創業板註冊制IPO競速：快的53天 慢的5個月還在問詢

（原標題：創業板註冊制IPO上市競速：快的53天，慢的5個月還在問詢）

自8月24日創業板首批註冊制企業上市以來，截至11月24日，創業板已有48家發行人成功上市，6家發行人正在發行承銷中，4家在證監會註冊，25家發行人已報送證監會，59家發行人已審覈通過，10家待上會，169家已問詢，27家爲受理狀態。

另外，有88家中止、8家終止（主動撤回）、1家終止（審覈不通過）。

從已上市的這48家公司來看，材料受理日期均在今年6-7月份之間，上市週期最短的莫過於首批上市的18家企業，平均用時59天，最快的53天。

首批之後，創業板註冊制發行上市穩步推進，發行上市審覈機構按照申請文件受理先後順序開始審覈。不過，也有部分發行人上市進程推進緩慢，到目前爲止，5個月了還在問詢階段，時間主要花在了多輪問詢上。

根據深交所創業板發行上市審覈公開信息，截至目前，已有10家發行人回覆了第3輪審覈問詢函，甚至有3家發行人進行到第4輪問詢。

對此，華南一家券商投行部負責人對第一財經記者說，註冊制下，一旦問詢超過3輪，上市時間就不可控了。

三問三答背後

6月22日晚間，深交所通過發行上市審覈業務系統，發出創業板試點註冊制下首批32家IPO申報企業的受理通知。

32家中，14家已經上市，其中，維康藥業（300878.SZ）、南大環境（300864.SZ）、卡倍億（300863.SZ）、鋒尚文化（300860.SZ）等4家公司爲註冊制首批上市企業，從材料受理到成功上市，僅用了63天。

總體來看，6月份受理的112家上市公司（剔除中止、終止等情況，下同）中，絕大部分走過了上市審覈環節，其中，30家報送證監會、3家已註冊成功、4家正在發行、41家成功上市。

不過，也有少部分企業依舊停留在上市審覈階段，如金源照明、點衆科技、怡合達、易點天下、英諾激光這5家公司，目前依舊處於問詢狀態。

不過，從問詢情況來看，這5家公司普遍存在經歷多輪問詢、補充半年報等情況，由此延長了問詢時間。比如，金源照明、怡合達就歷經了3輪問詢。

金源照明是一家位於潮州的照明企業，在3輪問詢中，問題一再集中於成本與收入、毛利率等方面，顯然金源照明及其保薦機構英大證券的前幾輪迴復問詢並不令人滿意。

比如，第1輪問詢包括幾方面問題：產能利用率下降的同時收入增幅較大的原因，第三方回款的具體情況，供應商、毛利率、離職率較高的原因，財務人員崗位情況，資金流水覈查等。

第2輪進一步問了12個問題，涉及成本覈算與存貨管理、印度地區業務收入、LED行業、光伏電池組件客戶、固定照明產品價格、商業照明以及市政照明、終端銷售覈查、ODM模式、財務內控、第三方收款、外銷收入確認、募投項目等方面。

第3輪問詢又將LED、光伏電池組件、外銷等收入情況，以及第三方匯款、成本覈算、毛利率等問了一遍。

3輪問詢到相應回覆，時間也從8月延時到了11月。

搶時間申報後遺症

而3輪問詢事實上還不是問詢次數最多的。在7月份，深交所受理了153家發行人的IPO申請材料，這是深交所最爲集中的受理時間段，153家發行人中，絕大部分處於上市審覈階段，96家已問詢，27家審覈通過但未提交註冊。

這96家已問詢企業中，有3家甚至走到了第4輪問詢，分別爲百洋醫藥、海泰科、前進科技，3家的受理時間均爲7月份。

比如，百洋醫藥的IPO申請材料於7月3日受理，保薦機構爲東興證券，9月份爲第1輪問詢回覆，問題多達32個；10月份第2輪問詢回覆，問題也達到了14個；11月份連續經歷第3、第4輪問詢回覆，分別提出了8個、5個問題。

另外，同樣於7月份受理的奇德新材，歷次申報材料的信息和數據錯誤合計多達27處，目前進行到第3輪問詢，保薦機構爲東莞證券。

“招股材料質量不過關，肯定會影響上市時間。”前資深投行人士王驥躍對第一財經記者說。

值得注意的是，目前問詢次數較多的發行人，受理時間大多在6-7月份的集中申報期，據王驥躍分析，這段時間，一方面投行產能跟不上，另一方面還要搶時間申報上市材料，由此導致招股書等上市材料質量不過關。

信息披露質量的重要性

另外，7月份還出現一個特例，檸檬微趣早在7月1日申報材料已受理，此後就再無進展，截至目前已過去了140多天，9月25日補充了半年報數據，這是一家移動遊戲開發商，此前曾在新三板掛牌，保薦機構爲招商證券，這或是目前爲止創業板註冊制下上市進程最爲緩慢的企業。

事實上，除了檸檬微趣外，10月中旬以前受理的發行人，均已來到或早已完成了問詢環節。另外，7家公司已經上市，其中，康泰醫學（300869.SZ）、捷強裝備（300875.SZ）、天陽科技（300872.SZ）爲首批上市企業，最快53天上市。

根據《創業板股票發行上市審覈規則》，自受理之日起，審覈和中國證監會註冊的時間總計不超過3個月，審覈問詢的時間總計不超過3個月，“3+3”之下，上市排隊時間大幅縮短，但同時，也對上市申請文件的披露質量提出了更高要求。

爲了提高申報工作效率，此前深交所也反覆強調，發行人和中介機構應嚴格對照相關規則要求，做好招股說明書等申請文件的製作，特別注意申請文件與中國證監會及深交所規定的文件目錄是否相符，確保申請文件齊備、規範，避免後續不必要的補正。

華南某券商投行部負責人此前接受第一財經記者採訪時說，在原來的核準制之下，都秉承着“少說爲妙”的理念，在報送材料的時候，儘量少說，等着審覈老師來問詢，現在就不一樣了，要以信息披露爲核心，一定要在首次申報時，將所有的問題通俗地說清楚、說明白，減少問詢的問題，減少審覈時間，上市才更成功。

“原來問詢次數多的，甚至達到了6-7輪，而如果按照3個月時限計算，註冊制之下，一旦問詢超過3輪，時間就不可控了。”該負責人對記者表示。