聯合貸款上了“緊箍咒” 螞蟻借唄們何去何從？
（原標題：21深度丨聯合貸款上了“緊箍咒”，螞蟻借唄們何去何從？）
11月2日，銀保監會官網顯示，中國銀保監會會同中國人民銀行等部門起草了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，現向社會公開徵求意見。
徵求意見稿最受關注的是，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%。
毫無疑問，這給時下熱門的聯合貸款上了“緊箍咒”，該業務以螞蟻借唄爲代表，多家持有網絡小貸牌照的互聯網巨頭亦積極佈局。
如今，螞蟻借唄們何去何從，值得關注。
醞釀於2018年，達萬億聯合貸款規模
聯合貸款醞釀於2018年。
此前，由於各地金融辦對網絡小貸有槓桿要求，當時螞蟻通過發行ABS募資，實現資金出表，有效規避約束。
2017年12月，監管下發《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》稱，以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合併計算，合併後的融資總額與資本淨額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。
也就是說，ABS募資應與表內融資合併計算，滿足槓桿要求。此次徵求意見稿統一了標準，即：經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍；通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。
“比如註冊資本120億，通過銀行借款等可以融資120億，通過ABS募資可以達到480億，加起來一共720億，就這麼多。”一家網絡小貸公司負責人告訴21世紀經濟報道記者。
在此背景下，2017年12月，螞蟻宣佈對旗下兩家小貸公司增資82億元，將其註冊資本大幅提升至合計120億元；2018年3月，螞蟻透露今年將探索開放花唄、借唄業務，嘗試與銀行等金融機構合作。
2018年8月，21世紀經濟報道記者曾申請借唄，借唄頁面顯示，放款機構爲重慶市螞蟻商誠小貸公司和一家城商行。不過，也有銀行人士認爲，聯合貸款模式只是過渡階段，銀行不甘心淪爲互聯網公司的資金提供方。
在今年10月27日的螞蟻集團上市路演中，螞蟻集團首席執行官胡曉明透露，截至2020年6月30日，平臺促成的消費信貸餘額爲17,320億元、小微經營者信貸餘額爲4,217億元。
螞蟻集團數字金融事業羣總裁黃浩表示，截至2020年6月30日，公司與約100家銀行合作伙伴合作，包括全部政策性銀行、大型商業銀行、全部股份制商業銀行、領先的城商行和農商行、外資銀行，同時也與信託公司合作。公司的平臺促成的貸款主要由金融機構合作伙伴獨立發放。截至2020年6月30日，平臺促成的信貸餘額中，由金融機構合作伙伴進行實際放款或已證券化的比例合計約爲98%，由公司之子公司直接提供信貸服務的表內貸款佔比約爲2%。公司計劃堅持開放平臺，通過數字金融科技平臺持續鞏固公司與金融機構合作伙伴之間的合作。
花唄、借唄是螞蟻主要收入來源之一。
螞蟻集團8月25日招股書顯示，微貸科技平臺，產品包括花唄、借唄等；上半年收入285.86億元，佔總收入的39.4%，同比增長59.48%。
測算：驅動1.8萬億聯合貸款，需900億註冊資本
關於聯合貸款，徵求意見稿稱，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%。
多位業內人士告訴21世紀經濟報道記者，他們類似的觀點是：“原來，網絡小貸出資比例沒有限制，假設螞蟻近1.8萬億消費信貸餘額都是聯合貸款，且螞蟻出資2%，那麼，螞蟻通過360億表內貸款（註冊資本金+銀行借款等）就可以驅動，也就是說，只要180億註冊資本金即可。”
“如今，註冊資本金加上五倍槓桿（包括銀行借款、ABS募資等），全部用於30%出資比例，如果需要驅動1.8萬億聯合貸款，由此計算，需要900億註冊資本金。”多位業內人士指出，對螞蟻的市值和業務，應該會有影響。
既然如此，互聯網公司是否可以放棄聯合貸款，選擇助貸，從而不受上述規定約束？
蘇寧金融研究院副院長薛洪言告訴21世紀經濟報道記者：“聯合貸款和助貸業務性質不一樣。如果是聯合貸款，客戶基本仍掌握在互聯網公司手裡，金融機構進行二次轉化存在難度；如果是助貸，互聯網公司做的是導流業務，銀行從互聯網公司獲得用戶，比較容易把用戶沉澱在自己的平臺內。因此，這要看互聯網公司的抉擇，可以轉助貸，但會有所衡量。”
徵求意見稿還稱，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司開展助貸或聯合貸款業務的，還應符合下列要求：
主要作爲資金提供方與機構合作開展貸款業務的，不得將授信審查、風險控制等核心業務外包，不得爲無放貸業務資質的機構提供資金髮放貸款或與其共同出資發放貸款，不得接受無擔保資質的機構提供增信服務以及兜底承諾等變相增信服務；
主要作爲信息提供方與機構合作開展貸款業務的，不得故意向合作機構提供虛假信息，不得引導借款人過度負債或多頭借貸，不得幫助合作機構規避異地經營等監管規定；
此外，徵求意見稿還稱，同一投資人及其關聯方、一致行動人作爲主要股東參股跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的數量不得超過2家，或控股跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的數量不得超過1家。
跨省經營網絡小貸，註冊資本50億以上
徵求意見稿規定，小額貸款公司經營網絡小額貸款業務應當主要在註冊地所屬省級行政區域內開展；未經國務院銀行業監督管理機構批准，小額貸款公司不得跨省級行政區域開展網絡小額貸款業務。對極個別小額貸款公司需要跨省級行政區域開展網絡小額貸款業務的，由國務院銀行業監督管理機構負責審查批准、監督管理和風險處置。
註冊資本方面，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的註冊資本不低於人民幣10億元，且爲一次性實繳貨幣資本。跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的註冊資本不低於人民幣50億元，且爲一次性實繳貨幣資本。
“對普惠金融工作會產生重大的影響，因爲大多良性的小貸公司都難以湊夠如此龐大的註冊資本金，從而撤資關門了。”一家互聯網小貸公司負責人向21世紀經濟報道記者坦言，他感到震驚，不可思議。
他繼續說：“一般來說，互聯網小貸公司註冊資本3億，現在升至10億，又侷限省內，沒有規模效應，賺不到錢；跨省的話，註冊資本得50億，比民營銀行還高，個人持保留意見。估計只有少數幾家互聯網巨頭纔有機會。”