西證國際證券遭轉賣 中資券商出海難在哪

久陷業績虧損的西證國際證券股份有限公司（以下簡稱“西證國際證券”）將被“出手”。6月22日，西南證券公告稱，旗下全資子公司擬以8966.2745萬港元的價格出售所持西證國際證券74.1%股權。交易完成後，西證國際證券不再納入西南證券合併報表範圍。回顧近年業績表現，西證國際證券已連續多年虧損，並在2023年被港交所停牌。此前，海通國際就因投資失利導致業績虧損明顯，並自2023年從港股退市。有業內觀點認爲，目前中資券商“出海”確實面臨部分難點，但難點當前，也有頭部券商堅定“出海”發展的方向不變。

買家現身

西南證券擬出售旗下孫公司。6月22日，西南證券公告稱，旗下孫公司西證國際投資有限公司（以下簡稱“西證國際投資”）於6月21日與黃文軒簽訂協議，西證國際投資擬向黃文軒轉讓其持有的西證國際證券全部股份（合計27.13億股，持股比例約爲74.1%）及5.8億港元永續證券。

此次交易中，西證國際證券股權的轉讓價格確定爲8966.2744萬港元，永續證券轉讓對價確定爲1港元，合計轉讓價格爲8966.2745萬港元。當前，買賣雙方已完成第一期（簽訂買賣協議前收取的誠意金）、第二期（簽訂買賣當日或之前支付）對價支付合計2700萬港元，剩餘的6266.2745萬港元將在交割日之前的營業日完成轉賬。

公開資料顯示，此次受讓西證國際證券股份的黃文軒爲香港企業家，現爲智海投資有限公司董事，達藝室內設計工程（中國）有限公司董事、行政總裁兼董事總經理。若此次交易成功，黃文軒將成爲西證國際證券及其持牌法團的主要股東。

值得注意的是，早在2022年，西證國際投資就與潛在買方訂立諒解備忘錄，擬轉讓其所持有的西證國際證券74.1%的股權。

針對此次交易對公司可能形成的影響，北京商報記者致電西南證券，但截至發稿未取得有效聯繫。不過，西南證券在公告中提到，此次出售資產產生的收益可能超過公司2023年度經審計歸母淨利潤的10%。同時，此次交易將導致西南證券合併報表範圍發生變化，交易完成後，西證國際證券不再納入西南證券合併報表範圍。

常年虧損

此次交易的標的——西南國際證券，成立於1998年9月，資本金約3.6億港元，於2002年1月在港交所主板上市。公告數據顯示，截至2023年末，西證國際證券資產總額7.1億港元，負債總額7.47億港元，淨資產-0.37億港元；2023年收益0.31億港元，淨利潤-0.16億港元。

此前，西證國際證券因業績不佳被港交所停牌。就在2023年9月，西南證券曾公告表示，西證國際證券因未能維持足夠營運水平及擁有相當價值的資產保證其股份繼續上市，被港交所停牌。後續，西證國際證券向港交所申請複覈，接受聆訊。2024年3月，港交所上市複覈委員會決定維持暫停西證國際證券股份買賣的決定。

此外，前述公告還提到，西證國際投資已同意向西證國際證券提供等值1.45億港元貸款，待相關條件達成後，西證國際投資將與西證國際證券及買方就西證國際投資貸款訂立相關補充協議，除0.7億港元獨立融資用於償還西證國際投資貸款外，西證國際證券將繼續向西證國際投資償還部分貸款。

財經評論員郭施亮認爲，西南證券子公司出售所持股權，一方面可以回籠資金，提升資金利用率。另一方面可能是看到新項目，或通過出售部分股權項目，進而投資更具有投資回報預期的項目，可讓公司財報更亮眼。

境遇分化

從行業情況來看，近年來已有多家中大型券商“出海”，在香港設立證券子公司。公開資料顯示，當前已有中信證券、華泰證券、國泰君安證券等多家頭部券商在香港設立子公司。不過，除西證國際證券外，近年來也有個別機構退出市場。此前，海通國際就因投資失利導致業績虧損明顯，並自2023年從港股退市。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認爲，中資券商在海外的發展呈現出分化的典型特徵。在頭部機構取得正收益的同時，也有不少機構出現虧損。在2023年境外金融機構競爭日趨激烈的背景下，中資券商實屬不易，而導致這一現象的出現也與相關機構的發展戰略、人才結構、資本實力等有關。

當前中資券商“出海”還難在哪裡？郭施亮表示，中資券商“出海”當前的難題，一方面是境外政策環境收緊，對中資券商“出海”構成不確定因素，另一方面是“出海”牽涉到的匯率因素、流動性因素、估值定價因素等，會導致估值水平不同，出海後需警惕部分境外資本做空，導致公司股價或市值縮水的風險。

雖然難點當前，但頭部券商堅定“出海”發展的方向不變。近日，中國銀河證券董事長王晟在接受媒體採訪時公開表示，目前是中資券商發展國際化的重要契機。一方面與國家大方向符合，受到監管鼓勵；另一方面，這是邁向一流投行的必要條件。參照國際投行發展經驗，打造一流投行，一是要有一定規模；二是國際化佈局不可少。這也是打造一流投行的必由之路。

北京商報記者 李海媛