穆迪：美聯儲或下月討論縮減QE 美股將見更多回調

隔夜美股漲跌互現，道指初步收漲124點，漲幅0.37%，報34208.57點；標普500指數微跌3.12點，跌幅0.08%，報4156點；納指跌64.75點，跌幅0.48%，報13470.99點。

週五，機構IHS Markit公佈，美國5月Markit製造業PMI初值爲61.5，服務業PMI初值錄得70.1，同創新高。Markit首席經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）在報告中指出，美國經濟繼續從疫情當中復甦，在5月實現驚人增長，商業活動擴張速度大幅飆升，服務業增長尤爲突出，大大超過以往紀錄，同時製造業產出也在穩步擴張。如果不是企業受到供應鏈短缺和勞動力不足的持續困擾，復甦還會更加強勁。該報告也提示了通脹進一步走高的風險，稱商品和服務的平均價格正以前所未有的速度上漲，這將在未來幾個月引發更高的消費通脹。

通脹超標將持續多久？

此前一週，美國勞工部公佈4月CPI同比大增4.2%，增速創2008年9月以來新高，4月PPI同比飆升6.2%，創有紀錄以來的最大增幅。寶潔、沃爾瑪等零售巨頭都在一季度的財報電話會議上確認成本上升，前者已經宣佈旗下部分產品加價以應對通脹。

美聯儲向市場反覆重申，近期的通脹擡頭是暫時的，然而，許多市場參與者認爲通脹可能更頑固、持久。 穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）在接受第一財經獨家專訪時表示，他和許多投資者的看法一致，美聯儲可能存在誤判，實際通脹要比美聯儲預期得高。他稱，高通脹仍將持續數月，以反應需求強勁、供應不足。“餐廳、航空公司、租車公司等在疫情期大幅降價，隨着疫情漸行漸遠，各行業也在加速重啓、恢復價格。我預計，這一過程將延續至今年夏天，直至10月、11月纔會回落至美聯儲2%的目標水平。”

美聯儲接近退出QE？

越來越多數據顯示，美國經濟強勢反彈，美聯儲的雙重目標——通脹和就業持續改善。截止5月15日的一週，高頻數據初請失業金人數報44.4萬，創去年3月疫情暴發以來的新低。眼下，就連美聯儲也開始鬆口，4月議息紀要揭示了關鍵變化，部分聯儲官員表示，如果經濟繼續快速改善，未來某個時候開始討論縮減買債規模是合適的。

“這是聯儲官員首次表態，未來可能開始退出量化寬鬆。”贊迪預期，如果下一份非農報告顯示新增就業達百萬水平，美聯儲最快將於六月或九月的議息會議上討論縮減買債規模，但至於加息，還有一年半到兩年時間。“我認爲距離上調利率還有一段時間，但真當美聯儲開始提高利率，也會採取平穩有序方式，例如每年加息1%，並在2023-2025年間逐步迴歸長期貨幣政策正常化。”

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）週五表示，如果看到經濟取得良好進展，他會支持貨幣政策正常化，希望未來數月能夠了解復甦的最新發展。達拉斯聯儲主席卡普蘭（Robert Kaplan）同日稱，不想過早行動，但也不想在政策上行動太遲。

美股未來或見更多回調

通脹憂慮打壓美股，道指和標普500指數連續兩週周線下跌，納指過去一個月累計跌幅3.4%。美國銀行數據顯示，截止5月19日的一週，以科技爲主題的基金錄得資金淨流出11億美元，爲2018年12月以來的新高。

美國銀行5月全球基金經理調查顯示，69%的受訪者認爲，高於趨勢水平的增長和通脹是未來最可能發生的情況，該比例創下紀錄，通脹成爲投資者眼中最大的“尾部風險”，位列縮減買債規模和資產泡沫之前。該行首席投資策略師哈特奈特（Michael Hartnett）表示，總體而言全球投資者對股市還是一致看多，只是將科技股持倉削減至09年1月以來的最低水平，同時加倉銀行和能源股。

穆迪分析首席經濟學家贊迪對美股乏力並不意外，他表示，經濟反彈總有冷卻的一天，加之拜登政府有意提高企業稅，未來股市可能還會見到更多回調，同時，科技股向價值股輪換的趨勢也將持續。“市場還是有不少投機者，所以科技股漲漲跌跌，如果你告訴我一年後科技板塊還在現價交易，我認爲也是合理的。而價值股在未來四年將會跑贏，這是由經濟週期引發的資金輪換。”