"牛市旗手"掀漲停潮 下跌10個月後宣告"王者歸來"
受隔夜美債收益率大跌影響，“牛市旗手”券商板塊今日漲嗨了，板塊內4只個股漲停，11只個股漲幅超過5%。其中，龍頭個股湘財股份更是走出了8天5板的走勢。
值得注意的是，去年7月初那波行情啓動前，光大證券6天上漲45.6%，帶動券商板塊集體大漲，隨後漲勢擴散至金融股和大盤；北向資金也連續多日實現百億元級別的淨流入。
消息面，5月25日，上海市人民政府發佈《關於加快推進上海全球資產管理中心建設的若干意見》（下稱《意見》），《意見》將於2021年6月1日施行。該政策文件的主要目的在於謀劃上海資產管理行業整體發展，進一步增強上海國際金融中心輻射力和影響力。值得注意的是，《意見》中關於支持銀行、基金、證券等機構申請證券基金投顧資格的條例或意味着基金投顧牌照的進一步放開。
券商板塊見底後大漲12.45%
作爲大盤這輪上漲的功臣板塊，券商自5月11日見底以來，在11個交易日中漲幅已經達到了12.45%。其中，湘財股份、中金公司、華創陽安3只個股位居板塊漲幅榜前3位，漲幅分別達到65.64%、42.44%、33.45%。此外，哈投股份、中信建投、東方財富、浙商證券、國盛金控5只個股的漲幅均超過20%。
值得注意的是，5月伊始的市場還是“順週期”的天下，鋼鐵、煤炭、有色、化工、鈦白粉等週期性板塊在此期間出盡了風頭，連續3日大漲強勢逼人。彼時的券商板塊還處在不斷創年內新低的旅途中。
然而，隨着政策對大宗商品漲價的容忍度降低，國常會7天2內兩次重拳出擊打擊週期性板塊。之後板塊發生了轉變，嚴重拖指數後腿的券商板塊突然“烏雞變鳳凰”。
促成券商這輪大爆發的主要因素，市場認爲主要是流動性方面的改變使得板塊的驅動邏輯發生了重大的改變。這主要可以從4個層面可以作證，第一、從經濟數據來看，由於4月經濟數據全面低於市場預期，所以降低了貨幣政策收緊的預期；第二、從通脹角度來看，政策出手穩定工業品價格，通脹預期有所緩解，從而進一步降低了流動性收緊的擔憂；第三、從社融角度來看，社融後續下行速度大概率放緩，融資環境預期向好；第四、從資金面來看，南向資金近期再度開啓買買買，大概率也表明流動性預期好轉。
在此背景下，近期國內外兩方面又是相繼迎來利好，國內外流動性都出現了寬鬆的現象。國內方面，最新DR007利率低於政策利率，仍處於偏寬鬆區間，這表明資金面較爲寬鬆，國外方面美債收益率昨晚大幅下行至1.6%下方，爲5月11日以來首次，表明流動性預期向好。在這兩大因素宏觀邏輯的共同刺激下，今日市場情緒被徹底點燃。
股價的長期超跌在流動性改善以及政策方面的支持之後也同樣扮演着決定性的作用。在這輪上漲之前，券商股10個月內平均下跌三成。期間跌幅較高的券商股包括中信證券（-24%）、中信建投（-51%）、中金公司（-36%）、招商證券（-26%）、國泰君安（-14%）、海通證券（-24%）、光大證券（-31%）、華泰證券（-28%），申萬宏源最大跌幅39%，東方證券最大跌幅超40%，南京證券最大跌幅超50%，第一創業最大跌幅超50%。
但正是由於股價長期的超跌，反而使得券商跌出了價值。數據顯示，目前頭部券商估值已回到匹配位置，目前TOP6券商PB降至1.24倍，年化ROE已站上10%，ROE/PB比率升至8.39%，與頭部銀行接近，券商左側佈局時點已到。
長城證券研報指出，未來隨着美國基建法案推進，疫苗加速接種，國內外經濟持續復甦疊加流動性“不急轉彎”的定調，A股市場行情仍值得期待，判斷可能在5月中下旬前後市場有階段性亮點出現，券商股作爲典型的市場情緒板塊將受益於此。
中信建投證券認爲，券商板塊短期內將呈磨底反彈走勢，長期內政策催化劑可期，適宜左側佈局。當前券商板塊市盈率（18.8倍）相當於2018年熊市底部震盪區間，市淨率（1.57倍）位於2019年底部震盪區間，板塊估值的下行空間有限。短期來看：（1）貨幣政策方面，央行一季度貨幣政策報告延續“貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”的觀點，降息降準的可能性較小，對券商板塊影響偏中性；（2）監管政策方面，投資者已普遍認爲主板註冊制較難在年內落地，上週易會滿主席就證券業高質量發展的講話有望提振券商板塊交易情緒，對券商板塊影響偏積極。
該機構建議投資者重點關注兩類券商。一是頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、投資銀行、衍生品交易等領域集聚市場資源，長期成長性佔優，對應標的中金公司（H）、中信證券、華泰證券；二是具備細分領域核心競爭力的精品券商，此類券商有望走出差異化的發展道路，實現市場份額的逆勢提升，對應標的東方財富、興業證券。