馬凱：汪洋中的一條船

文／馬凱

臺灣就像萬頃波濤中的一條小船，隨着海浪起伏而顛簸上下。然而今年的波濤特別洶涌，風雲險惡，命運也更加危殆。

2008年金融海嘯捲起的巨浪衝擊全球，臺灣自不能倖免；尤其我們恃出口爲命脈，當主要出口

市場都黯然失色，所受打擊更甚。

好不容易海嘯的巨浪平息，特別是始作俑者美國幾乎全身而退，但緊急因應海嘯衝擊的所謂非典型經濟政策，卻造成更久遠而且株連廣闊的禍患。2008年聯準會主席柏南克主導實施量化寬鬆(ＱＥ)及近零利率等所謂非典型政策。其實前者就是經濟學家聞之色變的「印鈔救市」。自德國馬克與中國法幣大肆印鈔釀成巨禍，半世紀來稍有經濟常識者皆視爲洪水猛獸。金融海嘯初至，信心驟然崩潰，貨幣流通量急遽萎縮；因而緊急注入資金，有如消防員以超強水柱滅火，或許非全不可取。但灌水救火乃不得已之舉，一旦火勢減弱即應收斂，以免造成更大傷害。但聯準會卻完全置之度外，因爲，印鈔本應引發通膨，美國物價超常穩定，甚至有通縮之虞，柏南克乃認爲這是印鈔數量不足，

乃變本加厲，ＱＥ２、ＱＥ３乃至持續每月購債850億美元。然而人盡皆知，ＱＥ未引發通膨，全因配合零利率，新增的鈔票大量流入新興市場套利、套匯乃至炒股炒房，結果美國放火，卻燒了許多無辜小國的房子，美國經濟復甦的腳步也因資金動能不足而趑趄不前。

即使如此，由於美國基本經濟體質未受海嘯傷損，而歐、日、中等則各陷泥淖難以自拔，美國經濟的表現仍然出類拔萃，連柏南克都無以自圓其說，只好在去年最後一次FOMC中宣佈ＱＥ每月減購一百億美元，正式宣告ＱＥ即將退場。ＱＥ退場爲害更大，資金快速自新興市場抽離，造成幣值大貶、利率升高、房市股市泡沫破滅，而美國則因資金迴流，迅將面對嚴重通膨壓力。國際市場波濤極其險惡，臺灣這條直接受到衝擊的小船可千萬當心。

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