新聞分析-景氣熱絡 擴張動能已下滑

5月景氣亮出連續四個月的紅燈,而景氣領先指標卻出現連續四個月的下滑,任何人看了都會想問,這是什麼意思?現在景氣到底是好是壞?

要解開這個看似矛盾的現象,首先要明白景氣燈號、領先指標本質上的差異前者是由海關出口股價指數製造業營業氣候測驗點等九項指標組成,除了營業氣候測驗點以外,其餘八項皆取其「增率評分,年增率高,則綜合九項而得的「綜合判斷分數」自然也會升高,亮出紅燈的機會也就大一點。

因此,燈號的變化其實就是「總體指標年增率的集大成」,和前一年的基期密切相關,今年以來之所以能連續四個月亮紅燈,很大一個原因就是去年基期偏低,說去年的低基期造就了這四個紅燈,並不爲過。

然而,景氣領先指標雖也綜合了受僱員工淨進入率、實質貨幣計數、製造業營業氣候測驗點等七項具景氣領先性的數據,但所觀察的是與上月比較(月增率),而不是與上年同月比較(年增率),目的是要觀察景氣擴張是否一個月比一個月強,結果發現自2月以來領先指標逐月下跌,因而得出景氣擴張力道下滑的結論

由此可知,燈號取決於年增率,因此近四月屢亮紅燈,領先指標取決於月增率,以致隨疫情升溫而下滑,兩者看似衝突,然循其本質觀察,並不矛盾,只是觀察的角度不同而已。綜合兩者的特性,可以明白當前景氣的確是熱絡的,只是在熱絡中,其擴張動能確實已出現下滑的趨勢