臺積法說前 外資關注六焦點

外資對臺積電財務預期

權值王臺積電法說會將於15日登場，高盛證券率先起跑，點出臺積電法說會關注六大焦點：3奈米制程的回報、全球佈局、加密貨幣訂單影響、智慧機與PC終端需求、晶圓代工廠靠客戶長約來擴充產能是否成常態，以及晶圓代工供需狀況所牽動的獲利結構性轉變。

給予880元目標價

高盛先以中長線看好臺積電觀點，替尚未到來的法說行情投下贊成票，並持續將臺積電列名「亞太區首選買進」清單，給予880元推測合理股價。高盛認爲，晶圓代工供應直至2023年都將極爲短缺，臺積電在5G、高效能運算（HPC）與人工智慧（AI）龐大需求帶動下，市佔率將節節攀升。另一方面，受惠成熟製程需求續強，加上蘋果、聯發科、超微（AMD）繼續扮演先進製程關鍵客戶，高盛研判，臺積電整體產能利用率仍將保持超高水準。

短期來看，外資認爲臺積電第二季營運狀況將合乎市場預期，單季毛利率、營業利益率爲51.8、41.2％，每股純益5.38元；第三季營收可望季增5.2％，單季毛利率、營業利益率則是50.8與40.6％。

產能利用率仍在超高檔

市場最關心的3奈米等先進製程回報率上，高盛證券認爲，先進製程需求高昂確實使臺積電資本支出大增，預期2022年折舊費用的成長速度會超過營收，對臺積電毛利率造成影響。不過，臺積電先前已通知客戶2022年將暫停年度降價，將有效提高晶圓價格，抵銷成本上漲干擾，電晶體成本上揚對臺積電毛利率影響不大。另一方面，儘管電晶體成本下降空間有限，壓抑客戶升級至更先進製程的動機，但部分客戶爲了更好的性能，還是樂於升級到臺積電5、3奈米制程。

其次，臺積電已宣佈在美國與大陸擴廠，歐洲、日本等也頻頻向臺積電招手，臺積電在法說會上可望進一步說明全球擴張產能計劃。第三，市場先前傳出加密貨幣挖礦業者砍單，法說會可能也成焦點之一，惟高盛認爲，加密貨幣佔臺積電營運比重甚微，以產能緊缺的7奈米制程爲例，若有任何客戶取消訂單，空出產能料將迅速由其他客戶補上。

另外，法說會上，各界對智慧機與PC等產品的終端需求前景，也會抱持高度興趣，期望能從臺積電說法瞭解更多動態變化；再者，8與12吋晶圓代工產能極其緊繃，許多晶圓代工廠已調漲價格，在一些極端狀況下，部分廠商報價甚至比臺積電高，高盛認爲，市場將迫切想知道目前整體供需爲何，以及這樣的狀況可能延續多久。