郭廣昌拍得沱牌捨得股權 但新的博弈也許纔剛開始
（原標題：深度丨郭廣昌拍得沱牌捨得股權 但新的博弈也許纔剛開始）
“我們費了很大週摺，最終還是沒有成功。”31日下午，三家競買方之一的遂寧興業投資集團有限公司（下稱興業投資）工作人員在電話裡對21世紀經濟報道記者說時，語氣裡透露着失望。
2020年，白酒行業資本市場上演瘋狂，不少區域和全國名酒企業股價甚至出現翻幾倍的行情。在國有資本加大進入優勢產業，白酒名酒企業紛紛夯實國有控股地位時，擁有川酒“六朵金花”之一的沱牌捨得集團卻再次花落民企。
12月31日，在投資者、媒體、政府部門、公安、企業職工代表、部分人大代表和政協委員、債權人等親眼見證和外圍等候下，上午10點，ST捨得的母公司四川沱牌捨得集團有限公司（下稱沱牌捨得集團）的控股權在遂寧市公共資源交易服務中心蓬溪縣分中心被公開司法拍賣，拍賣公司報出底價爲39.9億元。
據委託拍賣方蓬溪縣人民法院事後在官網上發佈的消息稱，在四川省內外20餘家單位諮詢、查閱資料，最終3家單位報名後，經過27輪的激烈競拍，競買人上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司（600655.sh 下稱豫園股份）以成交價45.3億元競得天洋控股集團有限公司(下稱天洋控股) 持有沱牌捨得集團70%的股權，從而間接控股ST捨得。
站在豫園股份身後的郭廣昌，成爲ST捨得的實際控制人。這是復星集團繼戰略參股國內第二大啤酒生產企業青啤股份（600600.sh）、控股甘肅白酒龍頭企業金徽酒（603919.sh）之後，重金拿下第二家白酒上市公司的控股權。
民企勝出的同時，國資競價失利。興業投資是遂寧市今年成立的市屬一級國有獨資企業，註冊資本50億元，總資產近600億元。自從天洋控股多方失信導致沱牌捨得集團70%股權被銀行凍結、第二大股東射洪縣人民政府實際控制st捨得後，將這部分股權買過來，讓捨得酒業重新成爲國企，成爲了當地政府的共識。
但事與願違。21世紀經濟報道記者在現場第一時間發佈競買成交的消息後，豫園股份漲停，復星醫藥（600196.sh）股價大漲9%，復星國際拉高。但ST捨得股價卻由漲到跌，股價當日從94.44元跌-5%收盤，在歲末大盤漲58個點、貴州茅臺創出1998元/每股新高的行情下。
是利好出盡還是投資者對復星治理捨得酒業心存疑慮？
今年的“川酒中國行”中，率隊的四川省委常委、省直機關工委書記曲木史哈希望，沱牌捨得集團和捨得酒業能遇到真正懂酒、愛酒的人。
12月4日，沱牌捨得集團發佈了更換法人代表的公告。由於該集團2018年和去年均發行了公司債券，爲穩定債權人信心，射洪縣政府換下欠了鉅額債務的天洋控股派出的法人代表周金，接替的是射洪市國有資產經營管理集團有限公司董事長楊中淇。
楊中淇現年42歲，四川敘永人，可謂年富力強。從2018年就任射洪縣國資公司董事長的他並不缺少投資經驗，法人代表到位後，楊中淇還任沱牌捨得集團的總裁。
這並非射洪縣政府在天洋控股被爆出“債務門”後的過渡之舉。事實上，早在大股東出事後，沱牌捨得集團的二股東射洪縣政府行使該集團的表決權和管理權之前，政府就開始干預企業組閣。
11月26日深夜，ST捨得發佈公告，鑑於天洋控股及關聯公司拖欠沱牌捨得集團和捨得酒業鉅款逾期未還，射洪市政府“上位”——收回了對沱牌捨得集團的經營管理權。
11月27日，21世紀經濟報道記者前往遂寧市的途中便得知，81年出生的射洪市人民政府黨組成員、副市長王勇已被任命爲沱牌捨得集團黨委書記。後經21世紀經濟報道記者證實，射洪市委組織部的這一決定至少在射洪市政府公開宣佈全面接管沱牌捨得集團的一個月前。
廠區內捨得藝術館內的畫 文靜攝
在射洪市當地，啓用舊部執掌ST捨得被視爲一座分水嶺，當地人認爲是射洪縣政府終將“踢走”天洋控股的強烈信號。9月24日，時任ST捨得的董事長劉力、總裁李強和董事張紹平因涉嫌背信損害上市公司利益罪被刑拘立案調查。5天后，捨得“老人“董事兼副總裁張樹平被任命爲董事長，代行總裁職務的蒲吉洲爲副董事長。
11 月 30 日，根據《四川沱牌捨得集團有限公司公司章程》，股東天洋控股集團（由射洪市人民政府代爲行使表決權）和射洪市人民政府一致同意，在不召開股東會會議的情況下，作出《股東會決議》，對公司章程進行修改並形成新的公司章程。
根據沱牌捨得章程第三十條規定，股東會議應對所議事項作出決議。但對該章程第二十八條所列事項股東以書面形式一致表示同意的，可以不召開股東會會議，直接做出決議，並由全體股東在決議上簽名、蓋章。
“捨得酒業要變天了！”當地人紛紛議論，天洋控股出事，在整個遂寧市都是一件大事。
這從天洋控股債務糾紛引發了遂寧市委的高度重視可以看出。21世紀經濟報道記者從射洪縣國資局和射洪縣宣傳部獨家獲悉，遂寧市委成立了市委處置工作組，組長是遂寧市委常委、政法委書記、市總工會主席周霖。
儘管射洪市政府在之前的公告中表示，作爲股東，政府沒有用沱牌捨得集團對天洋控股的債權來收購其在該集團股權的協議或類似安排。但它的上一級政府部門動手了。
12月31日，提前8點就蹲點在遂寧市公共資源交易服務中心蓬溪縣分中心門口的投資者徐毅（應本人要求爲化名）看到，繼第一個進場的豫園股份代表後，興業投資代表進場了。
興業投資於今年1月，是遂寧市的市屬一級國有獨資企業，註冊資本50億元，總資產573億元，資產負債率45%，聚焦投融資及資產經營管理、經營城市、服務民生三大主業。
遂寧市國資委顯示，興業投資旗下擁有12家全資子公司、控股6家子公司，參股遂寧市聖蓮旅遊文化發展有限公司、遂寧市金匯融資擔保有限公司、四川明星電力股份有限公司等14戶企業，現有員工1237人。
據拍賣現場知情人士透露，沱牌捨得再次面臨易主，但此一時非彼一時。5年前，捨得酒業受“三公消費”限制元氣大傷，業績下滑；5年後，捨得酒業雖受大股東非法佔用上市公司資金未還，導致“戴帽”，但在行業完成深度調整期後，經營蒸蒸日上，市值比年初翻了幾倍。昔日“炭圓”如今變成“香饃饃”。就像山西汾酒(600809.SH)、五糧液(000858.SH)、貴州茅臺(600519.SH)，日子過好了哪個不是國資掌舵？
復星集團以控股子公司豫園股份出面，拍下沱牌捨得70%的股權，圓了5年前的一個夢。真應了一句話“有舍纔有得”。
2015年，同樣是拍賣。參與競價的復星集團負於出價高達38.22億元的天洋控股，和沱牌捨得失之交臂。
5年後，當捨得酒業自查發現間接控股股東天洋控股和關聯方佔用該公司資金時，復星集團看到了潛在的機會。
在離沱牌捨得集團總部千里之外的青島，復星集團持有青島啤酒H股的股份不斷在減持。
今年9月1日，11月16日至17日，通過大宗交易、集中競價減持，復星集團持有青啤股份H 股數量爲 175,206,236 股，持股比例爲 12.84%。據青島啤酒公告，復星集團從去年 5 月至今年 11 月，減持該公司 H 股股份合計 67,902,000 股，減持比例約爲 5%。就連競拍沱牌捨得的12月，復星集團再次減持青島啤酒，將持股比例從12.84%減至10.57%。
復星集團持有青島啤酒始於三年前，子公司復星國際以每股27.22港元、總價66.17億元港幣的對價從朝日集團控股株式會社買入青島啤酒17.99%的股權，成爲青島啤酒二股東。
郭廣昌一直看好酒類上市公司。
繼競購沱牌捨得失利後，復星集團調頭北上，繼續尋找酒業標的。
2014年，順鑫農業(000860.SZ)定增，復星集團旗下的投資機構參與，但出價低於最終的發行價13.2元/股，未能進入。
今年5月，復星集團通過豫園股份以投資18.36億元成爲金徽酒（603919.SH）第一大股東，後者是甘肅的白酒龍頭企業。4個月後，豫園股份增資7.15億元對金徽酒8%的股份要約收購，最終將持股比例上升爲38%。
復星集團堪稱投資多面手。除了最近幾年入股的酒業，房地產、信息產業、生物製藥、金融、鋼鐵、證券、文娛等，都有跑馬圈地。復星集團拿下沱牌捨得的當天，有券商向21世紀經濟報道記者分析，ST捨得之所以跌停，一是由於消息層面利好出盡，二是接盤方並非首選。畢竟在龐雜的投資體系和產業體系中，沱牌捨得既不是復星集團的主業，更不是唯一。
但不管接盤方是誰，爲避免重蹈覆轍，二股東射洪縣政府和控股股東之間註定是一場長期博弈。
捨得酒業老窖池 文靜攝
在蓬溪縣人民法院委託拍賣公司發佈的拍賣公告裡，雖然對競拍人的自身條件要求不多，但特別指出，受讓方受讓股權後，將受沱牌捨得公司章程約束。
21世紀經濟報道記者查詢企業登記系統獲悉，早在12月15日，沱牌捨得對公司章程進行了多達12條的修改。11月30日，該公司章程已經修改了3條。
其中，多達11條特別決議須經股東大會100%投票通過，在董事席位的名額分配上，政府的話語權也得到增強。
新的合作纔剛剛開始，甚至還不確定。
據豫園股份和ST捨得12月31日發佈的公告表示，本次拍賣事項尚涉及競拍人繳納拍賣餘款、法院出具拍賣成交裁定、股權變更過戶等後續事項，仍存在一定的不確定性。標的物最終成交以蓬溪縣人民法院出具的拍賣成交裁定爲準。
在新的伴侶磨合中，彼此到底將形成什麼樣的法人治理關係和權力制衡？尚待進一步觀察。