理財週刊／選股不選市 醫療保健商機 方興未艾
文．馮泉富
2016年首個交易日，全球股市一片慘綠。人民幣中間價失守六．五關卡，在岸即期匯率(ＣＮＹ)一舉摜破6.53，創四年多新低。香港離岸價格(ＣＮＨ)在截稿(一月五日)前還出現6.64的價位，顯然國際市場極度悲觀。爲了抑制在岸離岸價差套利，人民銀行對個別外資銀行進行窗口指導，暫停其跨境及參加境內外匯業務至今年三月底，但反而降低了市場流動性。
由於匯率貶值預期很強，導致人民幣資產被拋售，造成市場恐慌，是陸股大跌的主因之一。除了中國股市暴跌讓全球投資人相當緊張外，沙烏地阿拉伯與伊朗斷交，更讓外界擔心中東情勢，嚴重打擊市場信心，使2016年第一個交易日全球主要指數跌幅普遍都超過2％，德國股市跌幅甚至達4％。
2015年七月份股災期間，中國證監會發布公告要求Ａ股上市公司大股東及高級管理人員六個月內不得於市場上賣出持股，而減持禁令於2016年一月八日到期，根據中國券商估算，一月份Ａ股上市公司大股東及高管的限售股解禁規模約在1.1兆人民幣左右，以目前的市場狀況而言，中國證監會不再延續減持禁令的機率很大，1.1兆人民幣的限售股解禁規模約佔目前Ａ股流通市值的5％，減持禁令到期後勢必會爲Ａ股籌碼面帶來影響。也因爲如此，一般投資人先賣先贏的想法，可能讓近期股市持續低迷。反而一月八日以後容易產生利空出盡，投資人需要反向思考爲宜。
市場氛圍低迷也並非憑空而出；中國十二月財新制造業採購經理人指數(ＰＭＩ)爲48.2點，低於十一月的48.6點，也低於市場預期的49點，且爲連續十個月下滑。市場擔心中國經濟進一步放緩，會拖累全球經濟成長，也讓以出口爲主的國家股市跌幅相對較重。但這樣的市場，是否就意味沒有投資機會？答案是未必，這兩者間其實並無絕對的正向關係。
過去的二十年，中國經濟強勁成長期間，不代表指數就一定大漲；成長動能放緩，也不表示指數就一定大跌，獲利關鍵只是在於挑對產業、挑對股票。只要股票挑對了，2016年投資人還是有利可圖的。
瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬表示，「選股不選市」將是今年中國投資的基調。2016年陸股表現新舊經濟並存，至於該選哪些產業，那就是跟着中國經濟改革的方向走，進入去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板的關鍵期。其中「補短板」的板塊就屬於政府將全力發展的新經濟，例如醫療保健、資訊科技、環境保護、潔淨能源、半導體技術等等。醫療保健又屬於未來能見度高變數又少的產業。
由於1950至1970年代嬰兒潮人口開始進入退休年齡，加上實施了三十年的一胎化政策，中國人口結構開始老化，平均年齡增加，六十五歲以上的老人增加快速，中國醫療服務市場需求將加速成長。
以人口年齡結構觀察，六十五歲以上老年人口占比持續上升，而未來三年人口占比最高的十歲區間將由三十五至四十四歲上移至四十五至五十四歲。根據聯合國預測，中國六十歲以上老齡人口占總人口比重2010年約爲10％，四十年後至2050年，佔比將達35％，人數達4.87億人，成爲超高齡大國。在老齡化加速及生活水平提升下，預估中國醫療服務市場存在井噴機會，根據IMS health預估，2020年中國將取代日本，成爲全球第二大醫療市場，僅次於美國。
想在資本市場尋找投資機會，必須細究十三五計劃裡的「健康中國」內容，包括推動分級診療、鼓勵社會資本辦醫、公立醫院綜合改革、覆蓋城鄉基本醫療、遠程醫療、實行三醫連動(醫療、醫保、醫藥)、電子健康檔案等。
中國一般民衆出現就醫困難的問題，根本原因在於醫療體系資源分配不均，中國醫院數量超過二萬五千間，其中三甲大型綜合醫院僅約一千五百間，二級以下醫院及基層醫療機構超過二萬間，雖三甲醫院數量極少，但因爲醫療品質的信任，民衆不論大病小病都往大型醫院跑(過去臺灣也曾發生)，所以分級診療是必要的改革過程。 落實分級診療、鼓勵社會資本辦醫及專科醫院的興建，爲解決中國醫療資源不均問題的重要方法，這將帶出中國醫療設備器材的需求增長，也是投資機會。
中國社會科學院經濟研究所發佈的《中國藥品市場報告》指出，預期到2020年，中國藥品市場的規模將達到二．三萬億元人民幣。人口老齡化帶來藥品潛在需求增加。經濟發展帶來的社會保障水準與居民購買能力的提升，是藥品市場擴張的源泉。國內製藥企業隨着藥品需求同步擴張。外資企業在中國藥品市場上扮演着重要角色，尤其是在高端的三級醫院藥品市場中佔據矚目的市場份額。結合生產、銷售終端的各類資料，中國藥品市場的複合增長速度超過12％。
隨着老齡化加速，老年人看病是個繞不過去的坎，這就註定醫藥需求會越來越大，爲醫藥行業的發展打下了基礎，也促使相關概念股進入黃金髮展期。隨着國企改革頂層方案的推出進入倒計時階段，國企改革有望進入全面加速期。國有醫藥企業作爲國企改革中的重要陣地之一，也容易出現合併或注資的利多題材。
另外，《醫藥工業「十三五」發展規劃》中的生物醫藥及高性能醫療器械，被確定爲實現重點突破的領域，都是指引投資人的方向。近期由於整體股市處於修正狀態，正是投資人順勢篩選個股的好機會，逢低分批佈局成長趨勢產業，是長線不敗的硬道理。可留意追蹤國藥股份(600511)、上海醫藥(601607)、渤海股份(000605)、復星醫藥(600196)、東軟集團(600718)、華潤萬東(600055)、樂普醫療(300003、三諾生物(300298)、千山藥機(300216)等。
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