外資巨頭詳解2025年投資機會

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投資少煩惱

隨着2025年的臨近，貝萊德、施羅德、聯博、宏利投資等多家外資機構對來年全球市場機會進行了展望。

股市方面，全球股市展現出強勁的增長潛力，尤其是新興市場成爲投資者關注的焦點。非美國市場或將通過貨幣刺激措施，緩解部分不利影響，推動全球股市向好。

債市方面，多元化投資策略和高收益債券將成爲2025年的投資熱點。全球通脹的持續下滑和各國央行的逐步降息，爲債市注入了積極動力，使得多元化的債券投資組合有望實現穩定回報。

業內人士認爲，儘管市場前景樂觀，投資者在追求回報的同時仍需保持謹慎。全球經濟環境複雜多變，地緣政治風險和市場波動性依然存在。合理配置資產，關注新興市場和多元化的投資策略，將有助於投資者在2025年實現穩健的增長與收益。

股市有望帶來正回報，新興市場或引領增長

對於2025年的全球股市行情，施羅德認爲，應當放眼新興市場，捕捉回報機會。

施羅德指出，當前標普500指數整體估值偏高。在明年1月特朗普上任之後，若其全面推行其競選期間宣稱的高關稅政策，那麼在美國以外的市場貿易將成爲一大焦點。然而，廣泛的關稅可能在法律層面上難以全面落實，相關的不確定性會促使更多的美國企業將生產活動遷回本土，從而提振美國經濟增長。

在此背景下，施羅德認爲美國整體投資市場仍有擴張空間，尤其是在特朗普政府推行放寬管制和降低企業稅政策的背景下。施羅德提醒投資者，儘管預期經濟將實現“軟着陸”，但仍需警惕經濟“過熱”的風險。例如，限制移民和推動企業增長的政策可能會加劇當地通脹壓力，從而限制美聯儲降息的空間。

此外，美國10年期國債收益率維持在4.5%至5%左右，這可能抑制股票市場的回報速度，因爲較高的債券收益率不僅會吸引資金從股市流出，還會增加企業的借貸成本，從而削弱股市的吸引力。

施羅德預計，儘管特朗普的高關稅政策有可能對周邊國家形成壓力，但非美國市場將採取進一步的貨幣刺激措施，可以在一定程度上抵消這一影響。因此，綜合來看，2025年的股市仍有望帶來正回報。

對於投資者來說，除了可以將目光投向近期優秀資產，還可以探索其他新興市場潛在的投資機會，特別是估值更具吸引力的非美國市場及中小型股。市場預期，2025年全球多數地區的企業盈利增長將出現改善，但投資者也需注意到市場風險正在上升，尤其是當前估值已逐步反映了樂觀的預期。

聯博則從行業板塊的角度出發，強調了企業盈利的重要性。

聯博基金資深市場策略師黃森瑋表示，信息科技行業的盈利增長依然迅速，預計2024年和2025年的增長率分別爲18%和23%，因此對美國科技板塊持樂觀態度。然而，美國科技公司的高估值意味着其容錯率較低，這時應關注科技股以外的投資機會。

黃森瑋建議，投資者可以將目光轉向醫療、工業板塊及小盤股等領域。此外，從投資風格來看，價值股在明年也值得關注。這些板塊和風格的多元化佈局，有助於分散風險，捕捉更多潛在的投資機會。

宏利投資對全球股票市場的觀點較爲謹慎。整體而言，在複雜的宏觀經濟環境下，市場持續波動。進入2024年第四季度，地緣政治風險與全球增長放緩可能對風險較高的資產構成阻力。

具體來看，宏利投資提升了加拿大股票的配置預期，並將亞太區（除日本外）的股票預期調高至偏樂觀。此外，大宗商品股票方面，儘管估值有所改善，但由於供應和需求方面存在隱憂，可能帶來短期風險，宏利投資因此將其觀點從偏樂觀調整爲中性。

分市場看，在美國市場，儘管盈利增長和美聯儲寬鬆的貨幣政策支持了對美國股票的樂觀態度，但相較於其他發達市場，美國的增長開始放緩，宏利投資對美股的樂觀程度較上一季度有所降低。

在除北美外的發達市場，儘管北美洲以外股票受益於估值具有吸引力、通脹受控和增長逐步復甦，但盈利前景疲弱，加上國際和國內政治阻力，促使宏利投資持中性立場。

在除日本外的亞太區，由於部分市場可能受益於製造業復甦，並跟隨美聯儲的寬鬆政策加快降息步伐，宏利投資已將該地區股票調高至偏樂觀態度，認爲該區域展現出相對較好的投資機會。

多元化投資組合有望實現穩定回報

對於當前債市，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder指出，當前的固定收益投資不僅侷限於對利率風險的考量，這爲構建以債券爲核心的投資組合創造了新的機遇，特別是實際利率在收益率曲線的中段表現出較大的吸引力。

同時，對於債券類資產，尤其是高收益債券，技術面和基本面均呈現出前所未有的有利態勢。儘管投資級債券市場的規模已顯著擴張，但高收益債券市場規模相對於廣義貨幣供應量（M2）的規模有所收縮，反映出市場對高收益債券的需求大於供給。

貝萊德認爲，當前多元化、全球化且以債券爲核心的投資組合，其潛在收益率有望達到6.5%，而波動率則控制在3%左右。固定收益投資已不再侷限於傳統的久期管理策略，而是展現出了更爲豐富多元的投資機會與潛力。

施羅德認爲，當前的債市環境與2010年代的通縮和零利率時代截然不同，債券不再具備過去十年常見的與股市負相關的優勢。然而，債券作爲穩定收入來源的傳統角色正強勢迴歸，施羅德依然傾向將其納入資產配置的投資組合中。全球各地不同的財政及貨幣政策，爲跨市場的固定收益和貨幣市場投資帶來諸多投資機會。同時，強勁的企業資產負債表進一步支撐了信貸市場的收益率表現。

聯博集團固定收益資深投資策略師黃慶豐分析稱，2024年全球債券市場表現依舊非常亮眼，主要原因在於整體經濟動能分化持續轉變，經濟下行的動能比市場預期稍慢。此外，全球通脹持續下滑，推動各國央行逐步降息，使得全球債市的估值依然誘人。自2024年年初以來，美國、歐洲、新興市場乃至亞洲的債券市場均交出了亮眼的成績單。展望2025年，聯博集團認爲債券市場持續上漲的概率依然較高。

聯博進一步指出，未來債市的投資機會主要集中在美國國債和投資級公司債。美國國債因其在市場波動時的穩定表現，仍是不可或缺的板塊。而投資級公司債，尤其是BBB等級的債券，因其相對誘人的估值和良好的基本面，成爲明年的投資甜蜜點。此外，聯博看好多元化的債券投資策略，以抓住全球債市的持續上漲機會。

宏利投資對全球債市持謹慎樂觀態度，偏好槓桿貸款多於美國高收益債券，因爲前者的信貸利差和票息利差收益相對更具吸引力，提供了更好的風險與回報平衡。

在亞洲市場，宏利投資偏好高收益信貸多於投資級別信貸，因爲其估值更有吸引力，且信貸利差優於歷史平均水平。此外，經歷多年信貸壓力後，違約率可能會迴歸到正常水平。宏利投資對新興市場債券仍然偏樂觀，認爲如果美聯儲降息，新興市場貨幣有望升值。儘管如此，其信貸利差已經收窄，而且未來可能下調。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：廖勝超

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