劍指惡性價格戰!監管出招規範公司債承銷 快看新規細節
（原標題：劍指惡性價格戰！監管出招規範公司債承銷，快看新規獨家細節...）
12月25日，中國證券業協會表示，爲進一步健全公司債券承銷報價內控機制，壓實承銷機構的報價管理責任，協會形成《公司債券承銷業務規範（修訂版徵求意見稿）》，並於近日向行業公開徵求意見。
券商中國記者從投行人士處獨家獲悉修訂稿全文，瞭解到此次修訂稿明確承銷報價內部約束制度的構成要素，比如債券項目成本覈算方式、承銷報價內部約束線，而內部約束線可參考上一年度項目平均成本等因素基礎上確定。如果報價在內部約束線以下，承銷機構需要走內部特批程序，並向協會提交專項說明，協會將視情況向行業公示。
協會表示，未來多措並舉遏制低價競爭，引導承銷機構由“數量競爭”向“質量競爭”轉變，推動構建良性市場競爭秩序。
公司債承銷業務低價競爭一直受到市場關注，證券業協會此前已注意到部分承銷機構存在承銷報價內部制度不健全等共性問題，認爲有必要統一規範解決。
12月25日，協會表示，就規範公司債券承銷報價等事宜進行了全行業調研。根據97家承銷機構調研反饋結果顯示，半數以上的承銷機構已建立公司債券承銷報價內部約束制度；接近半數的承銷機構已設立公司債券承銷報價內部約束線；存在承銷報價內部約束制度或內部約束線的公司低價競爭行爲較少出現。
以此來看，行業重視承銷報價並就報價進行內部制度約束是主流。順應這一客觀實際，在徵求固定收益委員會意見的基礎上，協會形成了《公司債券承銷業務規範（修訂版徵求意見稿）》（以下簡稱修訂稿）。
券商中國記者從券商投行人士處獨家獲悉修訂稿的全文。在“總則”中，修訂稿不僅提出承銷機構應當建立健全承銷業務制度和決策機制，制定風險管理制度和內部控制制度，還新增要求“建立承銷報價的內部約束制度”。
此次修訂稿的主要變化在於明確承銷報價內部約束制度的構成要素，以及明晰承銷機構實施報價約束的決策程序、報送要求和外部監督安排。
具體來看，承銷機構應當在承銷報價的內部約束制度中明確公司債券項目成本覈算方式、承銷報價內部約束線、報價形成方式、決策程序、特批程序、留痕與存檔方式等內容，並報送協會。
承銷報價內部約束線可以在參考上一年度項目平均成本等因素基礎上確定，項目平均成本應當覆蓋全業務流程的投入與所有應當計提的攤銷。
項目報價在內部約束線以下的，承銷機構應當履行內部特批程序，並在內部特批程序履行完成後5個工作日內向協會提交專項說明，專項說明應當載明低於內部約束線的原因。協會將視情況向行業公示專項說明。專項說明受到行業質疑的，協會將對相應承銷機構所有公司債券項目進行抽查。
承銷報價內部約束制度如有變動，應當及時向協會報告。承銷機構報價內部約束線有失客觀和行業公允的，協會可以建議其按照行業的中位數執行。
修訂稿的另一大變化，是將承銷報價內部約束制度建設和執行情況納入協會自律檢查範圍。具體來看第三十七條，協會採取現場檢查、非現場檢查等方式對承銷機構進行定期或不定期檢查，檢查內容新增“承銷報價約束制度”以及“承銷報價與項目成本評估的客觀合理性”。
4月27日海南省發展控股有限公司公開選聘中期票據的主承銷商，中信證券與興業銀行中選，但承銷費率低至0.03‰。這意味着，如果債券規模10億，兩家承銷商承銷收入合計才3萬，平均每家1.5萬。中國銀行間市場交易商協會隨後啓動自律調查。
今年年中，中核融資租賃公司計劃在交易所發行不超過21億的公司債，6月1日發佈公司債主承銷商項目招標公告。最終，國泰君安與中信證券中標，承銷費率分別低至0.015%和年化0.01%！根據粗略測算，兩家券商總承銷費或只有26萬元。
隨後，中國證券業協會對參與招標的8家券商啓動自律調查，除了上述兩家券商外，還有海通證券、中金公司、平安證券、申萬宏源承銷保薦公司、天風證券、中信建投。
北京一名固定收益人士向券商中國記者表示，打價格戰是因爲券商要衝業務規模。另外，如果客戶是大型央企或明星企業，券商爲達成更長遠的合作關係，願意在承銷費做讓步。
深圳一家券商投行人士表示，低價競爭下，債券承銷費過低，甚至不能覆蓋業務開展成本，“但可能雙方在其他方面有業務關係。”
協會稱，未來將啓動《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》的修訂工作，擬通過調降承銷規模指標分值、增設低報價扣分指標等方式，多措並舉遏制低價競爭，引導承銷機構由“數量競爭”向“質量競爭”轉變，推動構建良性市場競爭秩序。