年度醫保談判啓動 券商：12月是醫藥底部佈局期

（原標題：資金抱團醫藥股！年度醫保談判啓動，這家券商高呼：12月是醫藥底部佈局期）

今日兩市主要指數漲跌不一，市場情緒低迷，不過資金抱團的醫藥股大幅上漲。

12月15日週二，三大指數平開，開盤後走勢分化，創業板指較爲強勢率先衝高，一度漲超1%，滬指則震盪下行，市場賺錢效應有所下降。此後，三大指數集體震盪下行，創業板一度翻綠。截止早盤收盤，滬指跌0.45%，深成指跌0.15%，創業板漲0.25%。

午後，三大指數震盪上行，滬指一度翻紅，汽車板塊持續活躍，光伏板塊也有回暖跡象。目前滬指跌0.05%，深成指漲0.4%，創業板漲1%。

板塊方面，銀行股震盪下行，賽馬、粘膠短纖、水產養殖、農業種植等板塊領跌票；白酒、新能源汽車、新冠疫苗板塊漲幅居前。

其中，醫藥板塊大幅上漲，仿製藥、抗癌、生物疫苗、抗流感等概念表現強勁。

華北製藥、豐原藥業漲停，恆瑞醫藥大漲7%，廣生堂、興齊眼藥、金城醫藥等跟漲。

在科創板上市第二日，科興製藥臨近午間收盤時股價漲21%，較開盤價漲30%，股票臨時停牌。

消息面上，昨日（12月14日），爲期3天的2020年度國家醫保目錄准入談判工作拉開帷幕，涉及癌症、精神疾病、眼病、兒科等藥品品種。

首日談判藥品集中在糖尿病、高血壓、罕見病等領域。有報道稱，有藥企的中成藥獨家品種降價40%；備受關注的PD-1/L1產品談判或於12月16日開啓。

近日反彈的醫藥股，實際上已經經歷了4個月的調整。

國盛證券認爲，隨着12月份醫保談判的落地，政策引發的情緒演繹將逐步消化；繼續強調12月份是醫藥底部佈局期，21年Q1有望迎來醫藥最甜蜜躁動期。

我們認爲醫藥長達4個月的調整核心因素是醫藥高估值及高漲幅的釋放，而並非政策導致的基本面大變化，因此不改醫藥的長期走牛的大趨勢。

對於醫藥政策，國盛證券認爲，政策已不是醫藥板塊的主要影響因素，但是要觀測偵測對部分細分領域的短期情緒影響。

（1）從當前時點來看，馬上開始的創新藥醫保談判是最後擾動因素。我們仍然強調，未來政策越來越不是醫藥板塊的主要矛盾，市場已經有了學習效應，但仍要關注其對部分細分領域的擾動，因此出於順政策週期的考慮，我們判斷醫藥板塊下一階段的結構性機會將會進一步聚焦。

（2）醫藥政策出臺的目的不應也不會是遏制行業發展，回顧歷史，每一輪重要政策的出臺，本質都在於加速行業正向發展，實現優勝劣汰下的產業結構優化，每一輪調整都孕育了巨大的結構性機會。（例如：2015年722事件後的CRO大機會，2018年疫苗事件後的疫苗大機會；2018年仿製藥集採後的醫藥大機會）

對於醫藥的高估值，國盛證券認爲，逆向剪刀差+優質資產稀缺性帶來的資產荒將長期持續存在，醫藥核心資產以及二線資產的估值重塑仍然沒有結束。

（1）GDP處於增速下行階段，而我國醫藥產業又處於成長早期階段，存在逆向剪刀差。醫藥長期廣闊空間帶來的持續高增長預期（尤其是一些新興高景氣賽道）使醫藥行業必將享受超越歷史的估值溢價率，市場對於醫藥估值容忍度在中長期維度會變得更高。

（2 ）未來醫藥估值的分化愈演愈烈，硬核資產高估值將成爲新常態。醫藥近5年持續處於“淘汰賽”的進程中（資本市場優質資產出現的速度慢於因政策產業變革而淘汰的速度，市場進入長時間維度的“醫藥優質資產荒”），同時考慮資本市場長線資金逐步增多（從2020年Q3持倉來看，有多個公司的滬（深）股通持股市值已超過公募基金重倉持股市值，已經成爲很強的穩定劑），在未來，醫藥硬核高估值將會成爲新常態，只會波動不會消失。