甩開蔚來/理想 小鵬汽車爲何"跑步"進入港交所
7月7日，小鵬汽車正式在香港證券交易所掛牌上市，成爲造車新勢力中第一家港股上市企業。
此時，距離其在美股上市不足一年時間，此次也並未出現大漲60%的“開門紅”。
當天，小鵬汽車開盤後微漲1.82%，隨後股價坐上了“過山車”，一度跌破發行價，午後又有所回升。截至收盤，小鵬汽車股價與發行價持平，報165港元/股，市值達2791億港元。
緊隨蔚來、理想奔赴美股，如今又搶先回港上市，在這個“燒錢”造車時代，小鵬汽車正在下一盤怎樣的大棋？
一年兩度上市，小鵬汽車“急什麼”？
在外界看來，小鵬汽車此次可謂“衝”進港交所。
北京時間2020年8月27日，小鵬汽車正式在美國紐交所上市，當時每股發行價爲15美元，開盤股價大漲60%，一度達到24美元/股，市值爲171億美元（當時約合人民幣1200億元）。截至7月6日美股收盤，小鵬汽車股價爲43.960美元/股，市值達353.15億美元（約合人民幣2284億元）。
相比之下，蔚來和理想先後於2018年9月、2020年7月底登陸美國資本市場，如今，蔚來一馬當先，小鵬汽車與理想齊頭並進：蔚來與理想股價達到50.3美元/股和33.58美元/股，市值分別爲824.17億美元（約合人民幣5332.21億元）和303.78億美元（約合人民幣1965.39億元）。
造車新勢力三巨頭中，小鵬汽車在美股上市時間最晚，但在港股完成了快速回擊。由於赴美上市不滿兩年，無法滿足兩個會計年度的要求，不滿足“二次上市”條件，小鵬汽車此次港股IPO屬於“雙重主要上市”。這不僅是三年內首例港、美雙重主要上市的重大中概股，也意味着將來小鵬汽車可滿足滬港通和深港通的接入條件，A股投資者將來或可直接購買小鵬汽車的股票。
同爲造車新勢力第一梯隊的蔚來、理想，仍停留在傳聞中的遞交招股書階段，威馬等二線新勢力更是連初次上市還沒有完成。
在市場上激起一片水花的同時，小鵬汽車此番上市難免被貼上“着急”標籤，並視爲補血之舉。
招股書顯示，小鵬汽車2021年一季度擁有現金、現金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款共計362億元人民幣。
儘管如此，小鵬汽車仍未擺脫虧損，長期虧損的承受能力仍爲懸在頭頂的一把利劍。過去三年小鵬汽車累計虧損超78億元。2021年一季度虧損額達到7.86億人民幣，相比去年同期6.498億元進一步擴大。
新鼎資本董事總經理馬正飛接受貝殼財經記者採訪時表示，長期來看，小鵬汽車的資金鍊確實緊張。公司持續虧損的同時，還有很多地方要花錢，諸如產品研發、市場宣傳、維持研發人員較高的薪資水平等。
其中，以技術標榜的小鵬汽車在研發方面投入不低。截至2021年3月31日，小鵬汽車全球共有員工6132人，其中2441人從事研發工作，佔比39.8%。貝殼財經記者梳理看到，蔚來、理想、小鵬汽車2021年一季度的研發支出分別約爲6.9億元、5.1億元、5.4億元，佔總營收比例的8.6%、14.4%、18.1%。
馬正飛提及，小鵬汽車正在建設武漢工廠，該工廠年產能超10萬輛，對於小鵬汽車來說也將是很大的一筆投入。小鵬汽車在招股書資金用途方面表示，公司將把所募資金約10%的份額投入到工廠建設與技術革新中。
缺錢的不只是小鵬汽車，“蔚小理”三家美股上市公司財報顯示，2019年至2021年一季度，淨虧損分別約爲171億元、71億元、30億元。新造車企業的資金投入不僅規模大，而且是持續性的，即便特斯拉，也是在2019年才實現持續盈利。
競爭也在驅使小鵬汽車快馬加鞭。馬正飛告訴記者，小鵬汽車與蔚來理想在港股競爭之餘，還要提防新入局造車行業的對手。“目前市場的資金有限，香港股市機構較多，他們不會在同一行業給過多企業下注。所以想引入充裕的資金，上市就要早。雖然小鵬汽車在美股上市不夠快，但香港這邊必須提前發力。”
更多巨頭正在涌入市場，小米計劃100億美元投資造車，阿里與上汽聯手打造的智己汽車等企業，在品牌力、吸金能力上均表現強勁。
此次，小鵬汽車上市預計融資140億港元，這或將成爲小鵬汽車銷量突破的關鍵。
2021年上半年，蔚來、理想、小鵬汽車的銷量分別爲4.2萬輛、3.01萬輛、3.07萬輛，由於目前僅有兩款產品量產，客戶的選擇有限，小鵬汽車在產品豐富性上也有提升空間。小鵬汽車計劃將20%的資金投入到開發新車型及硬件技術改進上，小鵬G3的改款車型G3i即將於7月上市，搭載激光雷達的P5車型也將在12月開啓交付。
據內部人士透露，2022年該公司將發佈一款全新電動車，新車的定位或爲中型或中大型SUV。此外，公司還計劃研發新的電動汽車平臺，對電子電器架構、電池管理系統、充電技術等方面進行升級。
小鵬汽車雖然位列造車新勢力前三名，但相比於價格更高，利潤空間更大的蔚來、理想，其單車價格不高，毛利率也不佔優。2021年一季度蔚來、理想、小鵬汽車毛利率分別爲19.5%、17.3%、11.2%。
不過，小鵬汽車在營銷、研發等費用上十分主動。2021年一季度企業銷售及一般管理費用上，蔚來、理想、小鵬汽車分別約爲12億元、5.1億元、7.2億元，佔營收比例的15%、14.3%、24.4%，小鵬汽車遙遙領先。小鵬汽車官方也曾公開提到，企業目前的知名度仍有提升空間，未來資金也將向該領域傾斜，包括加強宣傳、設立品牌店等。
作爲一家以科技屬性而聞名的企業，小鵬汽車註定要在智能化上投入大量資金，保障自己的領先優勢。蔚來汽車高層就曾在採訪中提到，科技企業正在高薪從新勢力企業挖角，打造自己的汽車團隊。
爲了保證技術領先與研發人員穩定性，小鵬汽車將把15%的資金投入到對包括XPILOT4.0自動駕駛及Xmart OS智能座艙等智能化技術的開發中，根據小鵬汽車官方信息，其下一代智能輔助駕駛系統將搭載激光雷達技術，實現城市道路無保護十字路口左轉等複雜場景應用。
對於小鵬汽車來說，自動駕駛、智能座艙是其品牌形象、打造差異化的重要一環，但也“燒錢”。小鵬汽車在風險披露中就表示，自動駕駛的投資巨大，存在投入回報比不達預期的可能。
此外，配套服務也是小鵬汽車關注的重點，蔚來主打用戶服務，而對於小鵬汽車來說，建設超充站、售後服務中心，提升服務人員素質都是加強企業綜合競爭力的必要手段。企業未來將把募集資金的20%用於擴大銷售、服務，提升服務質量，加強超充網建設。
小鵬汽車側重於門店直營，大部分資金將被投入到直銷門店，未來小鵬汽車直營店數量將會翻倍，售後、超充站也將進行擴充。
對於小鵬汽車來說，技術研發投入、產品更新、用戶認知、工廠建設均在等待投入。作爲首家迴歸港股的“造車新勢力”，在馬正飛看來，小鵬汽車更快地贏得了相關機構的多方面支持，接下來還會繼續融資、發債以支持企業運轉。“我們判斷，車企只有每年銷量達到10萬輛，纔有機會實現盈虧平衡，可能蔚來年底財報表現會好一些，但所有新勢力企業還是要繼續向前闖。”