鄭眼看盤丨紅利股走強，小微股普跌

週一A股各大股指普跌，紅利及權重股較強，而小微股普遍下跌。截至收盤，上證綜指跌0.5%至3351.26點；深綜指跌2.29%，創業板綜指跌2.84%，科創50指數跌1.25%，北證50指數跌2.64%。全A總成交額爲15457億元，較上週五的15328億元微有放大。

絕大多數個股下跌，文教休閒、互聯網、公共交通、傳媒娛樂、旅遊等跌幅領先。上漲個股相當少，主要集中在銀行、保險、石油、電信、船舶等大市值或高股息個股，這也是滬指稍顯抗跌的主要原因。

外圍方面，上週五美股三大股指均漲1%稍多，週一港股恆指漲0.82%，恆生科技指數漲0.31%。匯市方面，美元指數上週五大跌0.55%，本週一於亞歐時段微幅反彈。離岸人民幣匯率上週五顯著反彈，但週一又跌了回去，截至傍晚時分，離岸人民幣匯率暫於7.31一帶波動。

美國上週五公佈的11月PCE物價指標意外弱於預期，這使原本已大幅消退的降息預期稍稍回升。目前市場雖然仍不相信明年1月美聯儲會降息，但對明年3月份降息的預期已有所提升，美元上週五的大跌及當天美股的上漲正是與此相關。

從A股週一表現看，很明顯在早盤一開盤時就見各大股指的黃線迅速走低，而白線卻要強得多。通常當出現這種情況時，小微股走勢往往較差，而週一情況也正是如此，微盤股指數跌幅竟達7%。

在我看來，高股息個股走強通常喻示市場信心暫不足，因這類個股大多具有些“類債券”性質。如果粗略地看，許多業績相對平穩的高股息個股（如銀行之類）應可被視作“評級稍低的債券”，只要其股息率大幅高於“無風險收益率（國債收益率）”，那就相當於“折扣已足夠多”，最終就能吸引了許多謹慎型資金，如保險公司之類。

上週三央行曾約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，要求關注自身利率風險並加強債券投資穩健性。對一部分原先過分單邊做多國債的機構來說，如果他們擔心或誤會過度瘋狂地做多國債可能會有政策風險時，那麼其投資高股息股票的意願多半會增強。

市場信心不足可能仍會延續一陣，重要原因之一是美國政策確定下來大概率得等到1月下旬或更晚，而該因素在某種程度上限制了我們這邊立即就推出重磅經濟措施的餘地。當投資者遲遲看不到能大幅扭轉預期的經濟政策時，信心難免就會受到些影響。

簡單地說，當前的市場暫缺催化劑，寬鬆的流動性頂多起些託底作用，卻無法使多頭組織起充沛的向上動能，故股指大概率只能呈盤整格局。若套用句俗話，最近這段時期應屬於“垃圾時段”，客氣點也可說是“寂寞時段”。

操作方面，建議投資者繼續持股等待，慢慢熬過這段困頓時期。