合計達一．五五兆元，再度刷新天量紀錄，當天盤中上證指數最高到四○一六．四點，雖然最後收盤沒站上四千，但是短期目標已經達到。觀察當天盤勢，天量Ｋ線收紅，展現了相當強勁的氣勢，雖然有獲利了結賣壓，但更多的是強烈持倉信心，因此可以看到，上證指數拉回的壓力並沒有想像中來得高。

上證指數回檔空間有限

一個重要的原因是，這一波大陸股市的大漲，系由具備「互聯網＋」、「一帶一路」、環保等題材股帶動，佔權重最高的銀行、保險、石油股幾乎沒有漲到，直到上證指數攻四千點的關頭，金融股才使上力，有金融股的穩盤，就算漲多的個股拉回，指數的回檔空間也不會太大。

再從氣氛上來看，雖然Ａ股的新開戶數一直創新高，交易戶數、持倉戶數也是持續增加，Ａ股人氣熱滾滾是無庸置疑，但是又可以看到市場的警戒並沒有鬆懈。

像是處在瘋狂大漲的創業板之中的股王全通教育，就有人專程到該公司附近繞繞，對這檔本益比高達七五○倍的公司做非常詳細的分析，認爲完全是炒作概念，終止了全通教育的上漲；近日超越全通教育的新股王—朗瑪信息，也傳出子公司註冊地址虛構而下跌。上述兩例，都可以看出股價漲到了一個程度之後，資金會開始審視股價的合理性，顯然Ａ股並未到失去理性的泡沫程度。

股市漲多了必然要回檔，Ａ股也不例外，短線上創業板指數的震盪幅度加劇，上證指數也有進入高檔整理的跡象，操作上可以暫採觀望態度。長線上則是仍然看多，正如許多大陸股民上看六千點，甚至超越六一二四．○四點。

大型股本益比仍低

怎麼說呢？現在看到大漲的都是中小型股，尤其深圳創業板的平均本益比已經高達九三倍、中小板也有六○倍，反觀上海Ａ股只有二○倍。若與二○○七年五月，上證指數站上四千點時的本益比四三倍相比，現在的上海Ａ股本益比還相當低，許多中小型股的股價早已超越六一二四點的價位，大型股的股價卻都還在半山腰。

況且，上交所已表示將在五月底前解除一人一戶的限制，也就是投資人可以開設多個交易帳戶，股票交易更方便，有利再擴大交易量；另外，ＩＰＯ將改採註冊制，大陸股市的規模會更迅速地成長。（全文未完）

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