樂道新車對標理想，李斌要與李想短兵相接

當昔日隊友理想已連續8個季度實現盈利，小鵬也收窄虧損，預計明年底收支平衡，蔚來仍陷於虧損泥潭。財報數據顯示，過去4個季度，蔚來累計虧損了超200億元。儘管毛利率、成本相關數據都在趨好，蔚來整體經營依然被高昂的銷售、行政及研發費用拖累。

不過，蔚來的思路是長期主義，與另外兩家不同，蔚來的高端純電、換電路線，都意味着其需要更長時間的投入，才能看到回報。好消息是第二品牌樂道的產能爬坡還算理想，明年有望持續放量，疊加兩款SUV新車投放市場，李斌預計，蔚來整體的目標是2026年實現盈利。

文 |楊俏

編輯|李歡歡

運營|步鳥

作圖 | 韋恩

2026年要實現盈利

審視新勢力是否掉隊的標準，已經變成了是否盈利，或者至少在一兩年內能看到盈利的曙光。

從這個維度來看，新勢力的競爭梯隊已經拉開了身位。理想接連造出爆款，已經連續8個季度實現盈利；11月20日，在三季度財報電話會上，蔚來董事長李斌表示，蔚來將以2026年全年盈利爲目標來開展工作；就在前一日發佈三季報的小鵬，雖然未言明盈利時間表，但在交出“史上最強”財報時，宣佈了收支平衡的節點在2025年底。

財報顯示，2024年第三季度，蔚來交付了61855臺汽車，創下了單季交付歷史新高。銷量轉化爲收入，幫助蔚來在第三季度實現營收186.74億元，環比增長7%，其中汽車銷售額爲166.98億元，環比增長了6.5%。

▲ 蔚來營收及淨利潤數據。圖 / 每人Auto

好消息體現在毛利率水平上。第三季度，蔚來的整體毛利率提升至10.7%，汽車毛利率提升至13.1%，均創下近兩年來的最高水平。據蔚來方面介紹，毛利率的提升主要得益於物料成本的下降，儘管產品組合變動導致平均售價有所下降，但整體成本優化效果顯著。

通常而言，毛利率的提升反映出銷量增長帶來的產能利用率提升。蔚來首席財務官曲玉在財報會上也指出了這一點。同時零部件成本，尤其是電池成本的持續優化也發揮了重要作用。蔚來在不斷優化成本管控能力。

但令人擔憂的是，毛利率提升、成本控制帶來的優勢，被高昂的銷售費用和研發投入抵消，蔚來仍在持續虧損。

從財報數據來看，蔚來在第三季度銷售、一般及行政費用爲41.09億元，同比增長13.8%，環比增長9.3%。儘管蔚來此前已解釋，費用增加主要由於樂道品牌的店面增加和營銷投入加大，但超過41億元的銷售管理費用仍比市場預期高出約2億元，導致其經營虧損進一步擴大至52.378億元。這已經是蔚來連續4個季度經營虧損超過50億元，從去年四季度到今年三季度，蔚來已累計虧損224億元。

蔚來預計，未來這一銷售費用將繼續增加，因爲樂道品牌的銷售網絡建設仍在初期階段。目前，樂道品牌已有190家門店，計劃到今年底擴展至300家。爲了實現明年3月份2萬輛的交付目標，樂道品牌將進一步擴大銷售網絡和增加銷售人員。

另一個不得不花錢的地方是研發。

此前，蔚來每季度都堅持投入30億～40億元用於研發。2024年第三季度的研發費用爲33.19億元，同比增長9.2%，在蔚小理中投入最高。作爲參照，同期小鵬的研發投入爲16.3億元，理想則投入了26億元。

▲ 蔚小理研發投入對比。圖 / 每人Auto

相比小鵬、理想而言，蔚來還處於比較危險的邊緣——理想已實現連續盈利，小鵬虧損收窄，只有蔚來仍在擴大虧損面。

好在李斌擅長“找錢”。2023年7月和12月，阿聯酋阿布扎比投資機構CYVN對蔚來進行了兩次戰略投資，總投資金額約爲33億美元。今年9月份，李斌又拿到了國資股東33億元的投資。

不過，就算有源源不斷的資金流入，蔚來也需要向資本做出一個交代。

樂道新品對標理想

很大一部分希望，寄託在樂道身上。樂道需要儘快發揮出規模效應，賺錢養家。

9月，樂道汽車的首款車L60正式上市，市場預期樂道能大幅提升蔚來整體的銷量水平。樂道汽車總裁艾鐵成稱，樂道L60訂單量遠超同期上市車型，目前已排產到明年一季度。目前樂道還處於產能爬坡階段，在廣州車展，艾鐵成立下“軍令狀”，有信心在12月實現單月交付破萬，2025年3月實現單月交付2萬輛。

因此，樂道發力，在第四季度體現會更明顯，蔚來整體交付量有望逐漸增加。

▲ 2024廣州車展，樂道展臺。圖 / 視覺中國

不過，李斌也提到，當前的狀況與市場用戶的預期存在較大落差，尤其是考慮到當前國家補貼和以舊換新政策將在年底前結束，這對樂道品牌的訂單產生了顯著影響。據其透露，下定的用戶中，有50%-60%因年底前無法提車，拿不到補貼而放棄樂道。對於預期購車價格在20萬元左右的車主來說，1-2萬元的補貼力度非常大，這部分用戶在決策時會更加謹慎。

同時，蔚來不得不面對的一個現象是，在10月份的交付量盤點中，理想、問界、零跑已經拿出了單月3萬輛以上的交付成績，深藍、極氪、小鵬、小米等月交付量也突破了2萬輛。蔚來雖然也交付了20976輛，但其中包含了4319輛‌‌樂道L60，也就是說，在傳統銷售旺季，蔚來主品牌銷量反倒下滑了。

有業內人士對每人Auto表示，樂道可能搶了蔚來ET5/T的客戶，導致後者銷量下滑，影響了蔚來主品牌的業績。

另一個根源在於，高端純電品牌銷量難以擺脫增長困境。海豚投研指出，9月蔚來針對主品牌現車給出的優惠是0.8萬~1萬元，實際的現車補貼最高已經達到了近3萬元，選裝基金也從8月份的8000元/輛提升到了9月份的2萬元/輛。到了10月份，蔚來嘗試收回了部分促銷活動，如取消展車優惠，最終導致主品牌銷量下滑。

▲ 商場內的蔚來推廣活動。圖 / 視覺中國

針對月銷量的環比下降，李斌在財報電話會上解釋稱，這是蔚來主動調整的結果。9月份之前，蔚來每月2萬輛的交付量導致毛利壓力增大。爲了應對這一情況，蔚來決定收縮促銷支出，每輛車減少了1.5萬元的促銷政策。這一舉措對銷量的影響是在預期之內的。

高端純電的困境也有很大一部分是大環境不佳造成的。因此，樂道身上的擔子就更重了。

李斌透露，樂道品牌明年將推出兩款新SUV車型，分別爲大五座和六七座，直接對標理想的L7和L8。結合蔚來正在推進的“加電縣縣通”計劃，以及樂道銷售渠道的持續擴展，樂道的新車型在價格和成本上，更具有競爭力，目前兩車已經在做量產前的最後準備。

到中東去賺錢

今年的廣州車展，車企都在爭取今年的最後一波集中流量。理想發佈了“端到端”智駕方案的進展，小鵬帶着P7+、MONA M03等爆款產品亮相，雷軍更是集車展流量於一身，現身於各家展臺，頻頻與其他車企互動。

反觀蔚來，卻顯得比較低調，李斌和蔚來聯合創始人、總裁秦力洪均未出席廣州車展媒體日，蔚來將更多舞臺讓給了樂道。

缺席的秦力洪，彼時正在阿塞拜疆出席聯合國氣候大會。車展首日，蔚來與阿塞拜疆合作伙伴Green Car公司簽署戰略合作協議，蔚來將於2025年二季度正式在阿塞拜疆開展業務，向當地用戶提供智能電動汽車產品與服務。

出海，是蔚來接下來的一個重頭戲。

▲ 蔚來與合作伙伴Green Car簽署戰略合作協議。圖 / 蔚來官方

繼2023年末拿到了CYVN機構的第二筆投資後，雙方的合作有了新的進展。2024年8月，蔚來的阿聯酋官方網站上線，產品將於今年第四季度上市並交付；10月份，雙方再次簽署戰略合作協議，蔚來將在阿聯酋阿布扎比建立先進技術研發中心，專注智能駕駛與人工智能技術研發。在此基礎之上，雙方將聯合研發一款針對當地市場的全新車型。

同時，蔚來還將在中東和北非構建蔚來的服務體系，該業務運營工作將通過蔚來與CYVN聯合成立的合資企業——蔚來中東北非公司開展。

爲了更好地在中東地區開展業務，10月，蔚來開始秘密招聘相關人才，擴大中東團隊規模。招聘範圍涵蓋整車製造、三電系統、智能座艙和智能駕駛等多個領域。據《21世紀經濟報道》消息，蔚來新設立了一級部門“全球業務發展”（GB），該部門負責多品牌及多區域的全球業務拓展，由陳晨擔任負責人，直接向秦力洪彙報。

李斌表示，蔚來將在明年進入新的產品週期，這是公司增長的基礎，並對實現銷量翻番的目標充滿信心。除了樂道品牌，蔚來主品牌將陸續切換到新平臺，旗艦轎車ET9會是其中的首款車型，明後兩年會完成產品的切換升級。

▲ 蔚來ET9。圖 / 蔚來官方

在三季報發佈當天，蔚來正式公佈了第三個品牌的名稱——“firefly螢火蟲”，其首款車型計劃於2025年上半年開始交付。螢火蟲在蔚來公司的定位類似於寶馬集團的MINI品牌。

屆時，蔚來的三個品牌將迎來產品爆發週期，覆蓋不同的細分市場，蔚來負責高端定位，樂道負責養家，而螢火蟲則追求個性悅己。

與此同時，財務數據也有望向好。李斌預計在2024年第四季度，蔚來的主品牌毛利率可以逐步提升到15%，到2025年，毛利率將進一步提升至20%。

文章爲每人Auto原創，侵權必究。