陸港觀盤－「金融16條」緩和中國房地產情況

越南的工業主要是組裝加工後再出口，近年對美國的出口有增無減。2021年對美國出口佔當地總額的29％，排行第二的中國佔19％。最新制造業PMI爲50.6，近期稍爲轉弱。在中美角力之下，越南與其他東南亞國家一樣，有望受惠中國生產線轉移。

今年俄烏戰事推升通膨，美國聯準會鷹派升息，觸發多國出現經濟危機，貨幣下跌在所難免。年初至今，美匯指數升近10％，而越南盾兌美元的跌約8％，跌幅不算太深。不過根據IMF最新的數字，越南的外匯存底年初至7月跌約10％。由於越南政府不定期公佈此數據，下半年美元利率更高，現時當地外匯存底流失的情況可能更嚴重。

越南國家銀行（SBV）做出多項措施，進一步守住匯價，同時減少損耗外匯存底。首先，當局在過去的個多月內一共升息2％，再融資利率由4％升至6％。另外，官方的匯率交易區間由3％擴闊至5％，變相容許越南盾進一步貶值。

越南升息降通膨的壓力有所上升，當地10月份的通膨年增4.3％，較9月爲高，核心通膨更升至2015年以來的新高，有繼續攀升的風險。

越南央行在近月才決定升息，衝擊股市及經濟，因此10月份全球股市反彈，越南股市幾乎是沒參與其中的。年初至今，以美元計，越南VN30指數累計跌超過40％。

值得一提的是，越南並非指數巨頭明晟（MSCI）中的「新興市場」，而是前沿市場（Frontier Market），所以是沒有被納入絕大多數常見的指數，如MSCI亞洲（日本除外）、MSCI新興市場等。即使股票投資者風險胃納上升，被動基金獲流入時，越南股市也未必有份。只有當前沿市場基金獲追捧時，纔會有資金流入。

當地經濟增長吸引，也有望受惠生產線轉移，股市估值大幅下調，但短期股市仍會受制於越南央行如何應對聯準會升息。

至於港股方面，本週焦點爲對於中國房地產的利多消息，中國人民銀行聯合中國銀保監會推出「關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知」，即「金融16條」，要求金融機構向房地產發展商發放貸款資金，截至11月24日晚間，據統計已有至少6家銀行公佈逾人民幣1.2兆元的授信額度，助「保交樓」進程加快要求借款儘快落實。

大陸房企流動性問題得到資金支援，對房產股釋放出積極信號，但未來投資者亦需留意售樓情況，現階段投資者或可先繼續留意財務穩健的國有房企開發商。如華潤置地，雖然其年銷售表現同樣下跌，但其幅度則較同業表現爲好，反映華潤置地在銷售低迷期間，亦能表現一定營運韌性，以及其國有背景有助融資的信心。

另外，進入12月氣溫逐漸轉冷，近日氣象臺天氣預報，未來數週中國部分地區將出現氣溫暴跌，冷空氣風力大及影響範圍廣，下週二（28日）北京更有可能低見零下5度。氣溫轉冷，對於煤炭股來說則爲迎來「春天」，憧憬未來數月煤炭需求上升。再觀供熱燃料動力煤價格依然維持高檔，預期冬季燃料需求將繼續支持煤炭價格。

至於煤股走勢，如兗礦能源、中國神華等在11月跟隨大盤上漲者，投資人或可利用該底部做短線佈局，捕捉冬季紅利。