低利率、高赤字、脫繮的通脹......當下的美國市場正在重演1968年

正如一千個人眼中有一千個哈姆雷特，在投資者眼裡，當下的美國市場也在上演着不同版本的故事。

對於多頭來說，當下美股猶如2017-2018年，強勁的增長、尚處於安全區間內的收益率、猶豫不決的美聯儲，以及一觸即發的融漲。而對於空頭來說，當下美股猶如金融危機爆發前夕，即將爆發一系列去槓桿化的事件，並以“明斯基時刻”告終。

不過美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett認爲，最能比擬當下市場的應該是1967-1969年，爲了安撫民粹注意，放任低利率和鉅額預算赤字，導致通脹飆升至多年新高。

正如下圖所示，無論是1968年還是當下，美聯儲都是主導市場走勢的那隻看不見手：

據美銀，當時的劇本是這樣的：

1967年：收益率飆漲1001個基點，股票上漲24%，波動率下降37%，小盤股、科技股和成長型股票是市場大贏家，政府債券和防禦性股票是最大輸家；

1968年：收益率漲32個基點，股票漲11%，波動率開始上升，漲5%，銀行、價值股、小盤股、能源股是大贏家，政府債券、科技和信貸被市場拋棄；

1969年：收益率上漲89個基點，股票跌8%，波動率飆升99%，銅、醫藥、科技成爲市場贏家，能源、小盤股、價值股和銀行股被拋售。

如果一切是1968重演，那麼當時的故事走向對於今天的市場或許也有些許借鑑意義。那麼1968年之後發生了什麼呢？

和2021年上半年一樣，1968年也經歷了價值股牛市，接着就迎來了1969年動盪的牛市。隨後到來的20世紀70年代，美國爆發惡性通貨膨脹，直到保羅·沃爾克祭出了20%的利率才阻止這個帝國的崩潰。