先探/吳濟有:外資撐胖指數 無感緩升轉爲有感震盪

【文/吳濟有】

臺股指數再演月線連六紅強勢,全靠外資熱錢加持及撐胖,已兵臨近十六年來的歷史高峰壓區,九八五九點上下五百點的城下;惟量能反向縮凍,呈貧血式的外強中乾,隨着指數進入大壓力區及十一月起國際變數影響力加大,恐須步步爲營以對,多留意臺股匯、量能及結構上的變化

從技術面來看,臺股此波走勢頗類似二○一三年至二○一五年的行情,祇是TPEX更弱及量能更縮小,暗示內資更加不捧場、外資不跑或跑不掉、新臺幣相對穩定、臺股息率優勢未變等結構性發展是核心所在。

祇要保持在六月及十二月均線之上,或該兩條均線保持上升走勢,力保九月KD值在七○以上震盪,九周KD值在五○以上震盪,就不致引來系統性風險的大修正,中期拉回就不致改變緩升的態勢

祇是外資今年來買超臺股逾四千二百億元,居主要新興市場之首,同時本土法人卻賣超逾一千一百億元,融資餘額往一千三百億元新低緩降,九月日均值僅六八四億元,十月來更向下萎縮,一旦外資此時轉買爲賣,期現貨同步大舉轉多爲空操作,易有低檔沒接手的急挫走勢會出現。

聚焦外資操作轉折變數

此時,得聚焦外資操作趨勢的轉折變數,以防利多鈍化及利空下殺的風險頻率持續上升,主要有: 美元指數似有結束逾一年半來的大中段整理味,轉入九七.五~一○○.五點內強震,以今年底Fed升息幾確定來看,再創新高似可期,或往二○○一年高峰區一○八~一二一點的水平漲升也有可能,對市場能接納的升值風險關卡止於何處,對今年來MSCI新興市場已漲升逾十二%的修正壓力有多大,皆是要提早因應且加以留意的。

尤其,歐元加英鎊佔美元指數成分六九.五%比重,在英硬脫歐利空未完全出盡前,英鎊階梯式貶值往一.一五~一.○五元內機率仍不小,乃至長期有與歐元一比一的可能性存在;而歐元在ECB的QE可能延長、義十二月初公投、明年荷、法及德國皆有大選、歐銀疲軟不振的困局難解等諸多政治、社會、金融變數交互激盪下,往一.○七六~一.○四六元的低檔區測底勢難免,長期有梅克爾失勢下的政經風險存在,是否貶至一元大關上下才具防守力,漸呈市場遠憂。

人民幣十月入籃SDR後仍走貶,官價CNY隨歐元及英鎊貶值企圖心仍強,隨着CNH也創新低,往六.八元上下○.○二元內走貶,市場相信人行會隨時止貶的心理是否生變,反成六中全會結束後的焦點。

尤其,人民幣貶勢對韓元及新臺幣的影響力不小,彭博已點名最看貶的亞幣前二名,韓元距一一七二.三元(去年底)~一二四四.三元(今年二月)仍有不小貶值空間,對應新臺幣則在三三.○五八~三三.八二一元的貶值水平,着實不可忽視之。

總統大選十一月八日揭曉,仍有預測準度高的學者看川普會當選,這或是美股S&P 500指數成分股財報近八成優於預期,但指數一度反向往二一三四點上下六○點的下箱形盤整待變的要素之一,政治性不確定風險漸成股市檔期黑天鵝壓力來源,十二月起的歐盟,明年的中國十九大,乃至中東、東歐、南海、北韓等區域問題仍餘波未止。

惟以股市反應來看,年線上升支撐力不失守,或十三及二六週均線未形成蓋頂向下穿破年線前,政治風險往往是一次性階段修正而已,趨勢指標S&P 500的二○七○點附近,及德股DAX指數的一○一八○點附近可做爲持多的參考關卡。

面對十一月起的國際氛圍,可參考上述的變數對外資的操作影響,新臺幣三一.八五~三二.一五~三二.四五元的關卡是外資熱錢階段撤退力大小的參考指標,本土期多單急降至四萬五千口以下是初步警訊,指數則以六○日線爲強弱轉折關卡,而量能不振問題以稅制改革及兩岸政經氛圍來看,也不易馬上改變,接下來的震盪風險恐會上升,可參考以下主要結構性的變化:

一、外資主導臺股指數漲跌,及影響期現貨套利操作的主要權值指標代表股有:

震盪風險恐會上升

臺積電:Q3財報超標,Q4可維持高峰水平,暫估今年EPS十二.五元左右,有利股價在PE十三~十八倍水平內,約是一六二.五元(年線之上)及二二五元區間,有利明年股息上看六.五~七元,息率四~三%水平在一六二.五~二一六.五元間,六○日線及年線向上是外資偏多趨勢未變訊號,緩升態勢若見外資持股逾八○%後易引來漲跌加大的波動變化。

由於臺積電是市值王獨撐指數效應,可從其佔元大臺灣五○比率逾三○.四%看出影響,元大臺灣五○反1五月下旬來沿六○日線下跌迄今未改變軌道,就是臺積電強勢及外資法人未大幅增加持股避險所致。

若從PE及息率水平來考量,將使中華電失去相對吸引力,祇能防守用,要拿來推升指數恐會換成臺塑集團較有條件,臺塑、臺化及南亞合佔臺灣五○比率近八%,直逼鴻海的八.二三%第二名的權重。

由於Q4油價暫看在五○上下六美元內高檔盤旋,臺塑化今年EPS有望創逾七.一~七.五元歷史新高水平,股價也有逐步向一一二元高價逼近或創新高力;間接牽引臺化今年EPS有挑戰二○一○年八.三一元高峰實力,股價高峰在二○一一年的一一九元;臺塑今年EPS可逾六~六.四元水平,有利股息往五元或以上拉昇,可望發揮息率及PE優勢,尤其外資持股臺化三九.一%及臺塑三七.二%左右,還有加碼空間,但景氣循環股波動大,也會帶來指數不穩定度的上升,即拉昇臺塑集團及臺聚等低價塑化股,易有衝高後的拉回負作用力可能。(全文未完)

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