陸港觀盤－資金行情 優選高成長股

2021年中國、香港股市延續漲勢，截至農曆年前，滬深300指數已上漲11.4％，恆生指數上漲10.8％，表現皆亮眼。展望進入牛年，我們判斷陸股與港股仍具備投資機會，應趁早逢低佈局。

預期2021年上半年企業盈利呈現高增長，一方面是2020年同期疫情帶來的低基數，隨着經濟復甦週期性行業底部翻揚，2021年仍處於向上週期中，化工、建材、機械等行業中國企業已於全球建立龍頭地位，優勢難以被撼動。另一方面，由於5G、AI等科技演進，對於高階製造、智能汽車、物聯網等行業推動，刺激形成新興領域的消費、工業需求。

春節期間美國總統拜登和中國國家主席習近平通話，其後美方暫停微信禁令，並計劃通過行政命令的方式緩解晶片短缺問題，諸多現象顯示中美摩擦有望進入和緩階段，有利於中國出口企業。然而，中美相互角力是長期問題，培育具有韌性的內需市場，以及扶持進口替代的國產企業，將是中國政府維持經濟穩定的兩大任務。

2021年3月初中國即將迎來全國人大、政協「兩會」，預期中國政府將着墨於保就業、促消費、碳達峰、債務風險、自主可控等內容，政策支持的行業將成爲市場熱點。此外，兩會前政府重視社會經濟穩定，預期不會過快地收緊貨幣。

股市資金方面，2021年以來公募基金髮行火爆，由於公募基金近年報酬率亮麗，吸引居民投資基金。另一方面，房住不炒相關政策提高投資房地產的成本，中國居民的資產配置將從房地產爲主，轉移部份進入股票市場。中國加大金融市場的對外開放，相較於其他新興市場，外資對陸股的投資比率仍有提升空間。因此，內外資均有意願入市，股票市場資金充裕。

港股方面，2020年11月螞蟻集團暫緩A＋H同步上市計劃、反壟斷調查等事件後，港股表現較爲平淡，同期A股龍頭公司漲幅顯著，比較效應下中國資金前往香港佈局相對便宜的港股。由於港股中不乏稀少的互聯網、醫藥、電子等優質公司，再加上將投資港股納入公開說明書已成爲新基金標準配備，筆者判斷港股優質公司將迎來價值重估。

市場當前主要關心風險有二：一爲經過兩年上漲後，資產泡沫風險，此一問題筆者認爲，高估值須經由高成長來消化，由於今年企業盈利加速，部分行業具備長期結構性機遇，因此選擇股票對於業績增速須更爲挑剔。

其次，市場擔憂貨幣政策退出、去槓桿帶給市場壓力，筆者認爲此一問題今年將反覆影響市場情緒，但如同前述討論─貨幣政策鬆緊適度、不急轉彎，因此市場情緒以及貨幣形勢將如鐘擺擺盪，每逢市場擔憂回檔即爲佈局的好時機。