B站三季度營收再創新高 單月活躍用戶破2億
（原標題：B站三季度營收再創新高 付費用戶增長迅猛 單月活躍用戶破2億 | 財報見聞）
11月18日週三美股盤後，Z世代泛娛樂文化社區嗶哩嗶哩發佈了2020年第三季度財報。
週三嗶哩嗶哩收跌4.4%，報收47.85美元，今年以來股價累漲157%，公司市值超166億美元。財報公佈後，B站盤後迅速漲超7%。
財報顯示，截至9月30日的第三季度，嗶哩嗶哩營收32.3億元人民幣，再創公司史上新高，同時高於市場預期的30.6億元，較去年同期的18.59億元增長近74%。調整後每股虧損2.76元，也好於分析師預期的每股虧損2.45元，2019年同期爲虧損1.05元。
公司表示，三季度營收創新高，主要得益於廣告、增值服務等非遊戲業務的快速發展，其中，非遊戲業務收入佔比達60%，營收結構更趨平衡。
在投資者高度關注的用戶數據方面，三季度平均月活用戶數（MAUs）爲1.972億，同比增長54%；平均月付費用戶數（MPUs）達到0.15億，同比增長89%；移動端MAU爲1.835億，同比增長61%；日活用戶數（DAUs）爲0.533億，同比增長42%。其中，今年8月的月活用戶突破2億，意味着社區增長邁入了一個全新里程碑。
公司預期今年四季度的淨營收爲36億至37億元區間，高於分析師預期的32.6億元。
分業務來看，三季度嗶哩嗶哩的廣告和增值業務收入均同比翻番：
遊戲業務收入同比增長37％至12.8億元。B站獨家代理髮行的手遊《公主連結Re:Dive》延續了其上線以來的優異成績；10月，B站與索尼旗下Aniplex完成遊戲《命運-冠位指定》（Fate/Grand Order）簡體中文版續約，並迎來了遊戲四週年紀念活動。
在大會員、直播等增值服務業務快速增長的推動下，B站增值服務業務收入同比增長116%達9.8億元。尤其是在電競領域，與拳頭遊戲旗下英雄聯盟全球賽事的戰略合作爲B站帶來了大量觀衆和遊戲主播。S10期間B站整體賽事的直播觀看人次同比S9提升超300%。這一數據的大幅增長，意味着B站已日益成爲用戶觀看電競賽事直播的首選平臺。
隨着品牌知名度和變現效率的大幅提升，三季度B站廣告業務收入同比增長126%，達5.6億元，實現了連續六個季度的加速增長。B站也成爲越來越多領域品牌廣告主的必選平臺，其中電商、食品飲料、遊戲、3C產品和汽車爲前五大品類。
隨着電商平臺銷售額的快速提升，B站電商及其他業務收入達4.1億，同比增長83%。7月正式上線的花火商業合作平臺，正幫助UP主與廣告主更好地實現優質創作與內容營銷的結合。今年雙十一期間，B站首度公佈了“China-Z 100”榜單，評選出爲年輕人帶來生活品質提升和關懷的百大國貨產品。據統計，近一年來有1億用戶在B站觀看測評類視頻，總播放量達200億，B站已成爲年輕人“種草”的重要陣地。
截至2020年9月30日，公司持有現金、現金等價物、定期存款和短期投資總額爲141.0億元人民幣。充裕的現金儲備保證了B站在內容及技術研發層面的長期投入。不考慮員工股權激勵成本、併購形成的無形資產相關攤銷成本及相關所得稅費用影響，B站第三季度調整後的非美國會計通用準則（Non-GAAP）的淨虧損爲9.9億元人民幣。
受疫情“宅經濟”影響，嗶哩嗶哩今年業務數據有明顯增長。二季度平均月活用戶（MAU）達1.716億，移動MAU達1.529億，分別同比增55%和59%，月均付費用戶數（MPU）達1290萬，同比翻倍。毛利率從去年同期的16%攀升至23%，連續五個季度增長。
財報前，市場主流預計B站營收增長得益於貨幣化能力提升，主要由高級會員計劃的付費用戶數增加、直播和其他增值服務增加帶來。現有和新推出的手機遊戲也將推動活躍用戶的增長。
嗶哩嗶哩成立於2009年，從最初的二次元小衆網站，圍繞用戶+內容不斷延展破圈，現已成長爲高粘性的泛文娛視頻社區，今年二季度月活用戶規模達1.72億，且多爲年輕用戶基礎。
在截至2019年的四年中，由於用戶數量持續增長和用戶貨幣化程度提高，嗶哩嗶哩的營收年增長率高達168%，月活用戶從2018年二季度的8500萬增長至2020年二季度的1.72億。分析稱，第二季度MAU環比小幅下滑，但除去第一季度因爲疫情導致的用戶異常激增外，嗶哩嗶哩的MAU增長趨勢依然保持在一個相對穩定的狀態。
在報告期內的三季度，嗶哩嗶哩着重內容投入。公司於8月末宣佈以5.13億港元戰略投資歡喜傳媒9.9%的股份，獲得後者旗下既有影視作品及新作的獨家外部播放權，包括兩家聯合打造、B站播放量破億的《風犬少年的天空》。公司還與Riot Games建立戰略合作伙伴關係，獲得了三年電子競技賽事《英雄聯盟》的中文獨家直播許可，被視爲維持用戶增長的重要舉措。
今年10月，B站還與索尼旗下Aniplex在動畫和遊戲領域達成戰略合作協議。這也是繼今年4月索尼入股B站後，雙方在業務領域的進一步深入合作。這一系列戰略合作的達成，不僅豐富了B站的內容生態，也體現了B站在中國娛樂行業的獨特價值。
近期披露的機構投資者三季度美股持倉報告顯示，財務投資過嗶哩嗶哩的阿里巴巴仍持有前者1000萬股，價值達4.16億美元，B站連續多個季度是阿里最大重倉股，佔投資組合的34%。不過高瓴資本的前十大重倉股中貝殼取代了嗶哩嗶哩，後者被減倉近56%，排名由第9降至第15。
今年10月6日曾傳出了嗶哩嗶哩希望在香港二次上市的消息。報道稱，B站爲此聘請了4家銀行，包括摩根士丹利、高盛、摩根大通和瑞銀，可能在香港IPO中籌資8億至15億美元。早在7月9日就有媒體援引知情人士稱，嗶哩嗶哩正考慮在香港二次上市，最初出售10%股份。分析指出，香港上市規則要求在另一家合格交易所至少保持兩個財政年度良好的監管合規記錄，對於2018年3月在納斯達克上市的B站來說，可能最早明年才能赴港二次上市。
目前，主流分析師多對嗶哩嗶哩持看漲態度。
匯豐在10月下旬首次覆蓋B站並給予“買入”評級，目標價60美元，認爲嗶哩嗶哩是中國互聯網領域“最有希望的轉型案例之一”，預計該公司Q3有望將每月1.96億活躍用戶全部變現，主因該部分用戶多爲Z世代，擁有較高的可支配收入。
國盛證券稱，無論是否在港二次上市，都對嗶哩嗶哩的公司基本面及前景持樂觀態度，生態打造、用戶獲取及留存，以及變現能力等都令人滿意。
招銀國際也看好B站的收入及用戶增長前景，11月首次覆蓋便評級“買入”，目標價57美元；年輕化強交互社區、獨特鮮明的內容生產和豐富的內容儲備，預計令其2019至2022年的收入年均複合增長率高達44%；隨着變現多元化推進，還有望在用戶拓張的同時實現經營效率優化：
隨着內容品類的衍生擴張，嗶哩嗶哩有望進一步實現變現多樣化，降低對手遊變現的依賴。一方面，遊戲代理及聯運有望迎來更多頭部產品，如《死亡細胞》等。FGO作爲核心頭部遊戲，流水在第三季度環比將有所恢復，同時《碧海航線》、《超異域公主連結》等遊戲表現良好。
另一方面，我們長期看好公司直播增值服務及廣告變現潛力，預測2019-2022年收入年均複合增速達64%及67%，受益於：1)英雄聯盟獨家直播版權、豐富劇集儲備下付費率及ARPU的提升；2)廣告形式富媒體化、花火平臺推進後廣告營銷價值的釋放。
市場一方面看好嗶哩嗶哩內容投資和用戶增長之間的良性循環，同時也注意其應用程序和品牌相關的渠道和營銷費用日益增加，外加手機遊戲的推廣費用，預計將使利潤率承受壓力。