陸港觀盤－上海車展 電動化、智能化加速行業變革

中港股市在2月中旬快速修正以後，3、4月呈現震盪整理格局。年內社會融資總額年增速如預期放緩，市場勢必由過去兩年的估值驅動切換成盈利驅動。因此，企業繳出的2020年報和2021年第一季財報的獲利趨勢就顯得格外重要。

從經濟數據觀察，3月份工業增加值呈現較弱的14.1％，但消費品零售總額年增率加速增至34.2％，可見先前市場擔憂的春節消費偏弱，只是「就地過年」的短期影響。從消費領先指標觀察，第一季城鎮居民薪資提高了12.2％，較上年第四季明顯上升，且儲蓄率由2019年的33.8％提高至2020年的38.3％，足見內需消費尚有很大的成長空間，特別是有待提振的服務業。簡言之，內需消費將是支撐中國經濟持續復甦的重要因子。

官方統計，中國第一季GDP年增率爲18.3％，其中11.6個百分點是來自消費的貢獻。在社會融資總額增速將持續放緩的前提下，對貨幣政策和流動性相對不敏感的消費支出，理所當然地扮演帶動經濟復甦的火車頭。

作爲可選擇消費支柱之一的汽車行業，2020年大發利市的榮景延續至2021年。儘管短期產銷量受到晶片缺貨影響，但整個行業仍不乏利多亮點。以「擁抱變化」爲主題的上海車展剛落幕，在參與展出的88款新車中，電動車有34款，佔比達38.6％；在全球首發車款47款中，電動車佔比亦達50％以上，遠高於2019年的22％。

各國環保政策日趨嚴格，促使電動車市場發展迅速，中國也不例外，加上廠商積極推出愈來愈多具競爭力的車型，造就2021年第一季銷量達46.8萬臺，供應鏈排產滿檔，可說是史上最旺的第一季。5月份在Tesla、新勢力和大衆ID系列排產持續提升的情況下，銷售暢旺應可延續，上半年呈現淡季不淡。近期工信部發布2020年各車企雙積分情況，其中全行業油耗負積分爲745萬分，新能源積分爲327萬分；在2021年雙積分壓力有增無減的情況下，勢必將持續推動合資和自主品牌電動車的發展。

以外資品牌來看，豪華車BMW、賓士和奧迪均展示了純電平臺開發的新車型；而轉型最爲堅決的大衆集團，也推出ID系列四款新車。更值得關注的是中國自主品牌的快速創新和進步。比如吉利Zeekr和長城Ora，無論在外觀、價格或配置上均屬人氣焦點。又如一向在配置上領先的新勢力－小鵬P5是全球首款發佈的量產雷射雷達車型；蔚來ET7則成爲全球最先搭載Orin晶片的車款。自主品牌持續推出具有競爭力、科技感的車款，使中國電動車市場的競爭愈趨激烈，難能可貴的是，外資和合資品牌並不具有顯著優勢。

自動駕駛技術是上海車展的另一大亮點，其中以華爲和百度爲代表，分別搭載在北汽極狐阿爾法S和威馬V6車型。華爲於4月發佈智能駕駛計算平臺MDC 810，利用L4級全線智能駕駛解決方案整合晶片、算法和數據，提供從硬體平臺、軟體平臺到工具鏈的全閉環產品。百度Apollo計劃自下半年開始，每月將有一款新車上市；百度ANP（Apollo Navigation Pilot）也將未來五年的目標搭載量設定爲100萬輛。

中國市場汽車電動化與智能化的趨勢明確無比，傳統供應商慶幸能迎頭趕上，許多科技和新創公司也都積極把握此一龐大的商機。在滲透率快速拉昇的過程中，預計未來幾年增長動能將保持強勁，投資人可留意相關投資機會，包括處於強產品週期的整車廠、電動車產業鏈中全球市佔率持續提升的龍頭公司（動力電池、隔膜和鋰電設備等）、提供軟硬體與智能解決方案的科技與互聯網公司。