信用債危機影響顯現：債券發行失敗或取消創新高

（原標題：信用債危機影響顯現：部分公司評級被調降，債券發行失敗或取消創新高！）

12月開始，央行每天公開市場逆回購操作量很小，但到期規模卻較大，市場流動性有所收緊？另外在河南煤炭國企永煤集團違約後，市場信用債發行失敗或取消較多。評級機構也有望調降部分公司信用評級，信用債市場正在發生變化，值得關注。

央行逆回購操作下降

11月30日，爲維護月末流動性平穩，央行首次在月底開展了2000億MLF操作。另外還進行了1500億逆回購操作，月末市場流動性較穩，利率也不高，交易所國債逆回購多數品種下跌。

不過自12月1日開始，央行每日進行的逆回購操作爲100~200億，投放規模極小。而逆回購到期卻較大，基本在1000億上下。Wind數據顯示，其中12月1日央行公開市場逆回購操作爲200億，其餘幾日均爲100億，合計投放500億。而12月以來四個交易日，逆回購到期爲3900億，淨回籠資金3400億。

若考慮11月30日，本週一的2000億MLF投放和1500億逆回購操作，以及當天400億的逆回購到期，本週五天央行淨回籠資金僅有300億元。可見12月初這周小額投放，大額回籠，主要是爲了對衝週一11月末的大額投放。整體看，央行本週淨回籠資金規模並不大，保持較好的平穩。

市場利率回升

11月底，在央行大額MLF操作馳援流動性下，交易所國債逆回購多數品種下跌，利率走低。不過12月份以來，利率又有所反彈。Wind數據顯示，12月2日上交所GC001尾盤半小時突發暴漲，最高衝至年化利率7.8%，創近兩年來新高。深交所R-001年化利率也快速走高，但上漲幅度稍小，最高衝至4.5%。

隨後12月3日，利率全面回落。12月4日，滬深交易所1天期品種年化利率仍保持在較低位置，但覆蓋到月底的28天期品種年化利率均有所走高。其中上交所的GC028和深交所的R-028都在3.1%以上，較前期年化利率明顯上漲。

流動性緊張了？

天風證券孫彬彬團隊認爲，年底12月和春節前1月可能出現季節性流動性緊張的時間段，預計央行仍會精準投放MLF和OMO進行對衝，流動性整體保持緊平衡而不會簡單收緊。

華安證券則表示，預計12月相對11月來說，流動性小幅寬鬆，央行將堅持總量政策適度，維持流動性合理充裕，整體看流動性相對寬鬆。

細分來看，12月貨幣市場債券供給壓力減少，難以對資金需求形成大幅擠出；從幾大影響銀行間流動性的因素來看，臨近年末，流通中現金流出銀行體系壓力較大；外匯佔款變化不大，對資金面流動性影響較小；年末財政支出季節性衝高，央行財政存款支出進度或加速，從而釋放更多流動性至銀行體系。

部分公司評級有望被調降

11月10日，永煤集團公告稱，因流動資金緊張，該公司未能按期籌措足額兌付資金，“20永煤SCP003”構成實質性違約。

這也引發信用債市場危機，不少信用債11月份持續下跌。另外在“評級公司因爲永煤的事情被調查，導致不少評級公司處於謹慎考慮，都醞釀下調一些發債主體的評級，一家銀行業金融機構高管直言，這是近期不少發債主體信用評級被下調或受到關注的原因。

債券暫停發行規模創新高

總體上，Wind數據顯示，今年1~2月份推遲或取消發行的數量和規模都較小，計劃發行規模均在1000億以下。而其餘月份推遲、發行失敗和取消發行規模都在千億以上，金額都較大。

而受信用債危機影響，自11月10日以來，不到一個月時間已經有459只債券推遲、發行失敗或取消發行，計劃發行規模達1838.9億元。較前期每個月推遲、發行失敗或取消發行規模都要大。如果按照整月來看，11月份推遲、發行失敗或取消發行的數量爲562只，計劃發行規模爲2104.4億，創年內新高。可見此次危機對市場債券發行還是有一定的影響。