亞洲股市正遭遇"五窮六絕" A股能否"獨善其身"？

對於A股投資者而言，這個5月迄今，過往盤旋於頭頂的“五窮六絕”季節性陰霾似乎完全不見了蹤影。今日(5月17日)開盤後不久，上證指數更是一舉升破了3500點大關，刷新逾兩個月高位。然而，與A股的強勢表現形成鮮明對比的是，亞洲股市在這個5月卻慘遭“血洗”，尤其是在上週，日本、韓國、新加坡和中國臺灣地區的股市紛紛重挫，一時間市場風聲鶴唳。

行情數據顯示，MSCI亞太指數(MSCI Asia Pacific Index)上週大跌了3.2%，5月迄今的跌幅達到2.7%，本月亞太指數很可能錄得2020年3月以來最糟糕的月度表現，當時疫情危機纔剛剛在全球爆發。

受亞洲地區新冠疫情捲土重來以及投資者對通脹擔憂加劇的打擊，亞洲股市目前的表現正進一步落後於全球股市，該地區基準股指料將連續第四個月跑輸全球指數。

儘管通脹已成爲全球股市投資者共同的憂慮之源，但由於從中國臺灣地區到新加坡的疫情不斷惡化，對亞洲市場信心的打擊尤爲明顯。不少分析師表示，一些成長型行業的盈利上調正在放緩，而估值仍相對較高。

上週最劇烈的拋售發生在上週三數據顯示美國4月消費者物價指數(CPI)錄得2009年以來最大升幅之後。MSCI亞太指數在上週四重挫了1.8%。CEB International Inv Corp.研究主管Banny Lam表示，"目前的人氣肯定不是正面的，亞洲股市受到美國通脹的負面影響。人們非常擔心美國將比預期更早開始縮減刺激措施。"

季節性因素似乎也在最近的拋售中發揮了作用。據彭博社(Bloomberg)彙編的數據顯示，5月是MSCI亞太指數歷史上表現最差的一個月，過去10年該指數在該月平均下跌了2%。

當然，分地區來看，亞洲股市上週的紛紛重挫，各自本地的一些客觀因素也舉足輕重。日本央行的“失蹤”和東京奧運前景的撲朔迷離，令日股慘遭重挫；韓國市場則在“史上最長”做空禁令取消後，遭遇了海外空頭的瘋狂狙擊；而新加坡和中國臺灣地區的市場，則受到了當前新一輪疫情爆發的沉重拖累。這也無怪乎，不少交易員眼下開始把目光投向了此前相對震盪，但近來愈發顯露韌性的A股市場。

日本股市：“央媽”去哪了？奧運還有戲嗎？

儘管日本股市上週五受到靚麗財報數字的提振有所反彈，但周線依然創下了九個月來的最大跌幅。在新冠病例再度增加及美國通脹恐慌之際，投資人避免大舉押注。日經225指數週線挫跌4.3%，創2020年7月31日以來的最大單週跌幅。

對於日股投資者而言，當週始終縈繞於腦海的兩個疑問無疑是：股市大跌之際日本央行究竟去哪了？疫情爆發下東京奧運會還有戲嗎？

以往當市場下挫時，日本央行通常會大量買進股票上市交易基金(ETF)。但在日經指數和東證股價指數上週皆創2月26日以來最大跌幅之際，日本央行卻未介入。百達資產管理策略師Takatoshi Itoshima表示，“日本央行始終未展現出支持市場的跡象。這讓投資人感到失望。”

此外，東京奧運會的前景目前看來也依舊撲朔迷離。日本經濟再生大臣西村康稔上週五宣佈，日本決定對另外三個疫情嚴重的府縣實施緊急狀態。東京和其他地方的緊急狀態暫定持續到本月底，屆時距離奧運會開幕將只剩下不到兩個月的時間。據共同社進行的一項民意調查顯示，近60％日本人目前贊成取消預定於夏季在東京舉行的奧林匹克運動會和殘奧會。只有12.6％受訪者贊成舉辦奧運會，但要限制觀衆數量，還有25.2％受訪者贊成在沒有觀衆的情況下舉辦比賽。

韓國股市：做空禁令取消遭海外空頭瘋狂狙擊

雖然韓國股市上週的表現要相對一些亞洲同行更爲堅挺，當週跌幅僅爲1.3%，但當地市場眼下卻面臨着一個嚴峻的特殊威脅：在兩週前宣佈將取消“史上最長”做空禁令後，當地市場正遭遇海外空頭的瘋狂狙擊。

做空現象最明顯的是受到散戶投資者歡迎的醫療保健和科技股，以及未被MSCI納入指數的公司股票。彭博社的統計數據顯示，海外基金在此期間做空了價值6.1萬億韓元(合54億美元)的韓國股票。

生物製藥公司Celltrion Inc.是禁令解除後頭七天被做空規模最高的股票，做空該公司股票的倉位押注高達2350億韓元。

鑑於近期全球股市(尤其是科技股)的回落，目前仍難以確定韓國股市有多少波動是由賣空造成的。此外，值得注意的是，目前恢復賣空行爲的還僅限於韓國綜合指數200(KOSPI200)和韓國創業板指數科斯達克指數150(KOSDAQ150)中的成分股。

新加坡和中國臺灣市場：疫情恐慌持續升溫

新加坡是今年亞洲地區表現最好的市場之一，但該國股市卻在上週五暴跌3.2%，當日跌幅居亞洲之首。此外，中國臺灣地區股市在上週四更是令人瞠目結舌地單日重挫逾8%，這兩地市場的跳水行情進一步加劇了亞洲市場的恐慌情緒。

對疫情重燃的恐慌顯然是這兩個昔日亞洲“四小龍”地區股市暴跌的元兇。新加坡官員5月14日表示，與中國香港地區的“航空旅行泡泡”（the air travel bubble）很有可能不會在5月26日重啓。所謂 “航空旅行泡泡”是指新加坡與香港雙方互免落地病毒檢疫與隔離措施。

中國臺灣地區的疫情形勢則更爲嚴峻。臺灣地區在週六及週日分別新增了180例及206例本土病例、刷新單日最高紀錄，其中多集中在臺灣北部地區，延續了自4月下旬防疫旅館、萬華等地陸續爆發的數起社區感染。數據顯示，累計至週日中國臺灣地區共有1682例確診病例，其中550例爲本土病例。

中國臺灣股市週一再度大幅跳空低開，最新下跌近2%。臺灣地區證交所在新聞稿中表示，疫情期間將密切注意臺股每日盤中價量變化，維護市場交易秩序，並督促券商配合股市相關維運措施，倘股市發生非理性下跌情事，證交所爲維持股市交易正常及穩定，將適時採取相關穩定措施。其還稱，投資者實不宜過度反應，只要配合防疫政策，相信對整體經濟及市場的影響應可降至最低。

A股風景獨好：低相關性下“獨善其身”

與亞洲股市上週紛紛下跌形成鮮明對比的是，A股眼下卻似乎“風景獨好”。在金融類股和醫藥衛生類股上漲帶動下，A股上週領漲亞洲市場，滬深300指數上週周線上揚2.3%，滬綜指周線漲2.1%。根據路孚特的數據，上週五海外投資者重返市場，通過滬深港通買超117億元的A股。

數據顯示，自2019年10月以來，滬深300指數與MSCI ACWI指數的30日關聯性正首次轉爲負值。

隨着亞洲各地新冠肺炎疫情的爆發，增加了需求復甦步伐的不確定性，摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)亞洲市場首席策略師Tai Hui指出，中國股市與全球股市之間的相關性很低，而這在眼下正令其受益。

“在這種動盪的環境中，中國在岸市場與國際股市的低相關性可能是一件因禍得福的事情，”Hui在一封電子郵件中寫道。