Smart智富／熱錢涌陸 地產、金融股看俏
文／Smart智富雜誌 呂燕智 上證指數2014年飆漲超過52%， 今年第1季繼續走高17%，更在4月上旬穩穩站上4,000點大關。接下來還會漲嗎？還有足夠的力道延續漲勢嗎？答案是肯定的！先機大中華股票基金經理人李健生認爲「目前漲勢只跑了一半左右」，充沛的資金行情，以及結構調整後汰弱留強的優質企業，將繼續推動陸股上攻。
在臺灣核備銷售的31檔大中華股票型境外基金中，先機大中華股票基金過去5年年化報酬率6.94%名列同組別第6，過去1年報酬率25.83%，排名第8。截至今年3月該基金規模約3,939萬美元（約合新臺幣29億4,000萬元）。
來自英國、近年積極拓展亞洲版圖的先機基金公司（OldMutual），繼去年9月從貝萊德挖角關睿博（Joshua Crabb）擔任亞太股票基金經理人外，今年1月又邀請先前在Ignis AssetManagement操作亞洲成長基金、對大中華市場有18年投資經驗的李健生（Diamond Lee）加入。先機亞洲股票投資團隊4月中旬正式在香港成立，《Smart智富》月刊赴港專訪李健生，談談他對當前熱錢暢旺的中國股市看法。
李健生一開始就點出，2015年投資中國絕對不可以錯過地產股，「今年（中國官方貨幣政策）主軸是寬鬆，在這情況下我特別看好地產開發業者。」
儘管數據顯示中國房市不僅在2014年相當疲弱，今年前3月房屋銷量、價格仍持續萎縮；但李健生強調，不好的經濟環境依然有會賺錢的好公司，「而且正是整並、汰弱留強的好時機。」他認爲，目前中國房產市場「相當分散」，前10大業者相加只不過掌控了24%市場，預計接下來將吹起整並風，大型業者將吞下撐不下去的小型業者。
同樣的理由也讓李健生看好大型銀行業者。他認爲，先前危害金融體系的影子銀行風險已受控制，中國信用擴張速度減緩，這樣的環境反而爲龍頭業者帶來擴大市佔、改善定價能力的機會。
若投資期間放長至2年∼3年，李健生點名看好科技股，尤其是大型網路公司。晨星資料顯示，從今年1月中旬接掌先機大中華股票基金後，李健生就開始將中國網路巨擘—騰訊（0700.HK）列爲主要持股。騰訊今年以來股價已大漲逾50%，在香港掛牌的騰訊，股價能一飛沖天，部分也與這波H股（香港國企股）狂飆有關。挾着H股較A股折價幅度近乎30%的誘因，中國投資人近日瘋狂追捧H股，4月首2周就已大漲16%。
李健生指出，雖然目前H股已經漲上來了，但補漲行情還沒結束，預計資金行情還會持續1至3個月；但過程中難免出現漲多拉回的短暫修正。這波漲勢背後最大動能，除了先前H股價位明顯落後A股外，中國官方提高中國基金使用滬港通的便利性、促使資金涌向港股也是一大助力。
他估算，目前H股平均本益比約12倍，仍舊低於A股的16倍，因此若以上漲的潛力預估，今年整年H股表現將優於A股。但李健生也提醒，長期而言中國官方態度是希望滬、港兩地流通性趨於平衡，因此可以預期之後H股與A股表現將愈來愈貼近。
不斷衝高的中國股市，不禁引起投資人擔憂，是否已經太貴了？此時還能進場嗎？李健生迴應，「之前稱得上便宜，現在雖不便宜，但也不算貴。」他認爲，雖然H股已從先前低點上漲約25%，但價格只是從超便宜變成便宜；A股則是由便宜變合理。
李健生認爲，短期內中國股市絕對有續漲的本錢。最大利多當然就是源源不絕的流動性（熱錢），來自國內外機構投資人或散戶都有，「一時之間各種不同（來源）的資金，都涌過來了。」甚至去年撤出或仍觀望的外資也紛紛回籠，一方面爲了補足先前過度減持的中國部位缺口，另一方面則是體認到中國經濟結構改革已逐漸有成，「後面這點相當重要」，因爲暗示着長期看好，李健生說。
李健生建議投資人，資金熱潮過後必須更注意選股，其中能禁得起大環境結構調整，在中國經濟由「量化成長」轉變爲「品質提升」過程中取得優勢地位的業者，才能保有獲利成長。
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