基本面改善、高息保護、需求強勁 特別股後市不淡

近期雖然受到美國10年期公債利率走升的影響信用市場表現分期存續期較長的投資級債與新興市場債表現受制,但特別股發行主體雖同樣以投資等級信評居多,但由於資產特性產業分佈不同,近一個月全球特別股指數仍上漲2.89%,在信用類資產中表現亮眼連帶投信發行的特別股基金近一個月績效全數上漲,前三強基金績效更有3%。

羣益全球特別股收益基金經理人邱鬱茹表示,景氣復甦和低基期推升通膨壓力債市反應經濟好轉的期待,且聯準會(Fed)持續傳遞鴿派訊息預估利率再大幅上行的空間有限,不過市場也還需時間來適應利率上行環境所幸景氣改善提供特別股基本面支撐,其中特別股市場中佔比最大的金融業今年EPS可望獲得改善,信用展望轉佳,市場也紛紛上調今年金融業獲利。

參考過往QE(量化寬鬆)退場期間,美債利率攀升初期雖然對特別股帶來壓力,然隨着利率高檔整理,特別股表顯趨穩,且因爲其受益於高票優勢,與存續期間相近的投資級債相比較,不僅相對抗跌,之後的彈幅也更爲顯著。

邱鬱茹指出,特別股的供需層面也有改善,去年因低利率環境造就企業大量發行特別股,在資本充足情況下,今年銀行業發行新股意願降低,料今年特別股的新增供給量將低於去年,同時近期特別股發行利率皆低於原先預期,也顯示出儘管利率上揚,但投資者對特別股的需求並未減弱,因此,特別股表現仍不看淡。配置相對看好體質穩健大型金融及公用事業企業所發行特別股。