股價暴跌93%！都是"炒幣"惹的禍？千億龍頭墜入谷底
（原標題：股價暴跌93%！都是"炒幣"惹的禍？千億龍頭墜入谷底，上半年投資比特幣虧損過億）
在港上市的美圖公司日前發佈公告表示，預計上半年已購買比特幣減值約1730萬美元，即美圖購買比特幣導致的損失超過1億元人民幣。儘管美圖同時稱，購買以太坊的浮盈1470萬美元，兩相抵消也意味着美圖上半年的炒幣合計虧損約1700萬元人民幣。
儘管公墓基金產品今年以來密集推出香港互聯網基金產品，但在互聯網巨頭蠶食業務的背景下，競品大量出現導致美圖公司的月活面臨下降的現實，工具軟件的定位使得美圖公司的估值已不具備想象力。
比特幣拖累美圖公司股價
自年初宣佈投資鉅額資金炒幣後，美圖公司開啓了陰跌之路，整個二季度該公司股價下跌了30%，最新報價爲1.62港元。截止目前，美圖公司的市值目前僅約72億港元，不足60億元人民幣。如果從2017年上市之後的歷史高點23.05港元算起，近幾年累計跌幅高達93%。
7月6日，港股上市公司美圖科技發佈公告，確認該公司投資的比特幣公允價值截止於2021年6月30日減少1730萬美元，美圖將於中期業績內確認爲減值虧損。截止於2021年6月30日投資的以太坊公允價值增加了1470萬美元，但該公司將不會於中期業績中確認該筆投資爲重估收益。
美圖公司表示，已購買加密貨幣根據國際財務報告準則將於截至6月30日的中期業績按成本模型入帳爲無形資產，有關已購比特幣的減值虧損不會對中期業績內的現金流量、營運及經調整虧損╱利潤淨額產生重大影響，以及有關公允價值如於財政年度結算日出現後續增加情況下可於本集團今年的年度業績內撥回。
值得一提的是，若將時間回撥至7月6日（報告日），美圖公司目前炒幣略有盈利。
美圖公司稱 ，根據於本公告日期的現行市價，已購以太坊、比特幣的公允價值分別約爲7240萬美元及3280萬美元。因此，已購買加密貨幣公允價值較其帳面值的增加淨額約爲520萬美元，即美圖截止7月6日的炒幣總浮盈3359萬元人民幣。
該上市公司指，區塊鏈行業仍處於早期階段及加密貨幣就長遠而言具有足夠的升值空間。因此，現時概無計劃於短期內出售加密貨幣。
互聯網巨頭持續蠶食美圖業務
美圖公司是一家由知名投資人蔡文勝控股、總部位於廈門的上市公司。該公司旗下業務包括美圖秀秀、美顏相機，短視頻社區美拍，以及主打歐美和亞洲市場的Beauty Plus。2016年12月，美圖公司在港股IPO，當時的發行價爲8.5港元。
美圖公司在港股上市之初，一時風頭無兩，市值最高接近1000億港元，妥妥的一線互聯網巨頭。但市場很快發現美圖公司最大的軟肋，即作爲工具型APP，將面臨營收變現的難題。
作爲已經習慣互聯網巨頭長期虧損的機構投資者，市場對美圖公司的期望，是該公司先實現營收的規模化，根據該公司當時的招股說明書，美圖公司2015年營收7.4億,其中，智能硬件收入佔比高達90% 。
這實際上是一個非常糟糕的營收數據。不足8億的營收一方面說明了美圖公司的收入體量很小，創造現金流的能力較低。另一方面，硬件收入過大、而互聯網服務收入佔比10%，意味着該公司的主營業務所擁有的龐大用戶羣產生的價值極低。
但是美圖公司依然希望嘗試通過硬件來擴大營收規模，即美圖公司的手機業務，然而該業務雖然表面上擴大了營收，卻加劇了美圖的進一步虧損。2018年，美圖剝離手機業務，與小米達成授權合作，之後美圖收回與小米的手機授權，並表示不再進入手機制造行業。
放棄手機等硬件業務的美圖公司，決定聚焦互聯網服務這一主營業務。美圖公司今年3月披露2020年年度業績報告。報告期內，公司持續經營業務實現總收入人民幣11.94億元，毛利達到人民幣7.94億元，同比2019年分別增長了22.1%和13.5%。
值得關注的是，非在線廣告業務收入在總收入中的佔比，在2020年持續提升，從去年同期的23.2%提升至43.0%，其中高級訂閱服務及應用內購買業務收入同比大增140.1%，達人民幣2.065億元，佔比從去年的8.8%提升至17.3%；其他業務收入增長177.1%，達人民幣2.616億元，佔比從去年的9.7%大幅攀升至21.9%。
但該業務是否能表明，美圖公司的新商業模式的推進得到了有效印證，還存在很大的疑問，因爲美圖公司的各大APP，正面臨抖音、快手以及小紅書的競爭。
抖音的母公司今日頭條早早完成了對激萌Faceu的收購，交易價格達到3億美元，約合人民幣19億元。激萌Faceu是一款AR增強人臉識別自拍應用，支持海量動態貼紙、美顏濾鏡、GIF表情包、直播、視頻聊天、社交分享等多種玩法，在收購之後，該團隊開發了輕顏相機，與美圖公司的美顏相機構成直接競爭。
類似的情況是，快手也開發了一甜相機，與抖音旗下的輕顏相機一同參與了美圖相關賽道的的競爭。
受兩大互聯網巨頭佈局擠壓的影響，美圖公司旗下APP用戶羣流失嚴重。數據顯示，截止2020年12月，在美圖的主營App矩陣中，其發家產品美圖秀秀2020年的月活躍用戶數爲1.15億，同比減少1.5%；美顏相機的月活同比下降7.4%至6185萬；Beauty Plus的月活躍用戶同比下降16.6%至5514.1萬；歸類於其他平臺的月活爲2933.9萬，同比下降了11.3%。按地理位置劃分，中國大陸月活躍用戶數爲1.63億，同比下降6.1%；海外月活用戶數爲9795萬，同比下降10%。
工具型產品難言估值
美圖公司面臨的重大問題是，競爭對手皆爲社區型互聯網公司，且擁有足夠的市值體量和現金儲備。這些社區型互聯網公司僅僅將美顏作爲一種社區內的工具，而對美圖公司而言，工具就是它的全部，但在許多基金經理看來，工具型APP是沒有前途的。
“工具型APP缺乏粘性，市場對工具類互聯網公司的估值很低的，許多社區型互聯網公司一旦將工具納入社區體系，會嚴重打擊那些工具型公司”華南地區一位基金經理認爲，港股市場上的互聯網公司具有價值的都是社區型龍頭，工具類的公司缺乏潛力和吸引力，在美股市場已經有相關中概股證明了。這位基金經理指的可能是迅雷，後者是典型的工具類互聯網公司，同樣面臨營收變現難得問題，截止目前該公司市值僅約3億美元。
顯而易見的是，雖然內地公募基金產品大量推出港股科技互聯網基金，但是缺乏吸引力的工具軟件定位，以及互聯網行業的激烈競爭，月活持續下降的現實，令美圖公司難以進入相關基金的覆蓋範圍。
此外，正是因爲美圖公司在業務面臨重大轉型難題後，加密貨幣才成爲該公司尋找賺錢之路的又一嘗試，但經歷嚴厲監管後的加密貨幣市場依然面臨諸多不確定性，這或將給美圖公司後續將再添變數。