先探投資週刊／馮欣仁：豐田王朝再起
受惠日圓劇貶，讓全球車市龍頭豐田汽車獲利、股價狂飆，市值更超越三星，躍居亞洲第一大製造商。這股豐田旋風不但席捲車壇，國內相關供應鏈可望站在巨人肩膀上，展翅飛翔。
【文／馮欣仁】
自從日本首相安倍晉三上任之後，終於喚醒沉睡二十多年的日本經濟，日前日本公佈今年第一季經濟成長率大躍進，年增三．五％，歸功於安倍大力主導量化寬鬆貨幣政策，讓日圓兌美元匯價急速貶值，也推升日經指數從去年十一月中旬八六六○點左右，一路大漲至近期高點一五九四二點，漲幅高達八四％，位居全球之冠，也讓安倍的人氣指數大舉攀高。
日圓貶 豐田家族大贏家
日圓的大幅貶值，爲汽車、面板、消費電子、化學材料、航運、製藥等日本出口產業注入一劑強心針，尤其，汽車業是日本重要的出口命脈，包括豐田、本田、日產、馬自達等車商，過去幾年在海外市場，深受日圓升值所苦，衝擊出口競爭力，讓韓國現代汽車趁勢崛起；不過，隨着這波日圓大幅走貶，終於可讓這些日本車廠大大鬆一口氣，展開絕地大反攻。
曾在二○○八年金融海嘯期間，終結美國通用汽車連續長達七十七年的全球車市龍頭的日本豐田汽車，卻好景不常，二○○九年之後面臨到一連串的空前危機，從油門踏板大規模召回事件、日本三一一大地震再到泰國水患，造成豐田陷入營運低潮，○九年更出現創立以來首度虧損。在豐田掌門人豐田章男積極作爲之下，力圖挽回消費者對豐田車的品牌形象，如今似乎已逐漸走出陰霾。
去年受惠於日本本土油電混合動力車熱賣，及北美、東南亞等區域銷售成長貢獻，豐田在全球銷量達到八八七．一萬輛，較前年成長二○．七％；若包含旗下的日野汽車與大發汽車，二○一二年全球銷量更高達九六九．二萬輛；不但創下豐田成立七十五年以來歷史新高，同時也打破一九七八年通用所保持的全球最高銷量九五五萬輛紀錄，也讓豐田再次重登全球車壇霸主地位。
從財務面來看，受惠於全球銷售成長及日圓貶值效應，豐田二○一二年營收達二二兆日圓，年成長一八．七％；營業利潤一．三二兆日圓，年增二七一．四％；稅後淨利九六二一億日圓，較前年大幅成長二三九．三％，不論是營收、營業利益或是稅後淨利均改寫二○○八年以來新高紀錄。
根據二○一二年財報，豐田有近七五％的銷售比重是來自於海外市場，因此，日圓變化成爲攸關豐田獲利的重要關鍵。摩根士丹利預估，豐田能因日圓貶值而每輛車多賺一五○○美元。然而，在安倍經濟學（Abenomics）發酵下，日圓兌美元匯價從去年十一月底的七九元，一口氣大幅貶值突破百元大關，最低來到一○三．五六價位，創四年半新低，讓出口產業獲得強大的競爭力，尤其汽車業更是最大贏家。這也使得豐田獲利倍增，激勵股價出現飆漲，從去年十一月三○○○多日圓，一路衝上近期高點六七二○日圓，漲幅高達一二四％，創五年多新高，也讓豐田汽車總市值一舉來到二三．一兆日圓（二二六五億美元），超越韓國三星電子，榮登亞洲製造商市值第一寶座。
日前豐田公佈二○一三年展望，期望在日圓貶值之下，預估全球銷量將達九九一萬輛，營收目標二三．五兆日圓，營業利益一．八兆日圓，較一二年增長三六．三％，將接近豐田汽車歷史第四高的營業利益。不過，這份財測匯價是以九○日圓兌一美元爲計價基礎，倘若日圓維持在百元附近，對於豐田整體獲利可望有上修空間。
再者，日本官方更明示日圓會有續貶的可能性。因此，受惠於豐田汽車銷售及營運好轉，連帶旗下子公司也跟着雨露均霑，如車用電子的電裝、變速箱的愛信精機、生產汽車門內飾件的豐田紡織，或是生產大型卡車及巴士等的日野汽車等股價也出現大漲表現。
TNGA戰略年產千萬輛
對照國內與豐田汽車相關個股，如負責TOYOTA及LEXUS品牌代理銷售業務的和泰車，已連續十二年位居國內新車銷售龍頭，再次證明國人對豐田品牌的高忠誠度。
儘管近年來國內汽車市場受到景氣不佳，民衆實質所得難以提升，導致換車意願較低，但和泰車市佔率仍保持在三四％左右，遙遙領先其他廠牌。首季獲利更創歷史次高，加上日圓貶值及政府將祭出舊車換新補貼等利多，近期股價在外資法人買盤推升下，更攀上歷史新高三一四元，榮登汽車股股王寶座。
此外，國內也有不少廠商，如汽車板的敬鵬、車用整流二極體的朋程、紡纖的耀億與中纖、車載影音導航系統的怡利電等，相繼打入豐田供應鏈，可望搭上這波豐田旋風。不過，部分人士擔心，因日圓貶值，在成本考量下，豐田恐將部分零組件拉回日本本土製造；但以豐田全球佈局策略來看，應暫對國內相關供應鏈無太大影響，由於汽車零配件必須歷經長期認證過程，難以輕易更換供應商。
雖然日圓貶值有利於豐田拓展全球市佔率，但也絕非一路坦途；尤其，去年第三季爆發中日釣魚臺事件，導致日系車在中國銷售節節敗退，豐田首當其衝。長期以來，豐田海外市場高度仰賴美國，不過，今年卻遭遇到美國三大車廠，以及德國福斯汽車在中國市場的強大威脅。(全文未完)
全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1727期或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載