錢世傑/臺股破萬五 勿在「興奮中死亡」 犇牛行情怎上車?

錢世傑Dr. J/低調的法律及投資研究者

一切都從2020年3月19日8,523點始

最近股票市場上漲猛烈,網路上有朋友計算了一下猛烈的程度,2020年3月19日因疫情關係最低跌到8,523點,隔天也就是2020年3月20日收盤彈回了9,000點,11天之後也就是4月8日收盤站上10,000點,接着5月11日站上11,000點,7月6日站上了12,000點,11月9日站上了13,000點,12月4日站上了14,000點,2021年1月5日站上了15,000點。

花費交易日數來分析

上述描述了一大段,可能感受不出來到底如何猛烈,期間有沒有什麼轉折與變化,如果改以所花費交易日數來呈現:

我們將上圖調整成長條圖,如下圖:

▲以花費交易日數來分析2020年到2021年臺灣股市漲跌。(圖/錢世傑提供)

從這一張長條圖中,可以發現在資金狂潮推動的背景因素下,很快地就反彈上了10,000點,只花了11天,可是接下來卻是壓力愈來愈大,幾乎是翻倍、再翻倍的天數才達到每上漲1,000點的門檻

13,000點之所以需要那麼多天,除了在7月28日盤中重新站上自1990年創下的12,682點這一個睽違30年的歷史門檻外,另外一個主要因素則是與美國大選進入最後階段有關,投資市場對於未來的走勢呈現觀望的態度。

▲熱錢進入股市,也導致臺灣股市大漲。(圖/視覺中國)

等到一過了13,000點,美股大選大勢底定之後,客觀環境搭配上有些國家疫苗開始施打,大家已經開始期待恢復正常生活的樣貌,年底又是傳統旺季、財報窗期等因素,臺股匯率不斷升值也代表着資金的高速涌入,14,000點、15,000點則拉朽摧枯般的快速達標。

從悲觀中誕生到興奮中死亡

股市有一段諺語:「在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在興奮中死亡。」

臺灣股市可以分成四個階段,我個人覺得2020年7月底之前,屬於「懷疑中成長」的階段,而歷經8月至10月三個月的短幅震盪期,一直在12,000點至13,000點之間來回擺動,人類習慣了這個位階,過去的高點將不再是高點,屬於「樂觀中成熟」的階段,這兩週的走勢,快速上揚、翻倍成長,比較像是「興奮中死亡」的最後階段。

但這一波可以走到多高則無法判知,如同中國大陸2014年8月從2000點開始,只花了6個月不到,隔(2015)年1月就來到了3,400點,大約休息震盪了一個月,同年6月就彈高到了5,100點,但隔(7)月馬上跌回3,400點,再隔(8)月又跌破了2,900點。如同牛頓所說的「我算得出天體的運行,卻算不出人性的瘋狂」。

▲臺灣股市於2020年快速上揚,至今依舊不墜。(圖/記者屠惠剛攝)

在我的著作《災難投資法》一書中,有介紹泡沫的高點可以分成兩種,第一種是「快速崩跌型」,類似於1990年2月12日噴漲到最高點之後,只花了7個月的時間,一路崩跌幾乎不回頭,殺盤殺到了2,550點才停歇;又如上一段提到的大陸2014年至2015年的走勢,2,000點噴漲到5,100點,然後又快速回跌的例子。

隨着投資人成熟度的提升,第二種的泡沫隨之而出,比較不會推擠殺出,再加上這上漲的背景有着資金狂潮支撐,出現快速崩跌、一路不回頭的情況比較難以見到,通常看到情況不對,都會有充裕的時間退出市場,也就是說第二種泡沫高點,會在高檔震盪較長時間纔會開始快速下跌。

別讓魔戒迷惑你的心

最近許多投顧舉辦的講座都是排隊到外頭一長龍,15,000點股神滿街跑,一堆新手秀出自己的對帳單,超過100%成長的滿街跑;金錢如同電影《魔戒》中的那一隻魔戒,會讓衆人着魔於其中,於是大家開始聽到哪邊賺錢就往哪邊跑,這段期間隨便都能賺得滿滿口袋,手一伸進口袋,滿滿的紙鈔讓人心情愉悅,市場貪婪的氣氛更加猖狂。

臺北股市開盤再創新高。(圖/記者屠惠剛攝)

投資比氣長,短期成功通常是運氣或其他因素使然,若不是疫情發生導致美國採取無限QE政策所衍生的「死亡興奮期」,大多數股票根本不會這般快速飛漲,讓短期投資報酬率大增;個人建議掌握這一波狂漲潮的同時還要保持理性,該調節讓獲利入袋就該斷然舍之,當你願意將魔戒丟入火焰深谷中,你才能真正地掌控自己的人性,而不被金錢的魔性所操控。

部分轉出爲現金,或者進入防禦型標的,賺取雖然獲利率較低但勝率較高、較安全的題材,例如這兩年都很多公開收購的標的,如果仔細分析,會發現有些公開收購的標的,短期大約3個月內可以有2%至5%的投資報酬率,或者是股價主要是依據完工入帳日的營建類股,又或者是有董監改選題材的股票,也可以成爲資金轉進的不錯標的。

▲2021年央行牛年紀念套幣。(圖/記者陳心怡攝)

2021年,祝福大家牛年 錢往我犇。

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