施羅德:2021佈局環球收息債
施羅德投資團隊對2021年全球債信仍相當樂觀,並認爲將隨着經濟復甦而上升,正面的政策環境也是另一支撐的因素。
此外,施羅德預期經濟成長改善,將支持企業的正向發展,最終可能使企業實際違約狀況低於2020年早期預估。
債券類別部分,高收益債和新興市場債目前仍是施羅德的首選,一方面會受益於較高的經濟成長,另一方面也帶來良好的投資機會。至於投資級債的部分,由於它對於利率走高的緩衝作用不大,因此會更嚴格篩選投資級債持債。
投資團隊表示,在高收益債中看到了許多正向消息,尤其偏好歐洲。首先,在這個零利率和收益機會缺乏的世界,高收益債肯定會吸引投資人的眼光和資金流入,特別是許多投資人對該市場的配置仍然不足,近年來投資人也有將部分曝險從BBB轉移到BB的情況,這些發展都有助於未來利差的收斂。
隨着企業獲利復甦有望,高收益債公司的槓桿指標很可能在2021年的某個時間點達到顛峰,過去,很多高收益債公司都有在2020年瀕臨倒閉的危機,因此,在獲利好轉的時期,企業可能會重新關注如何降低債務,這也會有利於後市表現。
此外,一些政府和企業/母公司贊助人提供的特別注資,施羅德認爲違約率將低於預期。總結來說,高收益債是一個有吸引力的資產,它有可能產生有吸引力的收入和總報酬。
還有新興市場債,相信新興市場提供的實際殖利率很有吸引力,而且許多投資人對該市場的配置仍然不足,這是市場的正面因素。美元疲軟和外債融資成本降低也是一個支持因素,新興市場的殖利率確實看起來相當有吸引力。
施羅德並指出,高信評的美元主權債券已經大部分反映了市場利多,但企業債內仍存有較多具有吸引力且多元的投資機會,也加碼了亞洲和拉美的投資機會。鑑於中美關係對亞洲和新興市場的影響,仍會密切關注此一風險。
另一方面,對美國債信市場仍然相當謹慎,確實看到了美國消費者的正向跡象,但債信市場中較高品質的資產價格已反映了多數利多。
針對債信評等較低的標的,施羅德認爲,如果政策支持開始減弱,一些企業可能會受到壓力。
美國投資級債的評價面目前來看略高。在全球收益率受到相當大的挑戰的情況下,可以看到該資產類別仍然受到青睞。可能的風險會是,若美國企業回到近年來的股東友善政策,利用過去一年籌集的現金支付更高的股息、回購股份或進行併購,對債券投資人則相對不利。