“一哥”蔚來加速掉隊，李斌卷不動了？

作者丨婁建啓

封面來源丨蔚來ES6發佈會

2023年行至中局，蔚來達成24萬輛年銷量目標的可能性愈發渺茫。曾經的“帶頭大哥”正在掉隊的泥沼中掙扎。

6月9日，蔚來發布一季度財報，多項核心數據出現大幅下滑：營收同比增7.7%至106.76億元，低於市場預期的117億元；淨虧損同比擴大166%至47.4億元，上市以來已連續19個季度虧損；公司毛利率和汽車業務毛利率分別下降至1.5%和5.1%。

今年第四季度實現盈虧平衡的目標也泡湯了。蔚來CEO李斌在財報電話會上稱：“時間表肯定要往後推了，希望這個推後的時間能夠控制在一年以內。”

理想汽車喊出用3款車挑戰月銷4萬輛的激進口號，蔚來則希望藉助以新款ES6爲主力的8款車型在下半年打一場翻身仗，但這幾乎已成爲一個不可能完成的任務。

作爲最早登陸資本市場的頭部新勢力，蔚來在2023年一開始便顯露出掉隊的苗頭。

一季度，蔚來交付量環比降22.5%至3.1萬輛。在“蔚小理”內部的首輪較量中，蔚來領先小鵬不到1.3萬輛，落後理想2.1萬輛。去年四季度，蔚來與理想的交付量均在4萬輛以上，理想略高。

此外，蔚來的交付主力已從去年同期的“866”車型（ES8、ES6、EC6）變成毛利率更低的ES7、ET5和ET7，這也導致報告期內毛利率降至1.5%，創下了12個季度的新低。一季度及去年四季度，理想和小鵬的毛利率均高於蔚來。

蔚來財報發佈當日，理想汽車CEO李想在微博上發文稱：“達到千億級別的收入規模後，15%~25%的產品毛利率是一個健康生存的汽車企業的基準要求，銷量領先的比亞迪、特斯拉都是如此。”

交付量下滑影響最直接的是汽車銷售收入。一季度，蔚來該項收入環比下降37.5%至92.2億元，只有理想的一半。去年同期及全年，兩家車企的對應收入還基本處於同一水平線上，蔚來的總營收規模還要高出理想不少。

年初以來，新能源補貼全面退出疊加特斯拉發起價格戰，國內汽車市場競爭加劇，多家車企通過直降、變相降價或推出低價減配車型的策略應對。

但在二代平臺車型上市節奏拖沓、產品組合銜接不上的情況下，蔚來沒有跟進降價。李斌在多個公開場合強調：“蔚來不減配、不降價。”

在財報電話會上，有分析師提問：“ET5等跑量車型會不會考慮推出低價版本，通過減配和版本調整把價格調下來，以獲得更好銷量？”李斌重申不會做類似調整。

固執的李斌和蔚來，也爲這份堅持付出了代價。

4月和5月，ET5、ET7等未能擔起挽回頹勢的重任，蔚來連續兩個月交付量不足7000輛，5月交付量創下了13個月以來的新低。在與小鵬、理想的新一輪銷量比拼中，蔚來分別落後1772輛和4.1萬輛。

李斌解釋稱，去年發佈的ES7、ET5和ET7進入今年以後，特別是在二季度的市場表現，與公司的預期有差距。一方面，沒有補貼和購車權益後，平均價格實際漲了1萬~2萬元；另一方面，今年整個大環境和所在目標市場的競爭非常激烈，導致部分用戶流向競品車型。

蔚來掉隊在此前已有跡可循。

2022年，在主要造車新勢力中，在售車型最多的蔚來總交付量僅排第三，位列哪吒和理想之後，並有3個月墊底；在“蔚小理”中，墊底時間達到6個月。

蔚來預計今年二季度交付量將在2.3萬~2.5萬輛之間。結合已經公佈的4、5月數據，6月交付量將艱難地重回萬輛，這同時是反映新款ES6自5月底上市後首個完整的月度交付數據。

不過，蔚來在6月的比拼中很可能再敗一陣。李想此前在理想汽車一季度財報電話會上稱，爭取在6月實現單月交付突破3萬輛的目標。

“發佈即交付”的新款ES6，能成爲蔚來的“救命車”嗎？

作爲蔚來第二款量產車型，ES6自2019年6月開啓交付以來，一直承擔公司的交付量重任。截至2022年底，ES6三年半累計交付12.2萬輛，幾乎佔據蔚來總交付量的半壁江山。

李斌在財報電話會上沒有正面迴應新款ES6的整體訂單情況，僅透露已鎖單的情況達到公司預期，試駕轉化率在所有車型裡達到有史以來最高。

按照蔚來此前的說法，新款ES6將在6月完成產能爬坡。但從交付週期（用戶下單之日起至交付用戶止）來看，仍面臨不小的產能問題。根據蔚來年報，公司將3~4周的交付週期確立爲達標速度。

目前，新款ES6的交付週期爲5周左右，在蔚來在售車型中最長。李斌表示，ES6在6月肯定還是一個爬產的過程，公司希望能在7月實現生產和交付量都達到1萬輛的目標。

新款ES6價格較2022款下調了1.8萬元至36.8萬~42.6萬元，這是蔚來第一次在車型換代時降價，也是公司目前最便宜的SUV。蔚來內部一直視BBA爲競爭對手，ES6對標的競品包括奔馳GLC 300、寶馬X3、奧迪Q5L。

但如今的市場環境已完全不同，與特斯拉Model Y、問界M7、理想L7、小鵬G9等同類新能源車型對比，新款ES6的價格區間並無明顯優勢。

交銀國際研報認爲，新款ES6雖然基於二代技術平臺，有更大的車內空間和先進的高級駕駛輔助系統等，但由於缺乏差異化，預計銷量增長有限。該行還稱，結合在手訂單疲軟及來自更多其他品牌車型的激烈競爭，蔚來在二、三季度仍面臨交付壓力。

從蔚來提供的業務展望來看，交付不振將繼續給公司營收帶來壓力。蔚來預計二季度營收將同比下降9.0%~15.1%，至87.42億~93.70億元，而此前蔚來已連續四個季度實現營收超百億。

產能尚在爬坡並缺乏價格優勢，新款ES6短期內難成爆品車型。

隨着二代平臺車型陣營擴充至8款，管理層在財報電話會上多次提到的“5566”（ET5、ET5旅行版、ES6、EC6），成爲蔚來的重點產品組合和新的交付主力。蔚來CFO奉瑋稱，長期來看，“5566”車型的銷量佔比應該在80%左右。

針對分析師關於蔚來是否會考慮優化目前車型及營銷佈局的提問，李斌迴應稱，每一款車都有自己的產品定位。“5566”這4款上量的車型，包括ES8這樣的戰略車型，肯定會在資源上有一些傾斜。總的來說，還是聚焦怎麼保證這8款車都能夠在目標市場達到足夠的份額。

不過，德銀分析師在一份研報中認爲：“蔚來的需求低於預期，正面臨自2020年幾乎破產以來的最大逆境。”該行分析師稱，車型定價過高、高端（30萬元以上）純電市場需求疲軟以及插電混動車型更受歡迎，是蔚來近期銷售疲軟的主因。

據乘聯會數據，今年1-4月，高端插混車型累計零售銷量同比增138.7%至13.8萬輛，規模及增速均已超純電車型；4月，純電銷量環比降幅高達18.6%，插混銷量則仍在保持增長。

而在對應細分市場的份額中，蔚來在售SUV尚無一款車型進入乘聯會去年及今年前兩個月的銷量排行榜；兩款高端轎車ET5和ET7也與BBA相關車型無法抗衡，銷量不在同一數量級。

天風證券認爲，在新能源汽車市場激烈的競爭格局下，15萬~30萬元將是今年6月及下半年貢獻增量、提升滲透率的重點價格區間，有新車覆蓋該區間的品牌有望獲得新增量。

在財報電話會上，瑞銀證券分析師表達了對蔚來將於明年下半年推出的低價品牌阿爾卑斯，在競爭力方面的擔憂。

對此，李斌的迴應略顯無奈：現在確實還處於品牌的混沌期，用戶目前還是在按照價格去選。“價值還沒有完全反映在價格之中，這是當下的一個現實。”