李鎮宇專欄－德州寒流捲起投資市場千層雪

近期極端氣候影響橫掃美國，北極氣團帶來的冷空氣長驅直入，一路南侵，讓過去很少下雪的美國南部也寒氣逼人。德州近來甚至降下創紀錄大雪，休士頓（Houston）氣溫創下30年來最低溫，甚至低於攝氏-20度，更造成該州400萬用戶停電，美總統拜登直接宣佈德州進入緊急狀態。

過去甚少遇到下雪環境的德州公部門體系手忙腳亂，預計短期內德州很多經濟活動都必需被迫停擺，電力也無法在短時間內完全恢復。

德州的大雪也讓全球的能源供應鏈雪上加霜，由於發電廠停擺導致德州電力系統過載，出現大範圍停電，很多德州的油井與煉油廠大本營產能驟降。目前初步估計，每日影響約50萬至120萬桶原油產量，未來恐花費至少一個月以上才能恢復先前產能。

在供給短缺同時，需求卻又不斷攀高，截至2月12日，美國能源署（EIA）公佈的原油庫存已連續四周下降，顯示季節性去庫存效應逐漸浮現。自2020年中以來，美國燃油庫存總量累計下降近1.3億桶，2021年1月單週則出現約1,300萬桶的降幅，顯示在嚴寒氣候下，能源需求快速攀升。

因此在供給短缺、需求暴增的情況下，布蘭特原油期貨2月8日首度站穩每桶60美元后，連日上漲，一度來到每桶64.3美元，創2020年1月以來新高。西德州原油期貨亦一度突破每桶60美元。

放眼美國之外，也看到了新一輪大宗商品上漲週期正在啓動；OPEC於2月初發布報告指出，2021年全球消費者需求將回溫，在中國和印度需求上升帶動下，成熟國家每日原油需求將回升近260萬桶，而發展中國家每日原油需求將回升330萬桶，加以市場憧憬美國新一輪財政紓困案將過關，以及各國疫情緩解、疫苗接種加速，市場風險偏好轉佳，短期供給、需求面皆增添油價及能源股動能。

在這樣的情境下，對於遠東地區泛用樹脂報價起了重大拉力；相關泛用樹脂，如防疫相關使用的PE，家電重要原材料的ABS、PS都大漲回應。加上原本相關泛用樹脂生產設備會習慣在亞洲新年期間停產檢修，春節後會有季節性拉貨動能。預期相關泛用樹脂相關中小型塑化股如聯成、東聯、中石化、臺聚等，將有機會受益，值得關注。

除了能源塑膠類股供應鏈之外，德州大雪導致的大停電也攪亂了半導體供應鏈一池春水。原本美國德州就是英飛凌（Infineon）、三星電子（Samsung Electronics）、恩智浦（NXP）等半導體業者生產重鎮，而半導體制產線製程中斷是大忌。

本次德州大停電引發的半導體廠的停工，其生產中的晶圓將面臨報廢，後續甚至必須重新做機臺調整才能迴歸產線。八吋晶圓調整時間恐怕要兩個月左右，十二吋晶圓調整時間甚至要達三個月以上，對全球已經非常短缺的半導體供應恐怕更爲嚴峻。

原本供貨緊俏的半導體晶圓代工及NOR Flash恐面臨再次調漲價格的壓力。此外，三星在德州自制的NAND Flash控制IC的停產，也會間接拉動NAND Flash報價。雖然對全球半導體供貨吃緊是一件壞事，但對半導體完好無缺的臺灣半導體供應鏈卻是個意外的好消息。預期臺灣晶圓代工的臺積電、聯電、世界先進，NOR Flash的華邦電、旺宏，Nand Flash的羣聯等，業績都有機會更上一樓。