五糧液今年大漲145％ 遠超茅臺

從近期的業績看，五糧液營收和獲利額雖遠遠落後茅臺，但增速表現上卻勝過茅臺。圖／新華社

五糧液 vs. 茅臺大比拚

數據顯示，在大陸白酒市場位居老二的五糧液，2019年截至7月底股價已上漲逾145％，遠遠超越陸股股王、白酒市場老大哥貴州茅臺的不到70％漲幅，位列白酒行業漲幅第一。不過，從營收、毛利率、市值、股價等多指標看，五糧液若要追上茅臺，還得加把勁。

新浪財經報導，1998年，五糧液在深交所上市，比2001年纔在上交所上市的茅臺早了3年。茅臺上市時，五糧液的營收達人民幣（下同）47億元，幾乎是茅臺的3倍。當時，茅臺的市值僅92.52億元，五糧液卻已達193.64億元。

但截至2019年7月底，五糧液總市值約爲4,600多億元，遠不及茅臺總市值的1.22兆元。

報導指出，造成今日兩者排名翻轉的主因，是茅臺始終專注制酒本業，但五糧液自2001年起謀求多元化發展，在服裝、汽車、醫藥等多領域進行佈局，但多方發展的結果是，虧損的領域佔用公司大量的發展基金。同時長期的貼牌策略也嚴重消耗五糧液的品牌價值。

最終反映到財務報表上的是，從2008年開始，茅臺就以82億元的營收超越五糧液的79億元。事實上早在2005年，貴州茅臺就以11億元的淨利潤超過五糧液的7.9億元。

淨利潤的提早超越也反映出兩者毛利率的差異。茅臺自上市以來，其銷售毛利率就一直保持在80％以上，2008年開始，此一數據更是攀升到了90％以上。而五糧液的銷售毛利率在2008年之前都在50％上下徘徊，目前雖已提升至70％左右，但與茅臺相比仍然差距明顯。

報導表示，對白酒行業來說，一定程度上，銷售毛利率的高低反映的是品牌價值的高低。2019年BrandZ品牌價值榜數據顯示，茅臺的品牌價值達到約366億美元，而五糧液的品牌價值僅爲約37億美元，二者之間的差距顯而易見。

從近期的業績看，五糧液營收和獲利額雖遠遠落後茅臺，但增速表現上卻勝過茅臺。2019上半年，五糧液實現營收約271.5億元，年增26.5％，淨利潤約93億元，年增長31％。茅臺同期營收爲412億元，年增16.9％，淨利潤199億元，年增26.2％。五糧液6日收盤報121.28元，漲3.7％。茅臺收盤報946.3元，漲0.41％。