理財週刊／聶建中：談QE後的「投資EQ」

文／聶建中

一位熱中國際股債匯市投資的有錢公子學生LINE給我：「日本就像老人半夜突然醒來尿尿，之後再回去睡覺」，他的長期國際投資資金流訓練了他對國際金融情勢的敏銳度，他認爲「安倍的箭終將擋不住美國的飛彈」，金融觀察家宜靜觀「量化寬鬆政策」(ＱＥ)退場之變。

美國聯準會有可能在今年第三或第四季啓動ＱＥ退場機制的市場預期，早在年初就已醞釀，而上週(六月十九日)柏南克的聯準會後發言與市場預期謀合，下半年將開始縮減ＱＥ購債規模，並於明年中終結這項空前購債計劃。據最近失業率等經濟數據的回溫表象，讓ＱＥ即將退場之說即將成真，似乎國際投資機構多已由市場操作，反應利空預期心理提前開跑。

ＱＥ退場到底象徵何等意義？真有那麼嚴重？ＱＥ退場影響連動如何？ＱＥ後的投資人ＥＱ該如何淡定，成了此間投資新顯學。

大夥視ＱＥ退場爲將要引爆另一類型「資金荒」金融危機的震撼彈；我則視它爲是大病已愈，市場將回復正常。基本上，ＱＥ收手應有其正面意義，象徵先行指標的經濟成長與雙率(失業率及通膨率)痛苦指數趨向樂觀。

然而，曾參殺人之訛、媒體譁衆之傳，常把單純的事情過度複雜化。大家擔心的負面影響，不外乎市場貨幣量減碼，造成資金動能不足而減緩經濟發展動力及金融市場活絡度，景氣循環下的經濟衰竭又將成爲後行指標，終使投資失利，因此國際各金融市場皆提前反應其來市利空。美國公債殖利率持續飆高亦是反應，六月二十四日十年公債殖利率即飆高至2.59％，只是市場嫌有過度反應之慮。

對投資人而言，ＱＥ退場預期心理的震撼彈早已引爆，國際金融情勢劇變，金融行情反應激烈，股市大幅下挫、債券殖利率明顯飆高，主要標的匯率也產生顯著變化(日圓及美元成爲短線強勢貨幣)。越是紛擾期，越需「冷靜加智慧」的「投資ＥＱ」，以順應國際情勢劇變，成爲穩健勝出的投資致勝瑰寶。

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