高管被刑拘、恆大汽車公告！還有機會嗎？
摘要：劉永灼刑拘背後（歡迎關注槓桿遊戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
2024年1月8日，恆大汽車公告稱，得悉其執行董事劉永灼因涉嫌違法犯罪，已被依法刑事拘留。
年薪曾高達6000多萬元的劉永灼，也是繼恆大集團董事長許家印、恆大財富總經理杜亮等之後，恆大系又一位因涉嫌違法犯罪而被採取措施的恆大高層。
1月8日一早，恆大汽車在港交所曾暫停交易，1月8日下午1時正起恢復買賣股份。
圖表來源|百度股市通（特此感謝）
恆大汽車午後復牌一度跌近15%，最終以下跌6.02%收盤，股價報收0.39港元，市值僅有約42億港元出頭，較其巔峰時7800億港元市值比起來，槓桿遊戲不免一聲嘆息。
劉永灼的刑拘，到底和恆大汽車有關，還是因爲其他原因，暫時還不完全知道。但對照其過往履歷和近期的一些事情，可以發現一些端倪。
本週的“槓桿觀車”，我們來說一說恆大汽車。
1、劉永灼刑拘背後
我就不廢話，在槓桿遊戲看來，劉永灼被刑拘至少有這樣兩方面背景值得關注。
1）2023年9月16日晚間，深圳市公安局南山分局發佈案情通報稱，近期，公安機關依法對恆大財富杜某等涉嫌犯罪人員採取刑事強制措施。南山分局同時公佈了四種報案登記方式，並稱，案件正在進一步偵辦中。
上述通報中的杜某，大家都知道，應該該公司董事長杜亮。
隨後9月28日晚，中國恆大在港交所公告，中國恆大公司接到有關部門通知，公司執行董事及董事會主席許家印先生因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。
前前後後，恆大系至少有8名高管被抓或被調查，包括許家印二兒子許滕鶴、恆大地產、恆大物業前董事長甑立濤、恆大前總裁夏海鈞、恆大原首席財務管理潘大榮、恆大財富總經理杜亮、恆大人壽原董事長、中融人壽副董事長朱加麟、恆大集團原執行總裁柯鵬等人。
於此，我們基本可以斷定，許家印主導的恆大重組基本宣告失敗，恆大系的風險處置或許進入新階段。
恆大系一幫高管相繼出事，作爲在恆大供職達20年的劉永灼，擔任恆大集團副總裁、恆大新能源汽車集團總裁兼恆大新能源科技集團董事長等職位，難免會讓人思考。
2）剛好今天（1月8日）槓桿遊戲看了一條新聞，覺得特別有意思，要和杆友分享一下。我們知道亞洲盃要開始後，國足抵達多哈後，除了正常的備戰和調整外，足球報說，國足還將觀看央視反腐專題大片《持續發力縱深推進》，在這個4集反腐專題片中，前任中國足協主席陳戌源、前任足協黨委書記杜兆才、前任國足主教練李鐵將“亮相”。
過去1、2年我國又開展了一輪轟轟烈烈的足球反貪腐運動，效果顯著，抓了很多人。
問題是，中國足球的水平能因此提高嗎？中國足球的環境真的能改善嗎？中國足球職業聯賽會走出低谷，從此步入良好的商業和競技週期嗎？
這些問題，大部分球迷應該都缺乏信心——把我們信心搞沒的人，是誰呢？上述被抓的這些人，以及被刑拘的劉永灼等？
對，這事和恆大汽車的劉永灼也有關係？或許有的。
公開資料顯示，2010年，劉永灼任職恆大足球俱樂部董事長，同年恆大俱樂部拿到中甲冠軍衝超成功，次年劉永灼買入巴甲MVP孔卡，與穆裡奇、克萊奧組成前場三叉戟，帶領球隊提前4輪獲得中超聯賽冠軍，締造了中國的凱澤斯勞滕神話。
2012年5月17日，劉董事長治下的恆大隊邀請銀狐裡皮加盟恆大執教。裡皮的加盟標誌着中國俱樂部首次實現歐冠冠軍、世界盃冠軍名帥執教球隊。
2013年11月9日，劉永灼帶領的恆大淘寶足球俱樂部依靠客場進球的優勢奪得亞冠聯賽冠軍，成爲亞冠聯賽改制以來，首次登頂亞洲之巔的中國球隊。
2015年6月12日，恆大再次出手，劉永灼爲球隊帶來了斯科拉里。66歲的巴西老帥由此成爲繼裡皮之後，恆大俱樂部簽約的第二位世界盃冠軍教頭。6月29日，劉永灼從熱刺帶來了枯坐冷板凳的保利尼奧。最終保利尼奧成爲了恆大的超級大腿，並且被巴薩直接激活違約金帶走，這無疑是中國足壇最具轟動性的引援操作。
2015年11月6日，恆大淘寶足球俱樂部登陸股市新三板正式掛牌交易。
2016年11月27日，劉永灼帶領下的恆大足球問鼎足協盃冠軍成爲了國內足壇歷史上首支包攬了聯賽、足協盃以及超級盃冠軍的三冠王球隊。
2017年10月22日，帶領恆大隊提前2輪問鼎中超冠軍，成爲中國職業足球歷史上第一支七連冠的球隊，追平法國里昂隊創造的世界職業足球聯賽連續奪冠的世界紀錄。
2019年，劉永灼擔任恆大新能源科技集團董事長。
2020年6月26日，任中國恆大新能源汽車集團有限公司執行董事及副董事長。
2020年，劉永灼擔任恆大新能源汽車集團總裁兼恆大新能源科技集團董事長、整車研究院院長——於是有了後來和今天我們看到的，恆大汽車的劉永灼被刑拘。
對了，槓桿遊戲補一句，李鐵也曾在恆大足球俱樂部效力過，和劉永灼是同事……
2、最後的救命錢還有希望嗎？
2023年12月26日，恆大汽車在天津生產基地舉行“大客戶交車儀式”時，劉永灼還作爲恆大汽車總裁公開露面，並稱過去一年恆馳5交付量穩步提升。
是的，露面還沒幾天，這就……
恆大系的風雨飄搖，恆大汽車其實早就力不從心，所謂的交付量穩步提升，下文槓桿遊戲會寫，其實很少。
我們都知道造車燒錢，恆大汽車苦等已久的“救命錢”或已經泡湯。
2024年1月1日，恆大汽車公告稱，紐頓集團對恆大汽車的股份認購協議及債轉股認購協議於2023年12月31日失效，總額達5億美元的戰略投資，到底還能落地嗎？
恆大汽車還稱，交易雙方及其他利益相關方將繼續磋商，修訂交易條款。熟悉上述交易的人士告訴財新，恆大汽車仍然希望引入戰略投資，協議失效不代表交易終結，雙方需要重新擬定交易的先決條件。
中國恆大集團曾在2023年3月公佈的境外債務重組初步方案，部分債權人可選擇債轉股，恆大汽車是債轉股選項之一。
其實在2023年初，恆大汽車就因資金短缺無法正常經營，能否成功引入戰略投資方輸血，不僅關係其自己的正常運營，也關係到中國恆大債轉股方案能否被債權人接受。
當然，這些都是後話了，隨着許家印等被採取措施，中國恆大的重組能否推進本身是個問號。
具體到這筆戰投，2023年8月14日，恆大汽車宣佈與戰略投資者紐頓集團簽訂協議，後者擬以0.6297港元/股的價格認購恆大汽車約61.77億股新發行普通股，總交易對價約爲38.90億港元（約合5億美元）。
根據引戰協議，紐頓集團將爲恆大汽車提供三筆有擔保免息過渡資金，共計人民幣6億元。第一筆2億元資金注入後，恆大汽車在8月25日發佈的2023年半年報中稱，旗下天津工廠恢復生產。
但是協議有高達19項先決條件，例如取得中國恆大債權人同意、中國恆大債務重組生效等。協議還規定，如果一方未履行協議規定的義務，而導致上述先決條件在2023年12月31日未能達成，另一方可向其索賠。
宣佈引入戰投後，槓桿遊戲注意到，恆大汽車確實一度有恢復正經營的苗頭。但如今看，似乎有點懸了。
如今劉永灼又被刑拘，恆大汽車懸上加懸，更不好搞了。
3、業績慘不忍睹
在2023年中國恆大公佈債務重組方案後不足1個月，即當年的4月，中國恆大與恆大汽車同步發佈公告，宣佈恆大汽車將持有的47個住宅及物業發展項目出售給中國恆大，初始代價爲2元人民幣。
根據公告，恆大汽車已與中國恆大方面簽訂了協議，同意將恆大汽車旗下的薈保股份及Flaming Ace股份的全部已發行股份進行轉讓。公告顯示，目標股份的初始代價爲2元，完成後，中國恆大將以承接這些項目約247.89億元的負債爲交易代價。
同時，恆大汽車除在短期內繼續持有天津及南寧的項目外，將專注新能源汽車研發及生產工作。
許主席想用2塊錢撬動恆大汽車，能成功嗎？
此前，槓桿遊戲曾寫過，許主席試圖將所有的爛盤子扔給中國恆大，給恆大汽車一個相對乾淨的殼，以圖東山再起到時可以幫助到整個恆大系。
恆大汽車的前身爲恆大健康，最初主要負責運營中國恆大的大健康業務，2020年8月更名爲恆大汽車。其實此前的恆大健康本質上也是個地產公司，藉着這個名義拿了很多地。
將地產業務轉給中國恆大，意味着“重組可優化恆大汽車集團的架構，讓其可專注發展新能源汽車分部，並投放合適資源於新能源汽車研發及生產工作。”恆大汽車董事會認爲，終止經營兩個不同業務可以提升自身估值，進而吸引投資者，乃至籌得資金。
邏輯上說，沒問題恆大汽車在剝離非汽車業務後，股價上漲，債權人也將從中受益。
恆大汽車巔峰時市值（2021年2月17日）最高膨脹至7800多億港元，超過蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車當前港股市值總和。上文寫過，如今市值僅有42億元港幣。
2023年，恆大汽車也成爲恆大系首家復牌的上市公司。
2023年7月26日，恆大汽車補發2021年年報、2022年中報、2022年年報三份業績，上述財報顯示，公司自2017年底跨界造車以來，累計虧損989億元，2021年至2022年累計虧損840.08億元。
截至2022年底，該司負債總額達到1838.72億元，其中未清償的到期債務累計達116.26億元，逾期商票累計達185.12億元，而現金及現金等價物僅剩2.2億元。同期該司總資產1152.21億元，公司已經資不抵債。
不僅如此，對於2022年財報，獨立核數師認爲：
恆大汽車截至2022年底虧損淨額爲276.64億元，流動負債淨額爲756.14億元，而現金及現金等價物僅有2.20億元，如此財務狀況可能對公司持續經營能力產生重大不確定性，目前也未有證據表明公司有能力履行其到期的財務責任，因此選擇不發表意見。
此前槓桿遊戲寫過，恆大汽車外聘獨立核數師（審計師）對上述三份財報“不發表意見”，或“不發表結論”。
最新的2023年中報披露，在所有恆馳5的預售訂單中，超過760臺於報告期交付。相較於如今造車新勢力月1萬交付量纔算合格，這個數字實在是太少。
截至2023年6月底，恆大汽車的總資產爲428.52億元，總負債爲756.92億元，這意味着恆大汽車依舊資不抵債，淨負債高達328億元，其中還包括93億元的逾期債務。
2023年上半年，恆大汽車營收1.54億元，同比增加540%，收入增加主要系恆馳5開始銷售。
同期，毛利潤虧損6088萬元，2022年同期毛虧損964萬元，虧損額同比增長531%。
本文未標註出處的財務圖表，均源自恆大系有關公告，特此說明並致謝
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