先探／換股大作戰
文／方亞申
美國疫情並未隨着疫苗開始施打而減緩，並影響到經濟，難怪聯準會主席鮑威爾認爲寬鬆政策不變，繼任的葉倫也持相同看法；而摩根大通、花旗集團、富國銀行發佈放款備抵呆帳準備超過五○億美元，雖小於原先預料，但摩根大通提醒，全球經濟面臨新冠肺炎疫情風險仍然嚴峻。摩根大通的授信準備超過三百億美元，即反映近期經濟不確性仍高。市場還是擔心經濟前景，尤其進入元月份，包括德國及日本都實施封城至月底，雖說是想用激烈手段一次根絕或阻斷疫情發展，但若是時間拉長，則原本預估今年復甦的經濟勢必隨着時間而受影響，目前只能寄望疫苗有效預防。
企業財報陸續公佈，華爾街預期標普五百企業去年第四季獲利，將較一九年同期萎縮十二％，不過隨着二○年第一季新冠疫情爆發，基期變低，只要疫情獲得控制，接下來下一季季報應該將不錯。美股低基期的像是銀行股，二○年底通過壓力測試，二一年還可以買庫藏股；能源股則有國際油價回到五○美元之上，兩者對於股市低檔支撐將有一定功效。
歐洲股市也大多回測月線及十日線之間；亞洲股市日、韓則在十日線上下，三星及浦項鋼鐵這次回檔較深，但ＬＧＤ姿態就較高；日本則是被動元件相關的如太陽誘電及京瓷走勢就較強；倒是中國深滬指數反彈，重新站回所有均線之上，指數還在相對高檔；而預期拜登政府可能對中政策較和緩，科技股反彈頗強，其中以CMOS爲主的韋爾最強；香港開始補漲，恆生及國企股指數都將挑戰近兩年高點，包括美團、騰訊、富智康、鴻騰及舜宇光學都大漲。中港股市算是跟上這波美日韓臺股的大漲。而綜觀全球股市，都還屬於高姿態。
臺股近一週受到院內感染疫情擴散而不安，不過從發生第一、二例到現在五例，對股市影響漸小，一如國外股市一樣，主要是資金多。但是若出現封院或確診人數大增，則影響性將大。至於產業方面還是利多不斷、漲價聲頻傳，包括半導體、塑化、鋼鐵、航運都是。而資金涌向重量級電子權值股臺積電、日月光、聯電、鴻海、聯發科等，這四檔今年以來平均漲幅達二五．六％，超過大盤上漲的八％三倍。其中日月光及鴻海各上漲三四．六％及二九．三％，高居權值股之冠，主要是去年漲幅小或下跌，後續漲升力道仍可留意。
臺灣半導體產業去年成長超過二成，相較於全球衰退，表現非常出色，而龍頭臺積電總市值已超過股神的波克夏，居全球第十名，再上去就頂到阿里巴巴、騰訊及臉書，也居亞洲第三名，也拉昇臺股指數逼近一萬六千點。臺股的總體股價淨值比也超過二．二倍。而股市的股價淨值比到底多少合理，很難有一定標準，金融海嘯時達二．二五倍，網路泡沫時更高達三倍以上；不過這次臺股較不同的是企業獲利大增，去年前三季上市櫃公司總獲利是一．六九兆，第四季上市櫃營收依然亮眼，單單十二月就有超過一七○家公司營收創歷史新高，以此推估全年獲利將超過二．四五兆，創歷史紀錄，那麼今年配息就相對較高，這也就是臺股爲何漲到一萬六千點附近，股息殖利率預估仍有三％左右。所以臺股基本上低檔有支撐。
不過從十一月開始單月上漲一一七六點、十二月上漲一○○九點、元月份至今又上漲超過一千一百點，連續大漲，指數創高點後，與年線乖離約二九．四％，按過去經驗：臺股一二六八二高點、一○二五六高點和一○三九三高點，和年線正乖離率剛好都在二九至三○％；中期累積漲幅也相當大，容易引發獲利回吐賣壓而震盪或拉回。短線上以月線爲強弱關卡。
再者，距離農曆封關二月五日十一個交易日，一般賣壓在提前一週會出現，直到最後五個交易日上漲機率纔會提高至六五％左右，因之接下來一週部分個股可能震盪較激烈。此外，融資不宜單日增加超過二五億元或是連續增加超過五十億元，這是回檔訊號之一。至於今年外資已買超逾四○○億元，而從去年聖誕節之前十二月二十一日開始大買至今，買超金額近千億元，相對去年賣超約五千七百億元，回補尚不到一半，外資買賣超也將影響臺股。
這次主導臺股挑戰一萬六千點要角就是臺積電、聯發科及鴻海，這三家公司正好是佔臺股指數前三名權值股。臺積電法說會釋出利多，最重要是今年資本支出高達二五○至二八○億美元，相當於超過七千四百億臺幣以上，而臺灣一年國防預算不過三千五百億元，臺積電一家公司資本支出規模是國防預算的兩倍，由此就可知道其威力。龐大資金主要在投資先進製程及封裝，對於國內外供應鏈如艾斯摩爾、應材、漢唐、精測、帆宣、萬潤、弘塑都是利多。重點在於市場對於讓人驚奇的資本支出，部分外資認爲將影響配息及獲利，有的甚至逆向調降目標價至四二八元；但更多是調高升評價至八百、甚至出現一千元報告。去年外資賣超臺股最多的就是臺積電，而推升主要力量來至國內壽險等法人資金，等到外資正是大舉回補已是十二月下旬的事，當時股價約在五二○元左右，而外資將臺積電股價推升至六四○元附近，總市值六千億美元，居全球第十名，股價正在走波段上升，直到跌破月線纔算休息。
而近期屢屢傳出中美歐洲等國家汽車生產出狀況，主要在於車用晶片供應不足，甚至來臺透過政府高層向業界要產能，臺灣晶圓代工全球市佔率單單臺積電加聯電就佔有六二．五％，地表上幾乎有三分之二的晶圓代工產能是靠臺灣，而汽車電子化加速，晶圓代工原本就有３Ｃ商用及伺服器等客戶，龐大汽車電子要擠進來當然會刺激晶圓代工漲價，所以臺積電、聯電、世界先進、力積電等，臺積電及世界股價都創歷史新高。（全文未完）
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