先探/謝金河:全球股市大資金行情啓動

【文/謝金河

每年的三月,對投資人來說是個重要的投資熱季,三月中旬這段期間,上市公司開始發佈前一年度的自結財報,從自結財報出發,這是選取下一回合潛力股的重要分水嶺股價會在自結財報前後出現較大的調整,最顯著的是PA大廠宏捷科公佈財報之後,連拉了兩支停板。先前是臺開公佈自結財報,EPS高達八.一三元,每股淨值上升到二四.五二元,股價連拉了好幾支停板。

爆發力公司股價急漲

績優的公司股價連續急漲,成績不如預期的公司則是股價急跌,具代表性的是已淪爲全額交割的威盛,另一家曾經是餐飲集團模範生王品。自結財報是個分水嶺,一些預期業績會很好的公司,自結財報表現很好,股價都有顯著向上發展的動力,特別是業績表現超乎預期,未來這一年充滿爆發力的公司,股價會急漲。宏捷科最具代表性。

4G滲透率提高,帶動砷化鎵的強勁需求,宏捷科的營收從去年第一季的二.六八億,第二季的五.二三億,第三季的八.四三億,到第四季是一○.三四億,淨利從每季虧損一七九五.八萬,到第二季賺四○八八.八萬,第三季淨利一.一九四億,到第四季出現二.三二三億的好成績,單季EPS達一.七一元,這個好成績比市場法人機構的預測都來得重要,於是自結財報公佈後,股價連續拉出兩支漲停。

宏捷科二○一四年EPS是二.七六元,但若以第四季的氣勢來看,二○一五年EPS可能挑戰七元,可以預告未來一整年跟PA有關的從宏捷科到全新、穩懋,到F-IET、F─環宇,股價可能都會有精彩的發展。

自結財報帶來業績的變化與觀察,另一個是這一段期間,上市櫃公司開始公告股東會召開後,也是配發股息股利的熱季,今年富人上路,很多大戶一定會義無反顧地棄息,因此,今年行情一定會在除息旺季前展開,這時大家要注意的是公司股利怎麼分派,要判斷一家公司股息股利政策會不會對股價帶來顯著影響,此時不妨稍作筆記,找出殖利率較高的公司,對股價可能有正面的助力

像今年比較大的改變是臺積電過去七、八年股利都是現金三元,今年要配四.五元,這是十年來最大方的一次,這次張忠謀要拿出一一六六.七億的現金回饋股東,這是對股東最好回報的一年,那麼臺積電配四.五元現金,股價漲到一五四元,股息殖利率是二.九二%,在全球債券殖利率都在十分低的低檔,臺積電的回報仍然很受青睞,這也是今年股價易漲難跌的最大助力。

反觀股後漢微科,股價到一八一○元,今年現金配二二元,殖利率只有一.二一%,相對而言,追高就得十分小心。最近我們常提到的瑞穎,股息逐年擴張,從○八年一.六元現金,到二.三元、三元,這三年從四元、五元到七.五元,這可看出大股東配發現金股息十分慷慨,對投資人十分友善,股價到一六七元,今年股息回報率仍有四.四九%,仍然是相當好的水準。從股利的配發,大家就可知道瑞穎是一家殷實的好公司。

找出殖利率較高的公司

自結財報、股利政策,是三月以後投資人選股的最粗略要掌握的兩大重點,若要再深入一層來看,則要檢視資產負債表損益表現金流量表,作更深入的財務分析,一般投資人很難分析得這麼細,但最簡單的一項要仔細詳閱公司的營業利益,也就是上市櫃公司的本業獲利能力,這是公司永續發展最重要一項。

舉例來說,宏達電股價爲什麼會從一三○○元跌到剩下十分之一,宏達電的營業利益已看出這個端倪,過去幾年宏達電的營業利益出現十分巨大的變化,二○一○年漲到一三○○元前夕,那一年營業利益是四四一.三二億,二○一一年股價漲到一三○○元,營業利益創了六八七.八七億元新高紀錄,但二○一二年就衰落到一八八.一九億元,營業利益急掉七二.六%,到二○一三年本業出現三九.七億的虧損,這是宏達電營運最谷底,去年本業小賺六.六八億,再加上一三.一四億業外收益,全年淨利二三.五六億,EPS一.八元,如果純看本業,EPS只有○.八元,可見本業提升仍有限,股價還能撐在一四○元,是因爲宏達電還有很深的印象分數在裡面,大家對宏達電仍然存在很高的期待,但是,若營業利益始終拉昇不上來,最後的命運可能跟威盛不會相去太遠。

威盛最近公佈自結財報虧損一六億,EPS是負三.一四元,等於告訴大家威盛第四季又虧七.三億,每股淨值已快速貼近四元左右,威盛起不來,這與威盛的本業從來都是虧損有很密切關係。

最近從上市最高五一七元跌到二五○元的王品,有人說是第四季因爲食安賠償,造成單季EPS只有○.一六元,這個業外的危機很快會過去,股價也會恢復正常,但是王品財報中的營業利益卻是出現連續三年衰退的現象,二○一二年營業利益是一四.六七億,次年是一四.二一億,去年只剩下一二.○九億,EPS也從一五.四五元、一三.六四元,滑落到九.一四元,王品上市的時候,大家用大成長股的角度來看,市場也給予三○倍以上的PE,現在大家發現王品不再成長,假如PE從三○倍壓縮到一○倍,王品最壞的情況,股價可能向二○○元左右靠攏,所以,今年王品必須努力展現擺脫衰退的氣概

最近股價表現搶眼的宏捷科,過去三年表現很不起眼,二○一三年營業利益還是負的六六一一.一萬元,但去年營業利益已達三.九六億元,這大部分的營業利益都是在第四季創造的,假如單季EPS一直維持在一.七元以上,那麼今年要創造EPS七元的佳績可能性升高,市場若再給予十五倍或二○倍PE的期待,那麼股價可能有想像不到的空間,這成了今年最受矚目的成長股典範。(全文未完)

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