先探／蘋概股跌夠了沒？

智慧手機成長趨緩，新世代消費性電子商品尚未接棒，加上中國品牌鯨吞蠶食，蘋果在公佈財報後，股價跌破一百美元整數關卡，臺灣爲數衆多的概念股，更面臨評等迅速修正窘況，迴歸基本面，危機入市或逢高調節需視個股狀況而定。

【文／黃俊超】

一開年臺股就殺聲隆隆，國際股市、油價同步修正是主要因素之外，在iPhone 6S銷售不如預期，又未見可令人興奮的新世代產品問世之下，蘋果股價正式跌破百元關卡價位，臺灣爲數衆多的相關供應鏈，與其間接供應商（如設備或零組件上游）股價與本益比同步壓縮，也是臺股反彈走勢難以伸展的原因之一。

曾經，打上蘋果光就會讓股價變美麗，然而，這樣的光環近期已經逐漸淡化，不可否認，蘋果依舊是全球最強消費性商品的霸主，不過當過半營收都建構在iPhone系列的業務上，隨着智慧手機成長率在二○一三年六月達到頂峰的五二％過後，近兩年已是迅速滑落，去年第三季成長率放緩至僅有七％左右。

蘋果光環褪色

平臺是蘋果起家吃飯的傢伙，軟體搭配硬體是蘋果向來的重要策略。iPod崛起背後大功臣是iTurns，而iPhone則與Apple Store的成長相輔相成，然而接下來推出的Apple Pay與Apple Music，在所屬業界仍保有相當強勢的成長速度，不過相較於iTurns與Apple Store的大成功範例，似乎就是少了那麼一點力道。

其實，Apple Music表現已經算是很威，自去年六月上線以來至今年初，付費訂閱用戶就已突破千萬大關，相較於Spotify六年才達成，去年六月來到二○○○萬人，Apple Music於去年十一月推出Android版擴大使用對象功不可沒，已有分析師預估，明年就將有機會奪下串流音樂市場的王座。

Apple Pay的起步其實相當紮實，獲得超過百萬商家支持，且也與美國近四五○家、英國九家銀行達成協議，但是不論搞定多少公司，在消費者習慣未普及之前，貢獻度不易提升。由於，軟體與服務等營收佔比依舊低於一四％，普及率仍有相當大的空間可以期待，預期iPhone仍將佔據蘋果核心商品好一段時間。

根據最新財報顯示，硬體產品設備佔總營收比重超過八五％（iPhone六八．一％、iPad九．三％、Mac八％），當中iPhone業務貢獻蘋果全年超過千億美元，不過iPad與Mac自去年上半年起，佔比紛降至一○％之下，因此除了持續衝刺iPhone外，穿戴裝置、車用電子、雲端服務甚至ＶＲ，都可能是突破瓶頸的關鍵。

非蘋陣營有機可趁？

「別人的失敗，就是我的快樂」，黑白郎君的名言，似乎也是非蘋果陣營的期待，然而究竟是蘋果賣不好、別人有機會，抑或是連蘋果都賣不好、其他還有機會嗎？目前難以判斷，不過至少今年蘋果iPhone 7發表之前，應該是非蘋果陣營反撲的時機，可留意即將舉行的ＭＷＣ大會，是否出現令人驚豔的非蘋智慧手機。

從去年第三季銷售狀況來看，蘋果成長力道趨緩，成長速度最快則是以華爲爲首的中國品牌。根據Gartner統計，新興市場對於中低價智慧手機需求，是帶動了全球銷售量的主因，季成長率達一八．四％遠高於成熟市場的八．二％，也無怪乎主打中低階市場的中國品牌，一舉囊括前五名中的三個名額。

根據ＭＩＣ預估，去年智慧手機平均銷售價格約三一三．三美元，不過明年將會下跌至二九五．八美元。除了高階市場飽和、需求成長不易，新興市場需求較強外，Android陣營同質性高，降價廝殺模式將更明顯，且隨着技術進步，中低價手機已從堪用進步到好用，預期一五○美元以下機種市佔率將朝四成前進。

面對高階、高價手機賣不動，與中國廠商迅速崛起，蘋果其實也採取了必要的因應對策，除了有機會出現的中低價位智慧手機外，在去年的iPhone 6S發表會上，宣佈提供月租手機方案，只要月付三二美元、連續二四個月，即可每年更換新手機，且可搭配任何一家電信業者的服務。

目前月租費制度，先從美國開始實施，未來可能推展到其他國家，在降低購買門檻、釋放市場需求下，法人預估未來一年將有機會額外提升銷量五○○～七○○萬支。但是相對的，若蘋果要保障自身毛利，對於供應鏈的壓縮必然將更大，供應鏈廠商縱然訂單有望增加，但本身良率、成本的管理能力將更加重要。(全文未完)

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