近4000億天量解禁來襲 大摩：寧德時代只值251元

剛剛創出新高的寧德時代（300750.SZ），因巨量股份解禁，股價應聲回調。

6月7日，A股迎來年內單週最大的解禁潮，其中寧德時代將有9.52億股在10日解禁，市值接近4000億元。

當天寧德時代低開低走，盤中一度跌幅達7.45%，收盤股價報407.50元，下跌5.72%，市值縮至9493億元。

在資金流向方面，當天寧德時代獲主力資金淨流出9.29億元，爲當天主力淨流出之最。同時，北向資金也大幅度出逃，單日淨賣出14.58億元。

“如果大股東有減持計劃，公司會及時披露的。”6月7日，時代財經以投資者身份致電寧德時代，一位證券部人士表示。

巨量解禁來襲

6月10日，寧德時代9.52億股解禁上市流通，佔公司總股本40.88%。一旦解禁後，其流通盤將大增70.18%。

此次解禁共涉及5位股東，分別是寧波梅山保稅港區瑞庭投資有限公司(下稱瑞庭投資)、黃世霖、李平、新疆東鵬偉創股權投資合夥企業(有限合夥)和上海綠聯君和產業併購股權投資基金合夥企業(有限合夥)，解禁股份數量分別爲5.71億股、2.61億股、1.12億股、459.99萬股和344.99萬股。

從股權結構來看，寧德時代董事長曾毓羣100%控股瑞庭投資，系一致行動人。

受天量解禁信息影響，6月7日，寧德時代股價出現大跌，單日市值縮水575.49億元。

當天北向資金淨賣出39.71億元，淨賣出額創5月13日以來新高。其中，寧德時代淨流出14.58億元，排名第一；其後是東方雨虹，淨流出7.49億元；再是藥明康德，淨流出4.36億元。寧德時代也是當天深股通成交金額最大的個股。

同時，當天主力資金淨流出排名中，寧德時代也位列第一，淨流出9.29億元；其後是華友鈷業的7.18億元，隆基股份的5.48億元。

而對於寧德時代的投資者來說，天量解禁後會不會就是瘋狂的減持？有股民在股吧裡稱，早跑早好，解禁股太大了，賣光光。

6月7日，寧德時代證券部人士向時代財經表示，如果大股東方面有減持計劃，會提前3個交易日披露，如果是集中競價方式減持，會提前15個交易日披露。

“減持無可厚非，畢竟本身就是財務投資。”江蘇一位私募基金人士向時代財經表示，PE投資上市公司都會有一個退出機制。

同時，也有投資者對天量解禁並不悲觀，稱“燕雀安知鴻鵠之志”。

時代財經注意到，寧德時代此前原始股東解禁股減持已有先例。

2020年3月13日，寧德時代披露了深圳市招銀叄號股權投資合夥企業（有限合夥）、湖北長江招銀動力投資合夥企業（有限合夥）和招銀國際資本管理（深圳）有限公司合計持有約1.43億股（佔公司總股本比例6.48%）的減持計劃。

同年4月10日，又披露了寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業（有限合夥）1.66億股的減持計劃。

而恰恰是在2020年4月份之後，寧德時代迎來了一輪一年多時間的“大牛”行情。其股價從120元左右的位置，上漲至2021年6月4日最高價的439.50元，區間漲幅超過260%。

寧德時代價值幾何？

就在寧德時代的禁售股即將解禁的當下，中外投行對其價值產生了分歧。

5月31日，摩根士丹利將寧德時代評級下調至“低配”，目標價251元，距寧德時代目前400多元的股價直接打了六折。

摩根士丹利分析師Jack Lu在當時的報告中稱，因新能源電池的中期前景已基本反應在股價中，而且全球的汽車廠能否推出受市場歡迎的新車型情況可能要到2021年才能被驗證。另外，寧德時代的技術服務收入的利潤率也高於電池行業，考慮後續公司合資基地產能建設放緩，這部分收入可能在2021年就會見頂。

但是，國內券商則依舊力挺。

有分析報告稱，2030年全球鋰電池市場規模約11000億元，目前仍有5倍成長空間。寧德時代作爲鋰電池全球巨頭，動力電池需求旺盛，未來成長空間巨大。

同樣在5月31日，世紀證券研究員趙曉闖發佈了長達52頁的“寧德時代深度研究報告”，將評級調升至“買入”。他認爲，寧德時代的業務規模和盈利能力領跑行業，依靠技術優勢和前瞻佈局深化護城河。新能源汽車市場維持高景氣，寧德時代有更多的潛在市場空間。同時，在碳中和目標下，“新能源+儲能”模式成關鍵，而寧德時代已經搶先佈局萬億賽道。

因此，趙曉闖表示，“看好新能源汽車以及儲能發展前景，考慮到公司在鋰電領域處於龍頭地位，競爭優勢明顯，上調公司投資評級至’買入’。”

一般而言，券商“買入”評級，表明公司未來6-12個月預計漲幅15%以上。

華安證券研究員陳曉也在3月發佈了首次買入評級的寧德時代深度研究報告。

他預計寧德時代2020年至2022年公司歸母淨利爲54億、76億、143億元，對應PE（市盈率）爲150倍、107倍、57倍。考慮到新能源車及儲能行業的發展前景和公司作爲全球龍頭的領先優勢，給予買入評級。

不過，時代財經注意到，北向資金已經連續兩天淨賣出寧德時代，6月4日淨賣出6.32億元，6月7日淨賣出14.58億元。

中外研究機構分歧嚴重，北向資金與主力資金都選擇了在解禁股流通之前進行拋售，寧德時代後市走向值得關注。