業績爲王＋創新驅動 機構把脈春季行情

資料來源：Wind，光大證券研究所

近日，機構資金迴流，交易熱情明顯回升，市場預計春季行情有望提前啓動。

當前，北向資金對金融、科技等板塊的增持顯現出其年底調倉跡象。此前機構公佈的持倉情況也顯示，近期高估值板塊有所調整，資產配置更爲均衡。多家券商發佈最新策略報告認爲，可選消費等業績確定性較強的行業，以及低估值的順週期板塊，或成爲佈局主線。

資金迴流態勢顯現

多個跡象顯示，機構資金存在做多決心和迴流態勢。同花順數據顯示，截至11月5日收盤，北向資金全天淨買入109.97億元，其中滬股通淨買入50.59億元，這是11月以來北向資金連續第四個交易日實現淨流入。從交易活躍度看，近期北向資金日內買賣金額多在900億元以上，交易熱情明顯回升。

北向資金持續性迴流引發市場對其提前佈局春季行情的關注。招商證券研報指出，近幾年北向資金往往在春季行情啓動前明顯流入。隨着影響A股市場的不確定性事件逐步落地，北向資金大概率開啓新一輪流入。

從北向資金近期增持的板塊來看，主要是券商信託、電子信息和電子元件，集中在金融和科技板塊，而汽車、保險、釀酒、家電等則出現小幅減持，顯示出北向資金的年底調倉跡象。

此外，機構持倉情況的調整也顯露出其對未來行情的初步佈局。從行業來看，此前市值高估的熱門板塊得到調整，各機構資產配置風格更爲均衡。

以公募基金爲例，三季度公募持倉情況顯示，此前倉位居於高點的醫藥板塊在三季度出現明顯調整，屬公募三季度持倉下調最多的行業。其中，長春高新、恆瑞醫藥、山東藥玻等遭到多家公募減持。以計算機、通信和其他電子設備製造業爲代表的科技股仍受機構“抱團”青睞，成爲公募、QFII等長線資金新進目標的鎖定方向，其中，公募基金新進個股主要集中在科創板。

隨着經濟復甦，機構開始佈局製造業板塊，險資表現更爲明顯。如專業設備製造商徐工機械得到信誠人壽、華夏人壽的重倉，建設機械則被泰康人壽重倉，新華人壽旗下多個賬戶進入了醫療器械研發製造企業樂普醫療的前十大流通股東等。

券商策略注重企業盈利能力

近日，多家券商團隊陸續發佈A股策略報告。可選消費、消費電子等後續業績確定性較強的行業，以及新能源等“十四五”規劃相關題材廣受關注。

宏觀層面，光大證券表示，雖然短線市場情緒有所回升，但市場仍是縮量格局，且熱點快速輪動，題材概念持續性不強，表明場內資金謹慎情緒仍在。預計短線市場仍以縮量整固爲主。國盛證券則指出，隨着海外市場不確定性因素的消弭，短期對資本市場情緒偏正面。

業績預期較強的行業成爲多機構策略關注的重點。國泰君安表示，國內寬鬆預期轉向之後，投資風格的重心需切換至盈利。三條盈利主線包括：創新週期驅動的盈利景氣板塊，首推新能源與消費電子；未來內需改善疊加居民邊際消費傾向上升，消費可選板塊如酒店、汽車、家電等；未來有望受益於全球復甦的出口鏈條，包括機械、交運、石化等板塊。

天風證券表示，上市公司盈利繼續修復是大概率事件。從景氣趨勢出發，建議選擇景氣度高的品種，以抵抗市場的波動。而從已披露的三季報來看，增速較高且趨勢向好的行業主要包括電氣設備、機械、醫藥、汽車、電子、軍工、家電等。

廣發證券也指出，預期次年盈利增速彈性高的板塊更容易發生年末的“估值切換”。建議配置三季度以來景氣修復提速的可選消費、服務類，如汽車、休閒服務、家電等板塊；需求改善配合產能或庫存週期率先啓動的製造業，如通用機械、塑料、橡膠等；以及新能源等科技及高端製造等板塊。

此外，多機構指出，低估值的順週期股有望迎來估值修復。開源證券表示，低估值的順週期股如果出現較強復甦，則是價值股表現的彈性區間；如果在當前位置出現經濟下行，市場風險偏好下降帶來的估值下降將是系統性的，低估值板塊也相對安全。

中信證券同樣表示，將延續對順週期和低估值板塊的推薦。主要包括受益於全球經濟復甦和弱美元的有色金屬和化工，以及受益於國內消費修復的酒店、白酒、家電、汽車、家居，以及絕對估值低的保險和銀行。

從長期來看，“十四五”規劃相關題材仍是佈局重點。中信證券、光大證券、國盛證券等均表示，將關注“十四五”政策預期較高的新能源、軍工、半導體等板塊。（記者 羅逸姝）