理財週刊／馬凱：新興國家風光不再？

文／理財週刊

隨着所謂的「金磚四國」相繼失色，許多專家開始看衰新興國家，認爲他們的好時光已一去不返。

這樣的看法，當然有以成敗論英雄的成分；本來從外相論命運，就是最直接而簡單的判斷方法。但事出必有因，唯有掌握原因，才能推論結果，倒果爲因，不僅是後見之明，往往差之毫釐，謬以千里。

最大的謬誤，就是一竿子打翻一船人。新興國家遍佈全球，燕瘦環肥、形形色色，無奇不有，豈可能命運一概相同？就以此次新興國家景氣退潮來看，固然有共同的原因，也有不同的影響，後果即大異其趣。

共同的原因來自兩大經濟體，一是美國的ＱＥ傳聞將退場，一是中國大陸結構偏差。後者的影響是局部的。

中國大陸自五年前開始大走偏鋒；一面自毀長城，硬是將發展的主引擎世界工廠給搗毀，一面則爲搶救金融海嘯衝擊，拿出四兆人民幣救市、十兆融資地方政府炒房。

如今後果已顯露無遺，前者使其進出口一瀉千里，後者則造成過剩產能，兩者結合，將全球能源與商品需求大幅壓低。因而凡是靠出口能源與商品爲其命脈的國家，如俄羅斯、巴西等，都一蹶不振。

但ＱＥ可能退場，纔是共同因素；因爲五年來自美國流溢的資金，高達數兆美元，如今競相迴流，讓新興國家嚴重失血，資金緊俏、利率大升、泡沫漏氣，原來的榮景假象驟然戳破，個個如鬥敗的公雞。

然而仍有例外，有些國家，經濟本不靠能源、商品支撐，也沒借鉅額外債，外貿並無嚴重逆差；尤有甚者，若干東南亞國家正摩拳擦掌要接手中國大陸吐出來的世界工廠，迎接可能長達二十年的黃金歲月。這些國家或者可全身而退，或者反將逆勢上揚，成爲全球矚目的明日之星。

臺灣過去五年也飽受ＱＥ熱錢的衝擊，但一方面我們管理得當，未令泡沫膨脹過度；另一方面，其實以今天台灣的經濟條件，我們正是接手世界工廠高端廠商的最佳人選，只要應對有道，臺灣經濟未始不能再創高峰！

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